>> 國泰君安期貨-所長早讀-231103
| 上傳日期： |
2023/11/3 |
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| 2354KB |
| 格式： |
pdf 共77頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
林小春 |
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觀點分享：
10月31日，國家統(tǒng)計局公布數(shù)據(jù)顯示，中國10月官方制造業(yè)PMI從9月的50.2下降至49.5，再次回落至收縮區(qū)間；非制造業(yè)PMI 50.6，較前值51.7小幅回落，但仍處于擴張區(qū)間；綜合PMI為50.7，比上月下降1.3個百分點。內(nèi)需方面，制造業(yè)新訂單指數(shù)為49.5%，較上月下降1個百分點，過去5年同期平均下降0.9個百分點，消費品制造業(yè)新訂單指數(shù)為51.8%，較上月下降0.9個百分點。外需方面，制造業(yè)新出口訂單指數(shù)為46.8%，較上月下降1個百分點，過去5年同期平均下降0.2個百分點，外需下滑幅度大于季節(jié)性水平。制造業(yè)生產(chǎn)指數(shù)錄得50.9%，較上月下滑1.8個百分點。一方面10月工作日天數(shù)少，企業(yè)生產(chǎn)減少，另一方面，國內(nèi)需求偏弱，采購量減少，采購量指數(shù)環(huán)比減少0.9個百分點。而且即使已主動減產(chǎn)，產(chǎn)成品庫存還是增加明顯，產(chǎn)成品庫存指數(shù)錄得48.5%，環(huán)比上行1.8個百分點，過去5年同期的環(huán)比均值是下滑0.9個百分點。后期隨著各項穩(wěn)外貿(mào)穩(wěn)需求政策的發(fā)力，我們或?qū)⒖吹綌?shù)據(jù)的好轉(zhuǎn)。
苯乙烯：純苯、苯乙烯維持低庫存格局，預(yù)計11月偏強震蕩，產(chǎn)業(yè)邏輯與宏觀邏輯互相博弈。產(chǎn)業(yè)以壓縮芳烴估值空配純苯和苯乙烯，宏觀政策驅(qū)動遠(yuǎn)月向上反彈。供應(yīng)端浙石化CDU降負(fù)荷的消息擾動市場情緒，低庫存純苯、苯乙烯彈性高，11月中上旬仍然難以累庫。下游需求均在季節(jié)性轉(zhuǎn)弱，EPS、ABS需求偏弱，PS維持，純苯其他下游抵抗情緒高，負(fù)反饋整體不明顯，仍然需要進一步觀察。短期在供應(yīng)收縮預(yù)期之下，低庫存的苯乙烯仍然維持偏強震蕩。
鎳：宏觀和基本面共振壓制鎳價，短期以弱勢震蕩為主。系國內(nèi)宏觀數(shù)據(jù)低于預(yù)期，金九銀十旺季不及預(yù)期，疊加海外美債收益高位，且美元高位震蕩的影響，宏觀施壓整體有色板塊。其次，9月精煉鎳產(chǎn)量達(dá)到2.4萬噸/月的水平，10月排產(chǎn)延續(xù)歷史高位增加，疊加電積鎳產(chǎn)能或仍有擴張，預(yù)計供應(yīng)壓力仍將對鎳價形成拖累。純鎳消費側(cè)亦難以給予鎳價上行驅(qū)動。由于二級鎳對一級鎳的需求置換影響，純鎳消費增量以合金為主。但在邊際上，合金消費增速有所退坡，與供應(yīng)增速形成劈叉的狀態(tài)，預(yù)計第四季度純鎳偏過剩的可能性更甚。
國債期貨：近期國債期貨迎來溫和修復(fù)，收益率曲線從8月末以來的熊陡逐漸走平，私募的凈持倉開始增加顯示多頭情緒有所升溫。受信貸溫和擴張、政府債集中供給、財政繳款等因素共振，盡管央行公開市場操作持續(xù)投放，但月末流動性仍然異常緊張。昨日銀行間市場質(zhì)押式回購交易品種中，R01DR02D、R03D和R07D四款產(chǎn)品最高回購利率分別為50%、30%、10%和12%。截至昨晚19點，絕大部分機構(gòu)已順暢平盤交易和結(jié)算，料今日資金利率重回平穩(wěn)。中央金融工作會議中提到“加強外匯市場管理，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定”。政策手段上降息受制于匯率壓力短期或難落地。降準(zhǔn)可期下，國債期貨昨日搶跑，不論是做平收益率曲線還是國債價格修復(fù)，整體空間已有限，操作上建議謹(jǐn)慎觀望。
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