>> 東方證券-吉比特(603444)23Q3點評：長周期產(chǎn)品利潤穩(wěn)定，新游陸續(xù)上線-231031
| 上傳日期： |
2023/10/31 |
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| 354KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
項雯倩,李雨琪 |
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Q3營收9.58億人民幣(yoy-27.41%, qoq-20.48%)。同比減少主要系《問道手游》《一念逍遙（大陸版）》等產(chǎn)品本年7-9月營業(yè)收入較上年同期減少。我們預(yù)期Q4環(huán)比有所增長，主要系《問道手游》Q4季節(jié)性運營活動；代理產(chǎn)品《飛吧龍騎士》8.11上線，Q4全季度貢獻；代理產(chǎn)品《皮卡堂之夢想起源》定檔12.5上線。
Q3毛利率87.53% (yoy+2.72pp, qoq-1.22pp)。銷售費用2.57億人民幣(yoy42.46%, qoq-11.23%)；管理費用0.79億人民幣(yoy-13.71%, qoq-25.37%)；研發(fā)費用1.82億人民幣(yoy+9.84%, qoq-6.88%)。
Q3歸母凈利潤1.83億人民幣(yoy-43.31%, qoq-50.37%)。同比、環(huán)比下滑主要系以下因素綜合影響：（1）23Q3匯率變動產(chǎn)生損失1195.34萬元，Q2匯率變動產(chǎn)生收益9432.43萬元，收益環(huán)比減少1.06億元。剔除匯率波動和投資業(yè)務(wù)對利潤的影響后，經(jīng)調(diào)整后的歸屬于上市公司股東的凈利潤2.06億元，同比下降27.20%。（2）《問道》端游Q3營收及利潤環(huán)比基本持平（3）《問道手游》本年Q2開啟7周年慶活動，對Q2收入及利潤貢獻較大，Q3宣傳費及運營服務(wù)費等產(chǎn)品相關(guān)支出環(huán)比有所減少，但Q3營收環(huán)比減少較多，利潤相Q2有所減少。（4）《一念逍遙（大陸版）》游戲流水較上年同期減少較多，業(yè)務(wù)利潤同比有所減少。（4）《奧比島：夢想國度》23Q3營收及利潤環(huán)比有所增加。
盈利預(yù)測與投資建議
公司《問道》、《一念逍遙》等長周期產(chǎn)品利潤穩(wěn)定，《問道》運營活動、《飛吧龍騎士》Q4進入回收周期，我們判斷Q4利潤有望環(huán)比增長。此外，《不朽家族》、《勇者與裝備》、《代號M88》、《代號原點》等新產(chǎn)品有望驅(qū)動24年增長。我們預(yù)計23/24/25年歸母凈利潤分別為12.53/17.70/22.12億元（原值為14.64/19.70/22.37億元，因項目延期下調(diào)23年盈利預(yù)測），對應(yīng)EPS17.39/24.56/30.70元。根據(jù)可比公司2023年P(guān)/E調(diào)整均值19倍，我們給予公司目標(biāo)價330.41元，維持增持評級。
風(fēng)險提示
游戲版號不確定性；新產(chǎn)品流水存在不確定性；買量成本提升風(fēng)險；存在可能的代理風(fēng)險；研發(fā)費用提升風(fēng)險
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