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事件：2023年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收13.80億元，同比增長(zhǎng)0.63%；歸母凈利潤(rùn)2.08億元，同比增長(zhǎng)1.20%；扣非后歸母凈利潤(rùn)2.01億元，同比增長(zhǎng)5.60%。
　　分季度看，2023Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)收9.08億元，同比下降5.61%，環(huán)比增長(zhǎng)4.35億元；歸母凈利潤(rùn)1.83億元，同比下降1.16%，環(huán)比增長(zhǎng)1.58億元。
　　分產(chǎn)品看，2023上半年，公司無(wú)線通信實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8.29億元，同比下降8.36%；占總營(yíng)收比例59.72%，同比下降6.25pct。系統(tǒng)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.07億元，同比增長(zhǎng)14.94%；占總營(yíng)收比例36.52%，同比增長(zhǎng)4.35pct。
　　 2023年上半年，在數(shù)據(jù)鏈領(lǐng)域，公司以第一名的優(yōu)異成績(jī)中標(biāo)聯(lián)合通用型數(shù)據(jù)鏈艦載設(shè)備；中標(biāo)綜合數(shù)據(jù)鏈背負(fù)及車載終端，支持接入綜合數(shù)據(jù)鏈網(wǎng)絡(luò)和衛(wèi)星信道；中標(biāo)某平臺(tái)協(xié)同數(shù)據(jù)鏈終端，實(shí)現(xiàn)該平臺(tái)之間以及平臺(tái)與地面指揮控制站之間的雙向信息交互。在衛(wèi)星通信與導(dǎo)航領(lǐng)域，公司中標(biāo)北斗三號(hào)某型領(lǐng)航儀，開拓了北斗新業(yè)務(wù)領(lǐng)域；中標(biāo)固定式地面站、便攜式差分北斗起降引導(dǎo)設(shè)備，實(shí)現(xiàn)了兼容無(wú)人機(jī)和有人機(jī)著陸需求。在通信系統(tǒng)領(lǐng)域，公司以第一名的成績(jī)中標(biāo)某平臺(tái)新一代通信系統(tǒng)，提供多維實(shí)時(shí)場(chǎng)景感知、信息共享等服務(wù)。
　　 2023上半年，公司整體毛利率為45.56%，同比增長(zhǎng)0.59pct；歸母凈利率為15.08%，同比增長(zhǎng)0.09pct；加權(quán)平均ROE為4.75%，同比下降0.78pct。2023Q2，公司毛利率46.76%，同比增長(zhǎng)3.08pct，環(huán)比增長(zhǎng)3.51pct，歸母凈利率20.17%，同比增長(zhǎng)1.05pct，環(huán)比增長(zhǎng)14.89pct。2023上半年，公司期間費(fèi)用總額4.12億元，同比下降0.38%，期間費(fèi)用占營(yíng)收比重29.87%，同比下降0.30pct。
　　截至2023上半年末，公司應(yīng)收賬款34.65億元，較年初增長(zhǎng)25.61%，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率0.44次，同比下降0.23次。存貨34.02億元，較年初下降1.52%，存貨周轉(zhuǎn)率0.22次，同比增長(zhǎng)0.02次。
　　 2023年上半年，子公司北京通廣龍實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.88億元，同比增長(zhǎng)48.43%；凈利潤(rùn)6378.49萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)269.86%；凈利率34.00%，同比增長(zhǎng)20.35pct。七一二移動(dòng)通信實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.07億元，同比增長(zhǎng)53.42%；凈利潤(rùn)2932.06萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)176.04%；凈利率14.18%，同比增長(zhǎng)6.30pct。天津振?？萍紝?shí)現(xiàn)營(yíng)收1210.45萬(wàn)元，凈利潤(rùn)79.99萬(wàn)元，凈利率為6.61%。
　　我們維持盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為9.10/11.82/15.58億元，EPS分別為1.18/1.53/2.02元/股，對(duì)應(yīng)9月1日收盤價(jià)PE為22.1/17.0/12.9倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期，客戶采購(gòu)進(jìn)度不及預(yù)期