>> 信達期貨-煤焦早報：鋼材產(chǎn)量回升，煤焦逼近前高，觀望為主-231103
| 上傳日期： |
2023/11/3 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
信達期貨 |
| 評級： |
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作者： |
張亦寧,劉開友 |
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相關資訊：
1.10月制造業(yè)PMI為49.5%，比上月下降0.7個百分點。
2.美聯(lián)儲連續(xù)兩次利率決議維持利率不變，符合市場預期。
焦煤：
現(xiàn)貨回調(diào)，期貨震蕩。沙河驛蒙古主焦煤報2140元/噸(-0)，京唐港山西產(chǎn)主焦煤報2310(-0)，現(xiàn)貨下調(diào)?；钴S合約報1805.5元/噸(-9)。基差+354.5元/噸(+9)，1-5月差107.5元/噸(+14.5)。
供給恢復，需求回落。110家洗煤廠開工率報74.70%(+1.69)，230家獨立焦企生產(chǎn)率報75.16%(-0.66)。
上游累，下游去庫。礦山庫存報205.46萬噸(+6.44)，洗煤廠精煤庫存116.89萬噸(+11.95）。247家鋼廠庫存737.81萬噸（-0.76)，230家焦企庫存795.17萬噸(-13.19)。港口庫存204.87萬噸(+12.78)。
焦炭：
現(xiàn)貨提降，期貨震蕩。天津港準一級焦報2240元/噸(-0)，活躍合約報2421.5元/噸(-19.5)?；?1.72元/噸(+19.5)，1-5月差76.5元/噸(+3)。
供給收緊，需求持平。230家獨立焦企生產(chǎn)率報75.82%（-0.93），247家鋼廠產(chǎn)能利用率報90.73%(+0.11)，鐵水日均產(chǎn)量242.73萬噸（+0.29）。
上下游均去庫。230家焦企庫存41.44萬噸（-0.09），247家鋼廠庫存559.51萬噸（-1.48），港口庫存188.45萬噸（-6.1）。
策略建議：
宏觀層面，巴以沖突進一步加劇，原油大漲，提振能源價格。中美高層近期交流頻繁，雙方可能在11月美國舊金山APEC會議上進一步深入溝通。國內(nèi)方面，中央財政增發(fā)特別國債，且全部轉(zhuǎn)移給地方政府，有利于增加固定資產(chǎn)投資，減輕地方政府化債壓力。11月4日，澳大利亞總理將開啟訪華，屆時鐵礦特別是焦煤的進口增加預期將上升。最新公布的10月PMI下降0.7個百分點，表明實體經(jīng)濟壓力仍較大。
產(chǎn)業(yè)層面，鐵水產(chǎn)量在連續(xù)三周回落后上周環(huán)比持平，負反饋未能進一步演化。周四公布的鋼材產(chǎn)量小幅回升，預估本周鐵水產(chǎn)量仍有一定上升。焦爐產(chǎn)能利用率加速下滑，焦炭供給收緊。焦煤方面，蒙煤通關有所回升，四季度屬蒙煤進口下滑時間段。但俄羅斯、美國及加拿大九月進口增加，或可抵消蒙煤的減量。國內(nèi)洗煤廠開工維持正常水平，焦煤供給逐步恢復至偏寬松水平。焦企產(chǎn)能利用率繼續(xù)下滑，焦炭供給收緊。總體而言，焦炭供需格局好于焦煤。還有一個需要注意的信息就是在經(jīng)歷了長達近一個月的拉鋸之后，焦炭現(xiàn)貨提降100元，焦煤現(xiàn)貨價格也隨之下調(diào)，現(xiàn)貨端面臨下游的提降壓力仍較大，不排除后續(xù)繼續(xù)演繹負反饋邏輯。
周四鋼聯(lián)公布的鋼材產(chǎn)量小幅回升本周宏觀擾動有所減弱，但不排除后續(xù)繼續(xù)發(fā)酵的可能。從基本面上看，現(xiàn)貨端壓力仍在，焦煤焦炭現(xiàn)貨下調(diào)就是一個很好的驗證。目前煤焦走勢仍面臨較大不確定性，故單邊操作上建議觀望為主。鑒于焦炭供需格局仍優(yōu)于焦煤，且優(yōu)勢在四季度有望擴大，故多01煉焦利潤頭寸仍可持有。
風險提示：煤礦安全事故（上行風險）、巴以沖突擴大（下行風險）
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