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事件：公司發(fā)布2023年三季報(bào)，前三季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入47.42億元，同比增長13.77%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤12.94億元，同比增長47.58%，業(yè)績持續(xù)高增長，業(yè)績符合預(yù)期。
　　業(yè)績表現(xiàn)出色，盈利能力持續(xù)提升：單Q3來看，公司實(shí)現(xiàn)營收16.44億元，同比增長34.32%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4.62億元，同比增長52.72%，業(yè)績高速增長，三季度保持較高速增長，主要系國內(nèi)外臂式產(chǎn)品增速較高，新品推廣較為順利，客戶認(rèn)可度提升。
　　盈利能力方面，2023Q3公司銷售毛利率達(dá)到43.83%，環(huán)比提升11.74pct,同比增長11.47pct,銷售凈利率28.1%，環(huán)比微降0.41pct，同比增長3.39pct。公司盈利水平提高，主要系海外收入占比提升、匯率對(duì)毛利率正向影響、降本增效持續(xù)、高毛利臂式產(chǎn)品增速較快等原因。
　　聚焦高端研發(fā)創(chuàng)新，海外業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)：公司高度重視技術(shù)研發(fā)，不斷加大研發(fā)投入。目前，公司擁有專利251項(xiàng)，其中發(fā)明專利104項(xiàng)，海外專利69項(xiàng)，居國內(nèi)高空作業(yè)平臺(tái)行業(yè)首位。2023年上半年公司研發(fā)費(fèi)用投入11082.13萬元，同比增長25.53%。公司是國家知識(shí)產(chǎn)權(quán)優(yōu)勢(shì)企業(yè)，在核心技術(shù)研發(fā)、產(chǎn)品創(chuàng)新、知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)方面具備較強(qiáng)的綜合實(shí)力；國際市場(chǎng)方面，公司產(chǎn)品已遠(yuǎn)銷全球80多個(gè)國家和地區(qū)，同時(shí)公司有序布局，先后通過股權(quán)合作、適時(shí)建立分/子公司并組建本土團(tuán)隊(duì)等形式，多點(diǎn)開花，進(jìn)一步拓寬海外銷售渠道，著力加大非貿(mào)易摩擦海外市場(chǎng)開拓力度，加強(qiáng)與海外大型租賃公司的合作關(guān)系。
　　投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年分別實(shí)現(xiàn)營收62.29、74.52、88.5億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤16.29、20.02、24.12億元，對(duì)應(yīng)PE分別為17.05/13.87/11.51倍。首次覆蓋，給予“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，海外需求下滑風(fēng)險(xiǎn)，匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)