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美國非農(nóng)有所放緩。10月美國新增非農(nóng)就業(yè)15.0萬人，過去2個(gè)月明顯下修，連續(xù)3個(gè)月平均新增就業(yè)人數(shù)回落至20.4萬人。分行業(yè)來看，服務(wù)業(yè)仍是主要貢獻(xiàn)，政府就業(yè)貢獻(xiàn)也較大；而制造業(yè)就業(yè)是主要拖累，一定程度上或與汽車行業(yè)罷工有關(guān)。10月失業(yè)率上行至3.9%，整體仍處于低位；勞動(dòng)力參與率小幅下行至62.7%。
　　薪資增長繼續(xù)緩解。10月勞動(dòng)力平均時(shí)薪同比為4.1%，低于上一月的4.3%，環(huán)比也繼續(xù)放緩。
　　短期來看，美國核心通脹壓力有望繼續(xù)緩解，勞動(dòng)力市場相對穩(wěn)定，美聯(lián)儲(chǔ)大概率將結(jié)束加息。根據(jù)CME觀察顯示，截至11月3日，市場預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)在12月大概率不加息。
　　不過，市場預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)最早大概率將于明年5月開啟降息，相比非農(nóng)數(shù)據(jù)公布前預(yù)期的6月有所提前。我們預(yù)計(jì)降息尚早，對美聯(lián)儲(chǔ)降息要有耐心。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：美國經(jīng)濟(jì)超預(yù)期；美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策超預(yù)期。