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核心觀(guān)點(diǎn)：
　　軍民專(zhuān)網(wǎng)無(wú)線(xiàn)通信領(lǐng)域核心供應(yīng)商：公司是我軍無(wú)線(xiàn)通信裝備主要承制單位，覆蓋手持、背負(fù)、車(chē)載、機(jī)載、艦載等主要裝備形態(tài)，民品廣泛應(yīng)用于鐵路、地鐵和輕軌等，深度參與專(zhuān)用互聯(lián)網(wǎng)、數(shù)據(jù)鏈、衛(wèi)星通信、衛(wèi)星導(dǎo)航、鐵路及城市軌道交通無(wú)線(xiàn)通信等通信體制制定。
　　無(wú)線(xiàn)通信系統(tǒng)化發(fā)展，軍民應(yīng)用空間廣闊：無(wú)線(xiàn)通信是信息網(wǎng)絡(luò)建設(shè)重要環(huán)節(jié)，軍品受益國(guó)防信息化建設(shè)加速，軍工通信向集成化系統(tǒng)化方向發(fā)展；民品方面鐵路和城軌建設(shè)持續(xù)推進(jìn)，布局新一代LTE市場(chǎng)。
　　核心投資邏輯：（1）公司具備專(zhuān)用無(wú)線(xiàn)通信先發(fā)優(yōu)勢(shì)，受益裝備信息化趨勢(shì)。公司是國(guó)內(nèi)最早的軍用無(wú)線(xiàn)通信設(shè)備的研發(fā)、制造企業(yè)之一，主要產(chǎn)品航空無(wú)線(xiàn)通信終端主要應(yīng)用于多種型號(hào)航空平臺(tái)，拓展衛(wèi)星通信、導(dǎo)航等應(yīng)用。從終端到綜合化系統(tǒng)，從單網(wǎng)通信到協(xié)同通信綜合布局。（2）公司圍繞無(wú)線(xiàn)通信核心技術(shù)，積極布局民用市場(chǎng)。公司在民用通信應(yīng)用領(lǐng)域持續(xù)進(jìn)行渠道拓展，如鐵路無(wú)線(xiàn)通信和城市軌道交通無(wú)線(xiàn)通信終端等，擴(kuò)大公司無(wú)線(xiàn)通信產(chǎn)品的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率。與中國(guó)鐵路總公司、各鐵路局、鐵科院開(kāi)展深入合作，滿(mǎn)足用戶(hù)多元化需求，簽訂了多套機(jī)車(chē)綜合無(wú)線(xiàn)通信設(shè)備訂貨合同。（3）突破機(jī)制改革，完善激勵(lì)機(jī)制，提升盈利空間。公司通過(guò)積極推動(dòng)子公司創(chuàng)新能力建設(shè)及混合所有制改革，并同步實(shí)施核心人才股權(quán)機(jī)制，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈布局及延伸、降低原材料采購(gòu)成本。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議：預(yù)計(jì)23-25年EPS分別為1.18元/股、1.52元/股、1.94元/股。綜合考慮公司在專(zhuān)網(wǎng)通信領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)地位及先發(fā)優(yōu)勢(shì)，以及公司拓展新領(lǐng)域、新客戶(hù)的布局，疊加機(jī)制改革及股權(quán)激勵(lì)持續(xù)提質(zhì)增效，參考可比公司估值，給予公司23年35倍的PE估值，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值41.46元/股，給予“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，新業(yè)務(wù)不及預(yù)期，產(chǎn)品技術(shù)迭代風(fēng)險(xiǎn)等。