>> 光大證券-汽車和汽車零部件行業(yè)2024年投資策略報告：出口啟航，智能起舞-231103
| 上傳日期： |
2023/11/4 |
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| 4820KB |
| 格式： |
pdf 共45頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
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作者： |
倪昱婧 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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截至2023/10/31，汽車板塊A/HPETTM估值分別為31x/21x；A股位于2020至今的估值均值-1x標準差以下，H股位于2020年至今的估值均值附近。展望2024年，1）鑒于總量需求仍待有序恢復、以及特斯拉/比亞迪主力價格帶的產(chǎn)品矩陣已相對完善，預計2024E國內(nèi)新能車銷量增速或將回落，市場競爭/價格戰(zhàn)或進一步加劇，預計行業(yè)以價換量+智能化主題趨勢或將延續(xù)。2）看好出口（歐盟反補貼調(diào)查仍存調(diào)查窗口期）+智能科技主線驅動的投資機會。
自主品牌出海浪潮漸起：1）國內(nèi)汽車市場競爭加劇+自主品牌的市場擴張需求驅動國內(nèi)汽車出口保持強勢增長態(tài)勢，2023年前9月乘用車出口同比+60%至257萬輛，新能源乘用車出口同比+110%至73萬輛。2）通過復盤全球兩大汽車龍頭日本豐田與德國大眾的發(fā)展歷程，建廠+并購是實現(xiàn)海外產(chǎn)銷規(guī)模擴大的有效方案；其中，最大程度本土化發(fā)展或是海外布局的關鍵因素。3）我們預計2025E自主新能源乘用車在海外市場的銷量有望達150萬輛以上（預計2025E比亞迪的海外市場規(guī)?；蜻_50-70萬輛）。4）預計東南亞或為自主新能源車出海的確定性較大市場，增量彈性空間或來自于歐洲市場。5）對于歐盟已決定進行的中國新能源汽車反補貼調(diào)查，預計自主品牌仍有望通過加快在歐盟當?shù)亟◤S、收購歐盟當?shù)剀嚻蟮确桨敢?guī)避潛在政策風險；核心仍在于后續(xù)能否貼合歐洲市場的用戶畫像打造爆款車型從而帶動銷量爬坡。
智能化與新技術推進，看好特斯拉及華為系車型供應鏈細分賽道：智能化與新技術有望帶來主題性投資機會：1）大模型在智能駕駛的應用領域或逐步從現(xiàn)有感知層拓寬至全面端到端，“AI+”高階智能駕駛及產(chǎn)業(yè)鏈預期有望持續(xù)升溫。2）特斯拉已在一體壓鑄取得重大突破，車企/壓鑄廠商推進大型高真空壓鑄一體化進程或快于預期。3）特斯拉Optimus有望帶動人形機器人產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，或帶動產(chǎn)業(yè)鏈上游核心零部件業(yè)務拓寬。我們看好2024E由智能化及新技術推進帶動的相關產(chǎn)業(yè)鏈投資機會，看好存在催化劑的特斯拉（尤其北美）產(chǎn)業(yè)鏈、以及華為系車型供應鏈兩條細分賽道。
投資建議：維持板塊“買入”評級。整車：推薦理想汽車、長安汽車，建議關注賽力斯、小鵬汽車、特斯拉。零部件：1）智能化，推薦伯特利，建議關注德賽西威、經(jīng)緯恒潤、科博達、耐世特；2）特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈，推薦福耀玻璃，建議關注愛柯迪、嶸泰股份、旭升集團；3）華為產(chǎn)業(yè)鏈，建議關注瑞鵠模具。
風險提示：銷量爬坡與增速不及預期；市場競爭加劇+降價幅度超預期；全球化布局（出口+海外建廠推進）不及預期；智能化推進不及預期。
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