>> 中信建投-吉比特(603444)3Q23點(diǎn)評：產(chǎn)品周期致業(yè)績承壓，看好新品上線進(jìn)展-231030
| 上傳日期： |
2023/10/31 |
大小： |
739KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
楊艾莉 |
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核心觀點(diǎn)
產(chǎn)品周期致業(yè)績承壓
公司Q3營收9.58億元，同比下滑27.41%。主要是未有重點(diǎn)游戲上線，《問道手游》《一念逍遙》等老游戲流水有所下滑，收入、利潤同比減少；《摩爾莊園》已移交運(yùn)營，未有業(yè)績貢獻(xiàn)。
匯率變動致利潤下滑快于收入下滑
公司三季度歸母凈利潤1.83億元，同比下降43.31%，受匯率變動影響較大，剔除匯率波動和投資業(yè)務(wù)影響后，經(jīng)調(diào)整后的歸母凈利潤2.06億元，同比下降27.20%，與收入一致。
版號儲備豐富，關(guān)注新品上線
目前版號儲備9款（3款自研+6款代理）?！队抡吲c裝備》小程序版本已開啟不刪檔測試，且近兩周小游戲暢銷榜排名飆升，由90名上升至31名；《不朽家族（代號M66）》已開啟預(yù)約；《皮卡堂之夢想起源》定檔12月5日；《超進(jìn)化物語2》已開啟預(yù)約。
投資建議：中短期內(nèi)，公司自研+代理產(chǎn)品儲備豐富，尤其是放置/休閑游戲與小程序高度貼合，看好布局機(jī)會。長期，看好公司持續(xù)擴(kuò)張研發(fā)力量與產(chǎn)能。
我們預(yù)計公司23-25年收入44.65億、55.80億、62.46億，同比-13.59%、+24.96%、+11.93%，預(yù)計歸母凈利潤為11.09億、14.79億、17.06億，同比-24.08%、+33.31%、+15.36%，當(dāng)前市值對應(yīng)估值分別為17.2x、12.9x、11.2x，維持“買入”評級
風(fēng)險分析
全資子公司涉及重大訴訟風(fēng)險：公司全資子公司廈門雷霆互動網(wǎng)絡(luò)有限公司與廈門路橋城市服務(wù)發(fā)展有限公司因辦公樓買賣發(fā)生糾紛，雷霆互動于2023年1月提起訴訟，一審法院裁定駁回起訴，2023年6月6日雷霆互動提起上訴，目前該案已被福建省高級人民法院受理。該案涉案金額暫計為5.02億元，目前尚處于上訴階段，訴訟結(jié)果存在不確定性，尚不能確定對公司損益的影響。
公司股票交易異常波動：公司股票于2023年10月25日、2023年10月26日及2023年10月27日連續(xù)三個交易日內(nèi)收盤價格跌幅偏離值累計超過20%。敬請廣大投資者注意二級市場交易風(fēng)險，理性決策，審慎投資。
行業(yè)景氣度下滑風(fēng)險；存量游戲流水下滑風(fēng)險；游戲用戶總量減少風(fēng)險；重點(diǎn)項目運(yùn)營失誤風(fēng)險；新游戲上線延期風(fēng)險；新游戲上線后表現(xiàn)不及預(yù)期風(fēng)險；推廣營銷ROI降低風(fēng)險；營銷買量成本上升風(fēng)險；未獲版號游戲版號獲取情況不及預(yù)期風(fēng)險；游戲行業(yè)內(nèi)容監(jiān)管風(fēng)險；行業(yè)競爭激烈；人力成本上升風(fēng)險；核心人才流失風(fēng)險；匯率波動影響凈利潤的風(fēng)險；投資收益波動影響凈利潤的風(fēng)險；玩家偏好轉(zhuǎn)移的風(fēng)險；宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)承壓的風(fēng)險；海外游戲發(fā)行風(fēng)險；AI應(yīng)用不及預(yù)期風(fēng)險；小程序游戲發(fā)展不及預(yù)期；海外游戲發(fā)行風(fēng)險。
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