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核心觀點(diǎn)
　　■銅市場分析
　　期貨行情：
　　11月2日，滬銅主力合約開于67,380元/噸，收于67,410元/噸，較前一交易日收盤上漲0.22%。當(dāng)日成交量為57,858手，持倉量為152,858手。
　　昨日夜盤滬銅主力合約開于67,530元/噸，收于67,480元/噸，較昨日午后收盤上漲0.09%。
　　現(xiàn)貨情況：
　　據(jù)長江有色網(wǎng)訊，昨日現(xiàn)貨市場，持貨商習(xí)慣逢高出貨，然下游企業(yè)觀望情緒較濃，入市詢價(jià)謹(jǐn)慎，市場交投不佳。疊加近期集中進(jìn)口銅清關(guān)量處于較好的水平增強(qiáng)市場貨源流動(dòng)性，外加后段盤面窄幅震蕩調(diào)整，商家緊隨其后積極出貨，市場出多接少，相對低價(jià)方可有部分成交。美聯(lián)儲(chǔ)基準(zhǔn)利率維持不變，提振風(fēng)險(xiǎn)偏好，但鮑威爾堅(jiān)定認(rèn)為，目前依然不考慮降息，這令銅市多頭情緒有所顧忌。此外，現(xiàn)貨因進(jìn)口銅增加且供應(yīng)改善，現(xiàn)貨升水出現(xiàn)回落，市場成交熱度下降，滬銅漲幅因此受限，短期銅價(jià)將進(jìn)入高位震蕩調(diào)整區(qū)間。
　　觀點(diǎn)：
　　宏觀方面，房地美周四在一份聲明中表示，30年期固定利率貸款平均利率從上周的7.79%降至7.76%。這是八周來首次下降，但仍接近20年來高位。此外，美國至10月28日當(dāng)周初請失業(yè)金人數(shù)錄得21.7萬人，為9月9日當(dāng)周以來新高，上周續(xù)請失業(yè)救濟(jì)金的人數(shù)連續(xù)第六周增加，表明失業(yè)者開始更難找到新工作。國內(nèi)方面，外匯局：因城施策指導(dǎo)城市政府精準(zhǔn)實(shí)施差別化住房信貸政策；做好金融支持地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解工作，推動(dòng)建立防范化解風(fēng)險(xiǎn)長效機(jī)制；加快建設(shè)現(xiàn)代中央銀行制度，健全貨幣政策和宏觀審慎政策“雙支柱”調(diào)控框架。
　　礦端方面，據(jù)Mysteel訊，上周銅精礦現(xiàn)貨TC維持下行趨勢，成交重心繼續(xù)向80美元中位附近轉(zhuǎn)移，市場主要交易11/12月船期貨物，現(xiàn)貨市場成交活躍。海外供應(yīng)基本維持穩(wěn)定，市場關(guān)注重點(diǎn)在國內(nèi)冶煉項(xiàng)目進(jìn)展情況及檢修情況。繼續(xù)關(guān)注南美、非洲礦山與港口的發(fā)運(yùn)情況、冶煉廠的檢修及項(xiàng)目進(jìn)展。預(yù)計(jì)本周TC價(jià)格仍將出現(xiàn)小幅回落。
　　冶煉方面，上周國內(nèi)電解銅產(chǎn)量25.30萬噸，環(huán)比增加0.2萬噸。周內(nèi)產(chǎn)量小幅增加，10月份檢修企業(yè)較少，其他冶煉企業(yè)正常高產(chǎn)。有部分企業(yè)對前期檢修影響的產(chǎn)量有不同程度的增產(chǎn)。本周由于檢修逐步恢復(fù)，因此預(yù)計(jì)仍將維持相對高產(chǎn)。
　　消費(fèi)方面，據(jù)Mysteel訊，周內(nèi)精廢價(jià)差較上周有所修復(fù)，不過市場整體消費(fèi)依舊較好，下游逢低采購積極性尚可，不過由于現(xiàn)貨升水持續(xù)走高，部分加工企業(yè)反饋訂單相對之前有所減弱，并且對于目前高升水并不十分認(rèn)可，因此此后謹(jǐn)慎采買情緒顯現(xiàn)。目前據(jù)終端反饋，與新能源相關(guān)的部分需求仍然呈現(xiàn)向好。不過在今年高基數(shù)的情況下，明年邊際增量或相對有限。在2023年剩余時(shí)段，消費(fèi)亮點(diǎn)或相對有限。此后需要關(guān)注萬億國債發(fā)行后對于經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的實(shí)際刺激作用。此外，受十一假期影響，中國10月官方制造業(yè)PMI回落至49.5，時(shí)隔一個(gè)月再次回落至收縮區(qū)間；非制造業(yè)PMI錄得50.6，仍處于擴(kuò)張區(qū)間，但擴(kuò)張速度較上月放緩。
　　庫存方面，上個(gè)交易日，LME庫存為17.09萬噸，較前一交易日下降0.36萬噸，SHFE倉單較前一交易日持平于0.11萬噸。SMM社會(huì)庫存下降2.45萬噸至5.89萬噸。
　　國際銅與倫銅方面，昨日比價(jià)為7.34，較前一交易日下降0.50%。
　　總體而言，歐美央行目前均未明確表達(dá)明年將會(huì)采取降息，高利率或仍將維持。此前精廢價(jià)差維持低位使得市場對于精銅的需求出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，疊加近期國內(nèi)宏觀因素對于市場信心存在一定提振，因此目前就操作而言，銅品種暫時(shí)仍建議以逢低買入套保為主。
　　■策略
　　銅：謹(jǐn)慎偏多
　　套利：暫緩
　　期權(quán)：賣出看跌@64,500元/噸
　　■風(fēng)險(xiǎn)
　　需求持續(xù)偏弱
　　美元持續(xù)走高