>> 中郵證券-萬馬股份(002276)2023Q3業(yè)績高增，多業(yè)務線發(fā)展迎來共振-231102
| 上傳日期： |
2023/11/4 |
大小： |
624KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王磊,賈佳宇 |
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無限制-登錄即可下載 |
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事件：萬馬股份發(fā)布2023年三季報，前三季度實現營收117.44億元（+7%）、歸母凈利4.78億元（+42%）、扣非歸母凈利3.86億元（+42%），其中Q3單季度實現營收45億（+17%）、歸母凈利1.97億（+33%）、扣非歸母凈利1.69億（+12%），業(yè)績持續(xù)高增。
線纜高分子板塊：超高壓部分，二期2萬噸產線已在9月實現全面投產，超高壓三期2萬噸也加速啟動，有望充分受益于24年國內高壓電纜絕緣材料需求的提升。中低壓部分，受益海外出口需求拉動以及國內市占率的進一步提升，公司現有產能持續(xù)緊張，后續(xù)有望加速推動福州基地的建設。
充電樁板塊：截止2023年9月，公司累計充電量達到46521萬度，同比增長45%，其中9月單月充電量5172萬噸，同比增長43%，從充電效率角度看，23Q3單樁月充電量為0.21萬度/臺/月，相較22Q3的0.16萬度/臺/月提升30%，充電效率的提升也有望加速充電運營板塊扭虧；
線纜板塊：在整體電纜行業(yè)需求不振背景下，萬馬電纜9月單月接單量達到32.18億元，創(chuàng)下歷史新高，實現逆勢增長，公司在新能源領域持續(xù)發(fā)力，有望帶動電纜板塊業(yè)績持續(xù)穩(wěn)健增長；此外，青島基地也加速落地，有望在明年貢獻業(yè)績增量。
盈利預測
我們預計2023-2025年公司歸母凈利潤分別為6.30/7.55/9.42億元，對應2023-25年公司PE分別為17.45x/14.56x/11.66x，維持“增持”評級。
風險提示：
產能建設進度不及預期；充電需求增長不及預期。
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