>> 長江證券-寶新能源(000690)煤價回落成本壓力釋放，業(yè)績增速受限現(xiàn)貨電價-231102
| 上傳日期： |
2023/11/3 |
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| 507KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張韋華,司旗,宋尚騫 |
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事件描述
公司發(fā)布2023年三季度報告：2023年三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入27.03億元，同比減少15.09%；實現(xiàn)歸母凈利潤3.31億元，同比增長82.85%。
事件評論
煤價回落成本壓力釋放，業(yè)績增速或受限于現(xiàn)貨電價。下半年以來，在迎峰度夏的拉動下，三季度廣東省火電發(fā)電量達到1,412億千瓦時，同比微降0.91%，但是環(huán)比增長8.52%。而公司三季度實現(xiàn)營業(yè)收入27.03億元，環(huán)比減少4.49%，與全省的火電發(fā)電量增速存在較大差異，我們認為其主因或系公司部分電量暴露在電力現(xiàn)貨市場環(huán)境中，從而對電價產(chǎn)生不利影響：今年下半年以來，一方面受夏季氣溫相對偏低影響，廣東省尖峰負荷增速有限，另一方面在西南地區(qū)來水轉(zhuǎn)豐的影響下，西電東送也邊際好轉(zhuǎn)。受此影響，廣東省電力現(xiàn)貨價格持續(xù)低位運行，三季度廣東省日前加權(quán)平均電價為364.2元/千瓦時，環(huán)比二季度降低17.76%，且廣東省三季度月度雙邊協(xié)商價格為509.87元/千瓦時，環(huán)比二季度也降低了5.63%。而成本方面，三季度以來煤價快速回落，秦皇島港Q5500動力末煤平倉價均值為866.19元/噸，環(huán)比回落5.27%，同比也降低了31.51%。成本的快速回落使得公司營業(yè)成本迎來更高降幅，三季度公司營業(yè)成本為22.23億元，環(huán)比降低10.20%。得益于此母公司三季度毛利潤進一步恢復(fù)至4.80億元，環(huán)比增加35.33%，同比也實現(xiàn)了41.54%的增長。整體來看，得益于成本端壓力的顯著釋放，公司三季度實現(xiàn)歸母凈利潤3.31億元，同比增長82.85%。
積極擴張新產(chǎn)能，陸豐電廠擴產(chǎn)確保長期增長。公司陸豐甲湖灣電廠3、4號機組已經(jīng)于2022年11月26日動工，2025年初建成投產(chǎn)。項目投產(chǎn)后，公司裝機將較當(dāng)前裝機增長56.87%，有望對公司業(yè)績形成有力提振。此外，根據(jù)公司投資者關(guān)系活動記錄表，公司梅縣荷樹園電廠7-8號機組2*1000MW資源綜合利用機組及陸豐甲湖灣電廠5-8號4*1000MW機組擴建工程目前處于前期工作階段，上述項目屬現(xiàn)有廠址擴建項目。若后續(xù)項目獲得核準，公司資產(chǎn)擴張規(guī)模預(yù)計將更加可觀。充沛的在建及儲備項目下，公司遠期成長將獲得充分保障。
投資建議：根據(jù)最新財務(wù)數(shù)據(jù)，我們調(diào)整公司盈利預(yù)測，我們預(yù)計公司2023-2025年EPS為0.43元、0.71元和0.97元，對應(yīng)PE分別為11.37倍、6.84倍和4.98倍，維持公司“買入”評級。
風(fēng)險提示
1、電力供需及政策存在惡化風(fēng)險；
2、煤炭價格出現(xiàn)非季節(jié)性風(fēng)險。
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