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核心觀點(diǎn)
　　中性
　　本周雙焦震蕩走勢(shì)。焦煤方面，市場(chǎng)情緒偏弱，產(chǎn)地煤價(jià)繼續(xù)下跌，進(jìn)口煤方面，蒙煤口岸成交冷淡，澳煤遠(yuǎn)期供應(yīng)仍偏緊；國(guó)內(nèi)產(chǎn)地供應(yīng)端持續(xù)好轉(zhuǎn)，焦煤產(chǎn)量回升，蒙煤通關(guān)持續(xù)增加；需求方面受到焦企落后產(chǎn)能淘汰及限產(chǎn)壓制，煤礦出貨情況不佳，礦端稍有累庫(kù)；黑鏈利潤(rùn)分配不均，煤礦端利潤(rùn)偏高，利潤(rùn)再分配存在做空驅(qū)動(dòng)；目前市場(chǎng)對(duì)四季度政策密集區(qū)有所期待，且后期仍有冬儲(chǔ)等炒作熱點(diǎn)，我們對(duì)焦煤后市不悲觀，但前期盤(pán)面大幅貼水有修復(fù)，上方空間打開(kāi)需等待需求驅(qū)動(dòng)，焦煤短期內(nèi)寬幅震蕩對(duì)待，中長(zhǎng)期逢低做多思路不變。
　　核心觀點(diǎn)
　　中性
　　焦炭方面，本周一輪提降落地，下游詢貨增多，目前看價(jià)格下行空間有限；供給方面，上周山西落后產(chǎn)能淘汰，部分焦企限產(chǎn)，煉焦利潤(rùn)普遍不佳，焦企生產(chǎn)積極性一般，焦炭供應(yīng)下降；而需求端日均鐵水回升至242.73萬(wàn)噸，且焦炭一輪提降落地后焦企讓利下游，鋼廠利潤(rùn)有所修復(fù)，采購(gòu)意愿增強(qiáng)，焦炭剛需仍在高位。庫(kù)存來(lái)看，鋼企仍保持原料庫(kù)存低位運(yùn)行，對(duì)焦炭按需補(bǔ)庫(kù)。整體看焦炭供需向偏緊轉(zhuǎn)換，宏觀利好預(yù)期及下游剛需支撐焦價(jià)，但目前基差已收至平水附近，短期內(nèi)期價(jià)上行空間受到壓制，短期震蕩偏弱，中長(zhǎng)期保持逢低做多策略，后續(xù)繼續(xù)關(guān)注成材需求韌性及政策持續(xù)性。