>> 國海證券-麒盛科技(603610)2023三季度點(diǎn)評報告：Q3營收同比持續(xù)改善，盈利能力逐步提升-231103
| 上傳日期： |
2023/11/3 |
大小： |
657KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
林昕宇 |
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事件:
10月31日，麒盛科技發(fā)布2023年三季報：2023Q3實(shí)現(xiàn)營收/歸母凈利潤/扣非后歸母凈利潤8.63/0.65/1.16億元，同比變化27.18%/-6.17%/36.62%；2023年Q1-Q3公司實(shí)現(xiàn)營收/歸母凈利潤/扣非后歸母凈利潤23.86/1.87/2.18億元，同比增長12.98%/11.92%/4.06%。
投資要點(diǎn):
Q3營收表現(xiàn)亮眼，扣非后利潤同比高增。2023Q3實(shí)現(xiàn)營收/歸母凈利潤/扣非后歸母凈利潤8.63/0.65/1.16億元，同比變化27.18%/-6.17%/36.62%，公司前三季度訂單保持穩(wěn)定，與去年同期相比，訂單有較為明顯的回升，Q3營收及扣非后歸母凈利潤實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長。
1）境外市場：公司以境外市場銷售為主，北美市場產(chǎn)品銷售額占比超85%，2023Q1-Q3美國市場訂單同比增長10%，公司維持大客戶同時拓展新客戶，智能電動床品類及新客戶增量值得期待。公司預(yù)計2024年美國市場增速將維持在10%左右，呈現(xiàn)穩(wěn)步增長態(tài)勢。歐洲市場2023Q1-Q3訂單同比增速超70%。
2）國內(nèi)市場：國內(nèi)市場的銷售額增長明顯，目前占比不足10%?！笆娓５隆逼放菩б骘@現(xiàn)，2023Q1-Q3訂單同比增長超50%。截至目前公司合計開設(shè)超過60家門店，采取線上線下配合銷售的策略開拓國內(nèi)市場，此外公司和養(yǎng)老機(jī)構(gòu)、月子會所、酒店等合作，進(jìn)行智能床應(yīng)用場景試點(diǎn)。
成本端壓力趨弱疊加產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，毛利率顯著提升。截至2023Q3毛利率/凈利率分別為35.09%/7.77%，同比變化+3.81/-0.04pct，公司毛利率顯著提升，主要原因是Q3美元兌人民幣匯率維持高位，海運(yùn)費(fèi)有所回落，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化促使客戶增加高毛利產(chǎn)品的采購比例。
期間費(fèi)用率相對穩(wěn)定，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)明顯改善。截至2023Q3銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費(fèi)用率分別為11.90%/9.27%/4.82%/-2.03%，同比變化+2.33/-1.93/-0.49/+4.28pct。截至2023Q3公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額為1.36億元,同比降低60.58%，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)為37.50天，同比下降17.38天，公司供應(yīng)鏈不斷完善，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，驅(qū)動現(xiàn)金流狀況改善。
盈利預(yù)測和投資評級：公司作為智能電動床龍頭，長期看受益電動床滲透率提升，依托現(xiàn)有大客戶穩(wěn)步發(fā)展，持續(xù)開拓新客戶，海外銷售有望持續(xù)上升，內(nèi)銷加速自主品牌線上線下布局，看好長期成長。我們預(yù)計2023-2025年公司營業(yè)收入30.06/34.97/40.48億元，歸母凈利潤分別為2.28/3.39/3.73億元，對應(yīng)PE估值18/12/11x，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：市場競爭格局惡化，原材料價格波動，匯率波動，海外市場風(fēng)險，開店進(jìn)度不及預(yù)期，海運(yùn)費(fèi)波動。
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