>> 中泰證券-七一二(603712)業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)，數(shù)據(jù)鏈等新產(chǎn)品取得突破-231103
| 上傳日期： |
2023/11/3 |
大小： |
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| 格式： |
pdf 共4頁(yè) |
來(lái)源： |
中泰證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買(mǎi)入 |
作者： |
陳寧玉 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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公告摘要：公司發(fā)布2023年三季報(bào)，前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收22.66億元，同比增長(zhǎng)2.37%，歸母凈利潤(rùn)3.08億元，同比增長(zhǎng)2.06%，扣非后歸母凈利潤(rùn)2.98億元，同比增長(zhǎng)4.92%。
經(jīng)營(yíng)整體穩(wěn)健，經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流回暖。公司23Q3單季度營(yíng)收8.85億元，同比增長(zhǎng)5.19%，環(huán)比下降2.49%，歸母凈利潤(rùn)1億元，同比增長(zhǎng)3.9%，扣非后歸母凈利潤(rùn)0.97億元，同比增長(zhǎng)3.53%。受專用無(wú)線通信產(chǎn)品訂單釋放節(jié)奏影響，業(yè)績(jī)?cè)鏊俣唐诜啪彛?3H1專用無(wú)線通信終端產(chǎn)品收入8.29億元，同比下降8.36%，占整體營(yíng)收比重60.07%。前三季度毛利率44.41%，同比減少1.15pct，我們認(rèn)為主要受業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整及產(chǎn)品成本等影響，期間費(fèi)用率30.84%，同比減少2.28pct，其中銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為2.59%/6.47%/21.52%/0.26%，同比變動(dòng)+0.48/+0.03/-2.77/-0.02pct，公司建立高效資源配置機(jī)制，實(shí)現(xiàn)全面預(yù)算與企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略緊密銜接，采取一系列措施精準(zhǔn)投入研發(fā)，提升科研經(jīng)費(fèi)使用效率，實(shí)現(xiàn)前瞻性成本控制，通過(guò)供應(yīng)鏈管理、流程再造等方式，持續(xù)推進(jìn)提質(zhì)增效。受益良好的費(fèi)用管控能力，前三季度凈利率14.22%，同比略增0.52pct。公司加大銷售回款力度，前三季度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流-5.4億元，較22年同期-8.05億元好轉(zhuǎn)，Q3單季度經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流1.66億元，同比回正。
系統(tǒng)產(chǎn)品占比提升，完善產(chǎn)業(yè)鏈布局。公司是國(guó)內(nèi)專網(wǎng)無(wú)線通信產(chǎn)品和整體解決方案核心供應(yīng)商以及最早軍用無(wú)線通信設(shè)備的研發(fā)制造企業(yè)之一，擁有完整的科研生產(chǎn)資質(zhì)，產(chǎn)品形態(tài)包括手持、背負(fù)、車載、機(jī)載、艦載、彈載等系列裝備，實(shí)現(xiàn)了從短波、超短波到衛(wèi)星通信等寬領(lǐng)域覆蓋。緊跟裝備信息化發(fā)展趨勢(shì)，多領(lǐng)域開(kāi)展下一代通信關(guān)鍵技術(shù)預(yù)研工作，聚焦未來(lái)發(fā)展需求，從終端到綜合化系統(tǒng)，從單網(wǎng)通信到協(xié)同通信等形成了預(yù)研一代、研制一代、裝備一代的完整科研生產(chǎn)能力布局。公司在傳統(tǒng)領(lǐng)域裝備占有率穩(wěn)中有升，不斷擴(kuò)大用戶數(shù)量，通過(guò)競(jìng)標(biāo)拓展了散射通信、單兵通信、無(wú)人通信及大數(shù)據(jù)應(yīng)用等領(lǐng)域，此外基于多年技術(shù)積累，系統(tǒng)承研能力大幅提升，多領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)多種系統(tǒng)產(chǎn)品新客戶開(kāi)拓，拓展客戶邊界和產(chǎn)品邊界，23H1系統(tǒng)產(chǎn)品收入5.07億元，同比增長(zhǎng)14.94%。公司積極參與投資基金逐步推動(dòng)資金鏈與產(chǎn)業(yè)鏈融通發(fā)展，拓寬項(xiàng)目渠道，發(fā)現(xiàn)和培育優(yōu)質(zhì)上下游戰(zhàn)略投資和并購(gòu)標(biāo)的，優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)，穩(wěn)步推進(jìn)產(chǎn)業(yè)補(bǔ)鏈強(qiáng)鏈。
軍民通信市場(chǎng)拓展順利，衛(wèi)星、鐵路軌交等場(chǎng)景提供新動(dòng)力。公司產(chǎn)品及方案面向軍用和民用無(wú)線通信兩大領(lǐng)域，23年上半年，在軍用通信方面，公司以第一名成績(jī)中標(biāo)聯(lián)合通用型數(shù)據(jù)鏈艦載設(shè)備，成功突破數(shù)據(jù)鏈通信領(lǐng)域；中標(biāo)北斗三號(hào)某型領(lǐng)航儀，開(kāi)拓北斗新業(yè)務(wù)，中標(biāo)固定式地面站、便攜式差分北斗起降引導(dǎo)設(shè)備，實(shí)現(xiàn)兼容無(wú)人機(jī)和有人機(jī)著陸需求，拓展衛(wèi)星通信與導(dǎo)航市場(chǎng)；第一名中標(biāo)某平臺(tái)新一代通信系統(tǒng)，系統(tǒng)能夠提供多維實(shí)時(shí)場(chǎng)景感知、信息共享等服務(wù)，支撐一體化防空武器信息化作戰(zhàn)，市場(chǎng)前景廣闊，簽訂綜合射頻系統(tǒng)、通信導(dǎo)航識(shí)別系統(tǒng)、衛(wèi)星通信及衛(wèi)星導(dǎo)航產(chǎn)品、機(jī)載終端、車載終端及單兵終端等訂購(gòu)合同。民用通信方面，公司聚焦鐵路和城市軌交兩大細(xì)分賽道，是我國(guó)鐵路無(wú)線通信設(shè)備定點(diǎn)企業(yè)和行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)主要制定者，自主研發(fā)設(shè)備應(yīng)用于“復(fù)興號(hào)”“和諧號(hào)”等高鐵列車和新型重載機(jī)車，近期工信部正式批復(fù)5G-R試驗(yàn)頻率，公司有望受益鐵路專網(wǎng)加速建設(shè)。23H1與天津、上海、成都等地簽訂多個(gè)軌交無(wú)線通信系統(tǒng)設(shè)備項(xiàng)目合同，逐步擴(kuò)大軌交市場(chǎng)覆蓋范圍。
投資建議：我國(guó)國(guó)防信息化建設(shè)持續(xù)加大力度，軍隊(duì)信息化建設(shè)有望快速發(fā)展。七一二是國(guó)內(nèi)軍用無(wú)線通信龍頭企業(yè)，已實(shí)現(xiàn)全軍種覆蓋，有望享受行業(yè)高景氣帶來(lái)的紅利。考慮短期下游訂單交付放緩，我們調(diào)整盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2023-2025年凈利潤(rùn)分別為8.21億/10.83億/13.49億元（原預(yù)測(cè)值為9.59億元/11.73億元/13.52億元），對(duì)應(yīng)EPS分別為1.06元/1.40元/1.75元。維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)防信息化發(fā)展不及預(yù)期；鐵路建設(shè)投資不及預(yù)期；新品拓展不及預(yù)期
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