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公司發(fā)布2023Q3季報(bào)，Q3單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收9.58億元同比下滑27.41%，歸母凈利潤(rùn)1.83億元同比下滑43.31%，歸母扣非凈利潤(rùn)1.78億元同比下滑46.78%；剔除匯率波動(dòng)和投資業(yè)務(wù)對(duì)利潤(rùn)的影響后，實(shí)現(xiàn)2.06億元凈利潤(rùn)同比下滑27.2%。前三季度實(shí)現(xiàn)收入33.07億元同比下滑13.66%，凈利潤(rùn)8.59億元同比下滑15.07%，歸母扣非凈利潤(rùn)8.25億同比下滑36.21%，剔除匯率波動(dòng)和投資業(yè)務(wù)影響后，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)8.05億，同比下降14.24%
　　投資收益及匯兌損益環(huán)比下滑較多影響較大，老游戲利潤(rùn)環(huán)比有下滑。23Q2單季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3.69億元，其中匯兌損益0.94億元，投資收益0.24億，游戲相關(guān)利潤(rùn)2.51億元；Q3單季度實(shí)現(xiàn)1.83億元凈利潤(rùn)，剔除匯率波動(dòng)及投資收益后2.06億元，游戲利潤(rùn)環(huán)比下滑約18%。境內(nèi)游戲方面，《問道》端游Q3環(huán)比營(yíng)收利潤(rùn)基本持平，手游Q2開展7周年活動(dòng)，Q3營(yíng)收和營(yíng)銷運(yùn)營(yíng)費(fèi)用均下滑，但利潤(rùn)環(huán)比Q2仍有所下降；《一念逍遙》Q3流水環(huán)比有所減少，因宣傳運(yùn)營(yíng)費(fèi)用環(huán)比亦減少，利潤(rùn)環(huán)比Q2有所增加；《飛吧龍騎士》8月上線，前期投放推廣較大，暫未產(chǎn)生利潤(rùn)；《奧比島》營(yíng)收及利潤(rùn)Q3環(huán)比有所增加。境外游戲方面前三季度收入合計(jì)約1.85億元，暫未產(chǎn)生利潤(rùn)。
　　后續(xù)產(chǎn)品儲(chǔ)備豐富或帶來新增量。自研產(chǎn)品方面《不朽家族》已取得版號(hào)預(yù)計(jì)23年上線；《超喵星計(jì)劃》已取得版號(hào)預(yù)計(jì)24年上半年上線；《最強(qiáng)城堡》已取得版號(hào)預(yù)計(jì)全球發(fā)售；《代號(hào)原點(diǎn)》預(yù)計(jì)全球發(fā)售，《代號(hào)M88》、《代號(hào)M72》預(yù)計(jì)中國(guó)大陸及港澳臺(tái)、日韓地區(qū)發(fā)售，其中《代號(hào)M88》預(yù)計(jì)2024年境外發(fā)售。代理產(chǎn)品方面《皮卡堂之夢(mèng)想起源》定檔12.5日公測(cè)，其他還有《神舟千食舫》《Beast Planet》《代號(hào)Project S》等儲(chǔ)備產(chǎn)品。
　　游戲研發(fā)人員數(shù)量增加，繼續(xù)保持較高比例現(xiàn)金分紅策略。截止報(bào)告期末，公司共有員工1425人，較上年末增加171人，主要系游戲研發(fā)人員增加，看好公司未來在游戲產(chǎn)品研發(fā)方向加大力度。23H1公司向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利70元，利潤(rùn)分配金額為5.04億元，占2023年上半年歸母凈利潤(rùn)的74.60%，自2017年1月上市以來，公司累計(jì)現(xiàn)金分紅52.98億元，為首次公開發(fā)行股票融資凈額的5.89倍，我們看好公司長(zhǎng)期高分紅策略。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議：預(yù)計(jì)公司23-25年歸母凈利潤(rùn)分別為11.09、13.95、15.65億元，對(duì)應(yīng)估值分別17.3、13.7、12.3倍，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新游上線不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、版號(hào)發(fā)放不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、買量成本上升、研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)等。