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投資要點(diǎn)
　　回顧本周行情（10月30日-11月3日），有色板塊本周下跌0.62%，在全部一級行業(yè)中漲幅靠后。二級行業(yè)方面，周內(nèi)申萬有色金屬類二級行業(yè)中能源金屬板塊下跌3.59%，小金屬板塊上漲1.92%，金屬新材料板塊上漲1.98%，貴金屬板塊下跌4.22%，工業(yè)金屬板塊上漲0.31%。工業(yè)金屬方面，本周主要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)及事件均表明了美國經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)力放緩，周內(nèi)海外工業(yè)金屬價(jià)格表現(xiàn)良好，預(yù)計(jì)整體維持震蕩行情。貴金屬方面，美元攜美債收益率快速下跌，整體市場風(fēng)險(xiǎn)偏好上升，海內(nèi)外貴金屬價(jià)格短漲跌不一，預(yù)計(jì)后續(xù)價(jià)格維持震蕩上行。
　　周觀點(diǎn)：
　　銅：長單出貨穩(wěn)定不懼短期需求波動(dòng)，銅價(jià)環(huán)比上漲。本周倫銅報(bào)收8,169美元/噸，周環(huán)比上漲0.96%；滬銅報(bào)收67,740元/噸，周環(huán)比上漲1.29%。供給端，本周進(jìn)口銅精礦TC價(jià)格持續(xù)走跌至86美元/噸，市場現(xiàn)貨交投較上周稍顯降溫，隨著新的冶煉廠投產(chǎn)，SMM預(yù)計(jì)11月國內(nèi)電解銅產(chǎn)量會重回100萬噸以上；需求方面，周內(nèi)精廢價(jià)差較上周有所修復(fù)，精銅桿企業(yè)大多表示本周消費(fèi)繼續(xù)降溫，市場出貨以長單為主，我們認(rèn)為隨著美元高位回落，短期銅價(jià)將享受市場整理風(fēng)險(xiǎn)偏好上升而上漲，長期需持續(xù)關(guān)注海外經(jīng)濟(jì)衰退節(jié)奏以及國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)度，預(yù)計(jì)銅價(jià)維持震蕩走勢。
　　鋁：云南限電減產(chǎn)再度開啟，鋁價(jià)全線上漲。本周LME鋁報(bào)收2,257美元/噸，較上周上漲1.39%；滬鋁報(bào)收19,195元/噸，較上周上漲1.53%。庫存方面，本周LME庫存46.87萬噸，周環(huán)比下降2.09%；上期所庫存11.47萬噸，周環(huán)比下降1.21%。供應(yīng)端，云南新一輪限電減產(chǎn)已經(jīng)啟動(dòng)，省內(nèi)四家電解鋁企業(yè)減產(chǎn)幅度不等(9%-40%)，此次減產(chǎn)預(yù)計(jì)部分企業(yè)近日開始執(zhí)行停槽減產(chǎn)，總減產(chǎn)規(guī)模約為115萬噸，此外內(nèi)蒙古有新投產(chǎn)產(chǎn)能開始釋放，但目前尚未影響到開工產(chǎn)能。需求端，本周下游企業(yè)增減產(chǎn)并存，整體來看市場需求并無太多轉(zhuǎn)好跡象。我們預(yù)計(jì)受到供給收緊以及美國加息停止的預(yù)期影響，鋁價(jià)在未來一個(gè)季度維持震蕩上行行情。
　　黃金：美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，美元下跌，海內(nèi)外黃金價(jià)格漲跌不一。本COMEX黃金收盤價(jià)為1,999.90美元/盎司，周環(huán)比下跌0.81%；SHFE黃金收盤價(jià)為478.20元/克，周環(huán)比上漲0.26%。美國10月ISM制造業(yè)與非制造業(yè)PMI錄得46.7%和51.8%，均不及預(yù)期，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的快速下降表明美國經(jīng)濟(jì)的韌性正在下降。此外，10月美國新增非農(nóng)15萬人，低于預(yù)期的18萬人，前值為29.7萬人，就業(yè)數(shù)據(jù)的回落表明美國前期支撐經(jīng)濟(jì)成長的勞動(dòng)力市場正在快速降溫；作為美聯(lián)儲決定是否繼續(xù)加息的重要依據(jù)—小時(shí)工資年率也同樣增速收斂，10月小時(shí)工資環(huán)比從9月的0.3%回落至0.2%。本周主要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)均表明了美國經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)力正在快速放緩，加息預(yù)期大幅下降，十年期美債收益率自上周5%高點(diǎn)回落至本周五的4.5%，美元高位回落，市場整體風(fēng)險(xiǎn)偏好上升，本周海內(nèi)外黃金價(jià)格漲跌不一，預(yù)計(jì)隨著美債利率對黃金價(jià)格壓制的減弱，黃金價(jià)格有望進(jìn)一步上漲。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：美元持續(xù)走強(qiáng)；下游需求不及預(yù)期。