>> 華泰證券-互聯網行業(yè)：戰(zhàn)略看多互聯網，4Q23拐點顯現-231104
| 上傳日期： |
2023/11/5 |
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| 534KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
侯杰,蘇燕妮,夏路路 |
| 行業(yè)名稱： |
互聯網 |
| 下載權限： |
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互聯網：短期波動不改長期優(yōu)質投資價值
自2023年10月起，互聯網板塊出現震蕩回調，我們認為主因投資者對于行業(yè)3Q23業(yè)績預期較為溫和，從而一定程度上抑制了投資情緒。在低基數效應、電商旺季以及AI技術增量貢獻等因素加持下，我們預計互聯網板塊業(yè)績有望在4Q23出現改善，或有助于支撐其估值修復。據Bloomberg數據，恒生科技指數未來12個月預測平均市盈率為18.3x，接近歷史平均值以下1x標準差（14.5x）到2x標準差（21.4x）中位附近，我們認為其下行空間較為有限。我們建議關注α較高且利潤增長潛力較好的公司，其在β改善下或迎來更為明顯的估值提升，推薦：美團，美圖，阿里巴巴，拼多多。
Q23互聯網板塊基本面有望出現環(huán)比改善
對于部分互聯網行業(yè)而言，四季度通常為業(yè)績旺季，如電商板塊的雙十一促銷、云服務板塊的年末收入確認、廣告板塊的次年需求釋放以及游戲板塊假日期間需求釋放。我們認為，在低基數效應的促進下，多數互聯網公司的營收與利潤有望在4Q23出現環(huán)比加速增長，這在一定程度上有望緩解投資者對于板塊增長潛力和估值的擔憂。我們認為，盡管3Q23相對溫和的業(yè)績表現或對互聯網公司估值帶來部分短期壓力，但不改其長期估值性價比。
流動性的放松或助力于估值修復
11月1日，美聯儲11月FOMC決定將基準利率維持在5.25%-5.5%，這在我們看來是對經濟增長預期由穩(wěn)健轉向強勁和就業(yè)改善預期由緩慢轉向溫和的積極態(tài)度，暗示其加息動機的進一步減弱。我們認為，寬松的流動性環(huán)境也將為中國互聯網公司的估值提升提供幫助。
中概互聯網已具備相對估值吸引力
展望2024年，我們預計中國互聯網公司的增速有望受益于中國宏觀經濟的修復而進一步加速，中國互聯網公司的估值吸引力有望更為凸顯。據Bloomberg一致預期數據，中概互聯網公司2024E平均市盈率為14.6x，而全球互聯網公司2024E平均市盈率為27.1x。
風險提示：消費復蘇慢于我們預期；行業(yè)競爭加劇。
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