>> 華泰期貨-軟商品日?qǐng)?bào)：板塊缺乏上行驅(qū)動(dòng)，單邊觀望為主-231103
| 上傳日期： |
2023/11/3 |
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pdf 共16頁(yè) |
來(lái)源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
鄧紹瑞,李馨 |
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棉花觀點(diǎn)
■市場(chǎng)分析
期貨方面，昨日收盤棉花2401合約15720元/噸，較前日上漲190元/噸，漲幅1.22%。持倉(cāng)量671283手，倉(cāng)單數(shù)2184張。現(xiàn)貨方面，新疆3128B棉新疆到廠價(jià)16787元/噸，較前日下跌166元/噸，現(xiàn)貨基差CF01+1070，較前日下跌350。全國(guó)均價(jià)17045元/噸，較前日下跌121元/噸?，F(xiàn)貨基差CF01+1330，較前日下跌310。
近期市場(chǎng)資訊，美國(guó)西南棉區(qū)：周三西得州晴朗溫暖，在周末的雨雪天氣過(guò)后，采摘工作正在逐步恢復(fù)。預(yù)計(jì)未來(lái)10日內(nèi)當(dāng)?shù)靥鞖馇缋剩瑲夂驕嘏?，采摘工作將得到助力。?dāng)?shù)刈衙薰?yīng)量正在增加，軋花廠持續(xù)開機(jī)加工。中南棉區(qū)：孟菲斯地區(qū)局地周二夜間霜凍持續(xù)，氣溫降至0℃以下。周三當(dāng)?shù)厝臻g最高氣溫在7-13℃，夜間最低氣溫在-5℃上下。預(yù)計(jì)當(dāng)?shù)刂苣┨鞖馇缋?，氣溫回升，戶外采摘作業(yè)可以再度推進(jìn)。目前當(dāng)?shù)卮蟛糠謪^(qū)域采摘工作已經(jīng)完成，棉農(nóng)急于采收剩余棉田，避免再受不利天氣影響。東南棉區(qū)：周三東南棉區(qū)天氣晴朗，日間最高氣溫在11-15℃，夜間最低氣溫在3℃左右。目前當(dāng)?shù)孛拗晟L(zhǎng)期已基本結(jié)束，棉農(nóng)正在延長(zhǎng)戶外工作時(shí)間作業(yè)，試圖在霜凍天氣來(lái)臨前采摘更多的棉花。
昨日鄭棉期價(jià)小幅反彈。供應(yīng)端，減產(chǎn)對(duì)于棉價(jià)的驅(qū)動(dòng)正在減弱。鄭棉快速下跌帶動(dòng)籽棉收購(gòu)價(jià)下調(diào)，棉農(nóng)雖對(duì)當(dāng)前收購(gòu)價(jià)接受意愿不強(qiáng)，但心態(tài)較前期有所松動(dòng)。盡管本年度國(guó)內(nèi)棉花減產(chǎn)已成為共識(shí)，但儲(chǔ)備棉和進(jìn)口棉資源的持續(xù)投放，使得國(guó)內(nèi)棉花供應(yīng)相對(duì)充足。需求端，下游旺季不旺特征顯著，紡織企業(yè)開機(jī)率持續(xù)下滑，成品庫(kù)存累積，紗線貿(mào)易商庫(kù)存高企，步入淡季后下游訂單預(yù)期進(jìn)一步走弱。綜合來(lái)看，節(jié)后外圍宏觀及產(chǎn)業(yè)基本面氛圍整體偏空，導(dǎo)致棉價(jià)破位下行。但連續(xù)大跌后利空情緒已消化大半，隨著收購(gòu)進(jìn)度加快，收購(gòu)成本將逐漸固化，短期不宜過(guò)分看空，關(guān)注鄭棉階段性支撐是否存在。中期看，國(guó)內(nèi)棉花供需趨于寬松，棉價(jià)在需求端負(fù)反饋的積累之下，下行的壓力將逐漸增加，四季度仍以偏空思路對(duì)待。
■策略
中性，暫且觀望
■風(fēng)險(xiǎn)
需求持續(xù)惡化、宏觀及政策利空
紙漿觀點(diǎn)
■市場(chǎng)分析
期貨方面，昨日收盤紙漿2401合約5976元/噸，較前一日下跌20元/噸，跌幅0.33%。現(xiàn)貨方面，山東地區(qū)“銀星”針葉漿現(xiàn)貨價(jià)格6100元/噸，較前一日持平?，F(xiàn)貨基差sp01+120，較前一日上漲20。山東地區(qū)“月亮”針葉漿6150元/噸，較前一日持平。現(xiàn)貨基差sp01+170，較前一日上漲20。山東地區(qū)“馬牌”針葉漿6150元/噸，較前一日持平。現(xiàn)貨基差sp01+170，較前一日上漲20。山東地區(qū)“北木”針葉漿現(xiàn)貨價(jià)格6400元/噸，較前一日持平?，F(xiàn)貨基差sp01+420，較前一日上漲20。
近期市場(chǎng)資訊，截止2023年11月2日，中國(guó)紙漿主流港口樣本庫(kù)存量為178.2萬(wàn)噸，較上期上漲0.5萬(wàn)噸，環(huán)比上漲0.3%，庫(kù)存量在上周期呈現(xiàn)去庫(kù)后本周期內(nèi)轉(zhuǎn)為小幅累庫(kù)的走勢(shì)。本周期紙漿國(guó)內(nèi)主流港口青島港庫(kù)存窄幅累庫(kù)，港上到港量本周期內(nèi)仍顯集中，出貨速度變動(dòng)不大，維持日均1.3萬(wàn)噸左右，港上整體呈現(xiàn)小幅累庫(kù)的趨勢(shì)。本周期常熟港庫(kù)存量呈現(xiàn)去庫(kù)的走勢(shì)，出貨數(shù)量較上周期變動(dòng)不大，周期內(nèi)累計(jì)出貨超過(guò)13萬(wàn)噸。整體來(lái)看，港口庫(kù)存處于年內(nèi)中位水平，本期國(guó)內(nèi)主流港口樣本庫(kù)存呈現(xiàn)累庫(kù)的狀態(tài)。
昨日紙漿期貨震蕩收跌。供應(yīng)方面，外盤美金報(bào)價(jià)堅(jiān)挺，紙漿進(jìn)口成本繼續(xù)維持高位，支撐國(guó)內(nèi)進(jìn)口木漿現(xiàn)貨價(jià)格。國(guó)際供應(yīng)方面存在減量預(yù)期，海外漿廠的庫(kù)存也已出現(xiàn)拐頭向下的趨勢(shì)，表明海外的供需結(jié)構(gòu)正在逐漸的改善。不過(guò)9月國(guó)內(nèi)紙漿進(jìn)口量依舊高企，今年以來(lái)國(guó)內(nèi)針葉漿的進(jìn)口量也一直維持在歷史高位。需求方面，下游紙廠挺價(jià)意愿依舊較強(qiáng)，成品紙價(jià)格持續(xù)上漲，不過(guò)原紙訂單有所放緩。因成本及出貨壓力增加，紙廠的開工積極性有所下滑。整體來(lái)看，近期利多因素多已兌現(xiàn)完成，同時(shí)節(jié)后下游需求開始轉(zhuǎn)弱的跡象略有顯現(xiàn)，影響短期槳市現(xiàn)貨成交，使得紙漿期貨價(jià)格開始出現(xiàn)回調(diào)跡象。目前由于前期多數(shù)下游紙廠都屬于剛需進(jìn)貨，使得廠商庫(kù)存天數(shù)處于較低水平，后續(xù)應(yīng)該持續(xù)關(guān)注紙漿現(xiàn)貨成交情況。
■策略
中性
■風(fēng)險(xiǎn)
外盤報(bào)價(jià)超預(yù)期變動(dòng)、匯率風(fēng)險(xiǎn)
白糖觀點(diǎn)
■市場(chǎng)分析
期貨方面，截止前一日收盤，白糖2401合約收盤價(jià)6843元/噸，環(huán)比上漲55元/噸，漲幅0.81%。現(xiàn)貨方面，廣西南寧地區(qū)白糖現(xiàn)貨成交價(jià)7100元/噸，較前一日持平，現(xiàn)貨基差SR01+260，環(huán)比下跌50。云南昆明地區(qū)白糖現(xiàn)貨成交價(jià)6900元/噸，較前一日持平。現(xiàn)貨基差SR01+60，環(huán)比下跌50。
近期市場(chǎng)資訊，印度北方邦的18家糖廠已開始甘蔗壓榨，其他糖廠也計(jì)劃在未來(lái)幾日陸續(xù)開始運(yùn)轉(zhuǎn)。根據(jù)甘蔗部門的數(shù)據(jù)，18家糖廠已經(jīng)開榨，甘蔗壓榨量已達(dá)164.2萬(wàn)公擔(dān)。此外，巴西10月出口糖287.78萬(wàn)噸，較上年同期減少23.26%。2023/2024榨季4-10月巴西累計(jì)出口糖1940.61萬(wàn)噸，同比增加7.74%。
昨日白糖期價(jià)偏強(qiáng)震蕩。原糖方面巴西及印度產(chǎn)區(qū)的天氣變化將是引導(dǎo)價(jià)格走向的主要因
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