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策略摘要
　　觀望。上游方面，美汽油季節(jié)性淡季，甲苯調(diào)油需求下降，甲苯歧化產(chǎn)MX利潤(rùn)階段性高位，后續(xù)關(guān)注11月亞洲PX進(jìn)一步提負(fù)速率，PX加工費(fèi)回落預(yù)期；TA檢修有增加帶來TA加工費(fèi)反彈，因此成本端的指引更關(guān)注PX及PTA裝置的開停節(jié)奏。PF自身基本面來看，短纖工廠庫存壓力仍在，生產(chǎn)利潤(rùn)回落。
　　核心觀點(diǎn)
　　■市場(chǎng)分析
　　上游芳烴方面，美汽油進(jìn)入季節(jié)性淡季，汽油表需逐步回落，美汽油庫存季節(jié)性回升，傳導(dǎo)至美汽油裂解價(jià)差較旺季明顯下降一個(gè)臺(tái)階，隨著甲苯調(diào)油需求的回落，甲苯溢價(jià)季節(jié)性走弱，從而促使韓國(guó)甲苯選擇性歧化利潤(rùn)（STDP）虧損進(jìn)一步收窄，隨著STDP利潤(rùn)的反彈，二甲苯開工率后續(xù)有提升預(yù)期。PX加工費(fèi)高位回落。受汽油-甲苯-二甲苯-PX傳導(dǎo)邏輯的影響，PX加工費(fèi)10月份回落后有所反彈，短期累庫偏空VS來年二季度調(diào)油旺季支撐的短期與長(zhǎng)期矛盾。TA低加工費(fèi)背景下關(guān)注頭部?jī)杉掖笮蚉TA工廠11月的虧損檢修兌現(xiàn)情況，目前預(yù)估11月基本供需平衡，矛盾不大，若TA檢修進(jìn)一步兌現(xiàn)，PTA加工費(fèi)預(yù)計(jì)反彈。因此PF成本端的變化，更關(guān)注亞洲PX的進(jìn)一步提負(fù)時(shí)間點(diǎn)及TA檢修兌現(xiàn)的時(shí)間點(diǎn)。
　　PF自身基本面的情況，PF工廠庫存壓力仍在，生產(chǎn)利潤(rùn)有所壓縮。下游滌紗開工率尚可，但訂單表現(xiàn)仍一般，滌紗工廠對(duì)短纖的備貨積極性亦未明顯改善。庫存壓力預(yù)計(jì)維持較低生產(chǎn)利潤(rùn)，等待減產(chǎn)再平衡。
　　■策略
　　觀望。上游方面，美汽油季節(jié)性淡季，甲苯調(diào)油需求下降，甲苯歧化產(chǎn)MX利潤(rùn)階段性高位，后續(xù)關(guān)注11月亞洲PX進(jìn)一步提負(fù)速率，PX加工費(fèi)回落預(yù)期；TA檢修有增加帶來TA加工費(fèi)反彈，因此成本端的指引更關(guān)注PX及PTA裝置的開停節(jié)奏。PF自身基本面來看，短纖工廠庫存壓力仍在，生產(chǎn)利潤(rùn)回落。
　　■風(fēng)險(xiǎn)
　　原油價(jià)格大幅波動(dòng)，PX進(jìn)一步提負(fù)進(jìn)度，TA虧損性檢修兌現(xiàn)程度，滌紗需求的變動(dòng)