>> 西南證券-基金研究系列-基金優(yōu)選系列之四十八：海富通胡耀文，高勝率行業(yè)選擇鑄就核心優(yōu)勢(shì)，“核心+邊際”個(gè)股選擇增厚收益-231030
| 上傳日期： |
2023/11/3 |
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| 3555KB |
| 格式： |
pdf 共27頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
鄭琳琳 |
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基金經(jīng)理簡介
基金經(jīng)理胡耀文，碩士，歷任東方證券股份有限公司高級(jí)研究員，天治基金管理有限公司行業(yè)研究員、基金經(jīng)理助理、基金經(jīng)理，機(jī)械行業(yè)研究員出身。2021年1月加入海富通基金管理有限公司。2021年5月起任海富通國策導(dǎo)向混合基金經(jīng)理。2022年12月至2023年4月兼任海富通富祥混合基金經(jīng)理。截至2023年Q2，其代表產(chǎn)品海富通國策導(dǎo)向規(guī)模14.56億元，整體相對(duì)表現(xiàn)優(yōu)秀，今年以來收益尤其亮眼。截至2023年10月20日相對(duì)滬深300年化超額收益6.88%，相對(duì)比較基準(zhǔn)年化超額收益3.61%。截至2023年10月20日今年以來收益同類排名前6.14%(216/3521)，近6個(gè)月收益同類排名前8.57%(321/3749)。
投資理念：基金經(jīng)理胡耀文作為均衡型選手，其核心優(yōu)勢(shì)在于優(yōu)秀的行業(yè)比較能力：首先胡耀文先生機(jī)械行業(yè)分析師出身，機(jī)械行業(yè)作為所有賽道的“工業(yè)母機(jī)”，其景氣度變化是下游增速的二階導(dǎo)，并通過此方法進(jìn)行行業(yè)對(duì)比；其次把市場的理解或者對(duì)于宏觀的理解，映射到微觀層面或中觀層面；最后通過對(duì)外部需求的把握主動(dòng)尋找機(jī)會(huì)，對(duì)投資框架不斷迭代更新并做到與時(shí)俱進(jìn)。
投資框架：行業(yè)方面，針對(duì)細(xì)分行業(yè)進(jìn)行高頻打分，以中證800為基準(zhǔn)，以不超過10%的超配比例上限超配優(yōu)勢(shì)行業(yè)；個(gè)股方面以“核心資產(chǎn)為主，邊際變化為輔”為整體框架，核心資產(chǎn)偏好選擇處于行業(yè)底部的龍頭，邊際變化方面以高頻操作為基調(diào)，主要選擇成長風(fēng)格個(gè)股，并輔以嚴(yán)格的止盈止損紀(jì)律。
代表基金——海富通國策導(dǎo)向A（519033.OF）
業(yè)績表現(xiàn)：從絕對(duì)收益來看，截至2023年10月20日，今年以來總回報(bào)-1.38%，同類排名前6.14%，近6個(gè)月收益同類排名前8.57%。從相對(duì)收益來看，截至2023年10月20日，任職以來相對(duì)滬深300年化超額收益達(dá)6.88%，相對(duì)比較基準(zhǔn)年化超額收益3.61%；相對(duì)偏股混合的超額收益達(dá)14.52%，相對(duì)中證800年化超額收益為14.68%，長期相對(duì)業(yè)績表現(xiàn)突出。
不同市場行情區(qū)間表現(xiàn)：基金經(jīng)理胡耀文防御能力突出且兼具進(jìn)攻能力。自2021年5月7日至2022年10月28日的下跌行情區(qū)間中，相對(duì)同類平均超額收益9.45%，同類排名前24.67%；在最近2023年6月30日至2023年10月20日下跌行情區(qū)間中，相對(duì)同類平均超額收益為3.55%，同類排名前30.50%。兩輪下跌行情區(qū)間的優(yōu)秀業(yè)績表現(xiàn)突顯出基金經(jīng)理胡耀文優(yōu)秀的抗回撤能力。此外自2022年10月28日至2023年6月30日的震蕩行情內(nèi)，實(shí)現(xiàn)正收益1.89%，彰顯基金經(jīng)理胡耀文兼具一定的進(jìn)攻能力。
核心資產(chǎn)板塊配置比例上升。在基金存續(xù)期內(nèi)，TMT、中游制造、醫(yī)藥、周期、消費(fèi)、金融地產(chǎn)平均配置比例分別14.29%、25.72%、4.89%、23.37%、19.46%以及12.27%。其中核心資產(chǎn)以金融地產(chǎn)、消費(fèi)、周期板塊為主，2023年H1配置比例合計(jì)達(dá)53.96，相較于上期的46.62%有一定提升；邊際變化以TMT板塊為主，2023年H1配置比例18.28%。行業(yè)持倉逐漸分散化：基金的行業(yè)分布整體呈現(xiàn)分散化趨勢(shì)。自2021年H1基金的前五大行業(yè)占比為64.33%逐漸減少至2023年H1的34.93%。分散程度提高可以避免因行業(yè)或經(jīng)濟(jì)的下行而導(dǎo)致較大回撤，以獲取更好的相對(duì)收益。
超額收益穩(wěn)定顯著，個(gè)股超額收益表現(xiàn)同樣亮眼：根據(jù)Brinson模型分析結(jié)果，基金經(jīng)理任期內(nèi)，5個(gè)報(bào)告期均實(shí)現(xiàn)正總超額收益，超額勝率100%，平均超額收益為15.04%；其中行業(yè)配置超額收益達(dá)3.03%，個(gè)股選擇超額收益達(dá)12.01%，在“核心資產(chǎn)+邊際變化”的個(gè)股投資框架下，精選個(gè)股帶來的超額收益同樣亮眼。
風(fēng)險(xiǎn)提示：本報(bào)告結(jié)論完全基于公開的歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)、測(cè)算，文中部分?jǐn)?shù)據(jù)有一定滯后性，同時(shí)存在第三方數(shù)據(jù)提供不準(zhǔn)確風(fēng)險(xiǎn)；對(duì)基金產(chǎn)品和基金管理人的研究分析結(jié)論并不預(yù)示其未來表現(xiàn)，也不能保證未來的可持續(xù)性，亦不構(gòu)成投資收益的保證或投資建議；產(chǎn)品的表現(xiàn)受宏觀環(huán)境、行業(yè)基本面超預(yù)期變動(dòng)、市場波動(dòng)、風(fēng)格轉(zhuǎn)換等多重因素影響，存在一定波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，投資者需充分認(rèn)知自身風(fēng)險(xiǎn)偏好以及風(fēng)險(xiǎn)承受能力，基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。
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