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事件&點(diǎn)評(píng)：積極拓展軍民通信新領(lǐng)域、新產(chǎn)品、新客戶(hù)，綜合化系統(tǒng)產(chǎn)品貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)隽俊?月30日，公司公布2022年年度報(bào)告，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入40.40億元，同比增長(zhǎng)16.99%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7.75億元，同比增長(zhǎng)11.09%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)7.41億元，同比增長(zhǎng)15.15%。報(bào)告期內(nèi)公司無(wú)線(xiàn)通信終端產(chǎn)品業(yè)務(wù)收入為22.94億元，同比下降6.92%，系統(tǒng)產(chǎn)品業(yè)務(wù)收入為15.62億元，同比高增89.73%。
　　核心投資邏輯：（1）公司具備專(zhuān)用無(wú)線(xiàn)通信先發(fā)優(yōu)勢(shì)，受益裝備信息化趨勢(shì)。公司是國(guó)內(nèi)最早的軍用無(wú)線(xiàn)通信設(shè)備的研發(fā)、制造企業(yè)之一，主要產(chǎn)品航空無(wú)線(xiàn)通信終端主要應(yīng)用于戰(zhàn)斗機(jī)、直升機(jī)等多種型號(hào)航空平臺(tái)，拓展衛(wèi)星通信、導(dǎo)航等應(yīng)用。從終端到綜合化系統(tǒng)，從單網(wǎng)通信到協(xié)同通信綜合布局。（2）公司圍繞無(wú)線(xiàn)通信核心技術(shù)，積極布局民用市場(chǎng)。公司在民用通信應(yīng)用領(lǐng)域持續(xù)進(jìn)行渠道拓展，如鐵路無(wú)線(xiàn)通信和城市軌道交通無(wú)線(xiàn)通信終端等，擴(kuò)大公司無(wú)線(xiàn)通信產(chǎn)品的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率。與中國(guó)鐵路總公司、各鐵路局、鐵科院開(kāi)展深入合作，滿(mǎn)足用戶(hù)多元化需求，簽訂了多套機(jī)車(chē)綜合無(wú)線(xiàn)通信設(shè)備訂貨合同。（3）突破機(jī)制改革，完善激勵(lì)機(jī)制，提升盈利空間。公司通過(guò)積極推動(dòng)子公司創(chuàng)新能力建設(shè)及混合所有制改革，并同步實(shí)施核心人才股權(quán)機(jī)制，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈布局及延伸、降低原材料采購(gòu)成本。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議：預(yù)計(jì)23-25年EPS分別為1.18元/股、1.52元/股、1.94元/股。綜合考慮公司在專(zhuān)網(wǎng)通信領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)地位及先發(fā)優(yōu)勢(shì)，以及公司拓展新領(lǐng)域、新客戶(hù)的布局，疊加機(jī)制改革及股權(quán)激勵(lì)持續(xù)提質(zhì)增效，參考可比公司估值，給予公司23年35倍的PE估值，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值41.46元/股，給予“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，新業(yè)務(wù)不及預(yù)期，產(chǎn)品技術(shù)迭代風(fēng)險(xiǎn)等。