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策略摘要
　　逢低做多套保。純苯港口庫(kù)存歷史低位，進(jìn)口到港壓力不大，國(guó)產(chǎn)供應(yīng)壓力小幅回落，10月底11月初純苯下游酚酮投產(chǎn)集中，額外提振純苯需求，預(yù)計(jì)純苯加工費(fèi)持續(xù)堅(jiān)挺。苯乙烯方面，EB生產(chǎn)利潤(rùn)壓縮至歷史低位，左側(cè)反映11-12月累庫(kù)預(yù)期，原邏輯為下游低負(fù)荷拖累EB需求，然而實(shí)際EB周頻港口累庫(kù)速率慢于預(yù)期，EB虧損背景下開(kāi)工率開(kāi)始下滑，EB累庫(kù)幅度削減，慎防EB加工利潤(rùn)反彈，結(jié)合純苯給予EB成本支撐，建議EB逢低做多套保。
　　核心觀點(diǎn)
　　■市場(chǎng)分析
　　純苯港口庫(kù)存降至歷史低位，驅(qū)動(dòng)偏強(qiáng)。中國(guó)純苯港口庫(kù)存處于歷史低位，迎來(lái)純苯下游苯酚企業(yè)如：龍江化工、大連恒力、惠州忠信二期等共92萬(wàn)噸/年的苯酚裝置投產(chǎn)，上述三套裝置已投產(chǎn)，等待出品，對(duì)純苯需求進(jìn)一步增加。但與此同時(shí)，純苯下游存量裝置目前開(kāi)工仍有一定韌性，但純苯下游僅苯胺盈利不錯(cuò)，而己內(nèi)酰胺、酚酮利潤(rùn)一般，己二酸虧損較大，純苯進(jìn)一步走強(qiáng)背景下，關(guān)注后續(xù)己內(nèi)酰胺、苯酚、己二酸的虧損降負(fù)可能，仍慎防負(fù)反饋的發(fā)生。而供應(yīng)方面，10月國(guó)產(chǎn)純苯開(kāi)工有所回落，11月目前檢修不多。海外方面，歐美純苯對(duì)亞洲的價(jià)差有所高位回落，中國(guó)純苯即期進(jìn)口窗口仍打開(kāi)，但純苯到港量級(jí)仍未明顯回升，到港壓力仍不大。預(yù)期11月純苯港口庫(kù)存維持低位，慎防紙貨的交割流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，預(yù)計(jì)純苯加工費(fèi)有支撐。
　　苯乙烯累庫(kù)不及預(yù)期。原預(yù)期10月開(kāi)始EB的持續(xù)快速累庫(kù)周期，但實(shí)際港口庫(kù)存累庫(kù)緩慢，不及預(yù)期。EB一度壓至-800元/噸左右的歷史生產(chǎn)虧損，10月下旬至11月下旬，中國(guó)EB檢修增加，導(dǎo)致EB累庫(kù)不及預(yù)期，但目前11月中往后的檢修量級(jí)尚不足，屆時(shí)或再度有累庫(kù)壓力，繼續(xù)關(guān)注EB虧損檢修的放量可能。海外方面，10月荷蘭裝置檢修完畢帶動(dòng)海外開(kāi)工率上升，而北美裝置等待進(jìn)一步復(fù)工，歐美苯乙烯對(duì)中國(guó)價(jià)差偏低，中國(guó)苯乙烯即期進(jìn)口窗口處于開(kāi)關(guān)邊緣，預(yù)計(jì)中國(guó)EB凈進(jìn)口將緩慢回升。目前EB偏低的生產(chǎn)利潤(rùn)已反映EB后續(xù)累庫(kù)預(yù)期，慎防額外檢修背景下的EB加工利潤(rùn)反彈可能。
　　下游方面，ABS進(jìn)入深度虧損而降負(fù)拖累EB需求，PS負(fù)荷見(jiàn)底回升但仍小幅虧損，逐步進(jìn)入需求淡季，EB需求逐步回落。
　　■策略
　　逢低做多套保。純苯港口庫(kù)存歷史低位，進(jìn)口到港壓力不大，國(guó)產(chǎn)供應(yīng)壓力小幅回落，10月底11月初純苯下游酚酮投產(chǎn)集中，額外提振純苯需求，預(yù)計(jì)純苯加工費(fèi)持續(xù)堅(jiān)挺。苯乙烯方面，EB生產(chǎn)利潤(rùn)壓縮至歷史低位，左側(cè)反映11-12月累庫(kù)預(yù)期，原邏輯為下游低負(fù)荷拖累EB需求，然而實(shí)際EB周頻港口累庫(kù)速率慢于預(yù)期，EB虧損背景下開(kāi)工率開(kāi)始下滑，EB累庫(kù)幅度削減，慎防EB加工利潤(rùn)反彈，結(jié)合純苯給予EB成本支撐，建議EB逢低做多套保。
　　■風(fēng)險(xiǎn)
　　原油價(jià)格大幅波動(dòng)，純苯下游存量裝置負(fù)荷變動(dòng)情況，海外苯乙烯裝置恢復(fù)進(jìn)度