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復盤2023Q3：Q3營收同環(huán)比均有下滑，業(yè)績環(huán)比顯著改善。1）營收端，44家鋼鐵公司2023Q3營收5494億元，同比下滑2%，環(huán)比下滑5%，前三季度營收16725億元，同比下滑6%。2）業(yè)績端，44家鋼鐵公司2023Q3歸母凈利109億元，環(huán)比增長122%，前三季度歸母凈利222億元，同比下滑35%。
　　本周（10.30-11.3）跟蹤：本周鋼材價格呈現(xiàn)續(xù)漲態(tài)勢，供給端產(chǎn)量略有增加，下游需求弱勢恢復，延續(xù)上周去化態(tài)勢，庫存仍處于歷史正常低位水平，預計短期鋼材價格仍維持震蕩態(tài)勢。
　　本周鋼材價格呈現(xiàn)續(xù)漲態(tài)勢：本周鋼材價格在上周宏觀預期催化下續(xù)漲，截至11月3日上海螺紋鋼報價3940元/噸，周漲130元/噸，市場看漲情緒延續(xù)，期貨價格本周持續(xù)上漲接近3800元/噸。從上游原材料價格去看，鐵礦價格持續(xù)緩慢上行，焦煤價格國內(nèi)繼續(xù)下降，進口持平，整體上游震蕩波動對價格仍有一定支撐作用。
　　供給端產(chǎn)量略有上升，下游需求弱勢恢復趨勢不變：供給端本周全國主要鋼材總體產(chǎn)量略有上升，較上周變化不大，我們判斷近期由于北方進入供暖期，高爐原料供應或有所減少，疊加部分企業(yè)開始檢修后續(xù)供給有望減少。需求端本周延續(xù)弱勢恢復趨勢，螺紋鋼線材表現(xiàn)較好，周環(huán)比消費量分別增2萬噸，側面來看，全國建筑鋼材周均成交量16.8萬噸，周環(huán)比增加0.5萬噸，其中華東及南方區(qū)域成交表現(xiàn)較好，北方受雨雪天氣發(fā)貨較慢消費有所影響。
　　庫存維持去庫態(tài)勢，但降幅較上周有所收窄：截至11月3日五大鋼材總庫存1422萬噸，周降56萬噸，價格續(xù)漲增加廠商出貨意愿，社庫周降38萬噸，廠庫周降18萬噸。根據(jù)近年歷史情況來看，目前庫存水平處于歷史正常低位水平，后續(xù)仍存在進一步下探空間。
　　投資建議：短期來看上周萬億政策發(fā)布后市場信心有所恢復，對價格起到支撐作用，但供給增加、需求弱恢復現(xiàn)實仍在加劇供需矛盾，展望后市，供給受制于鋼廠盈利虧損及政策控制預計不會有明顯增量，需求地產(chǎn)仍顯疲弱，我們預計鋼價短期震蕩運行。標的建議關注華菱鋼鐵、寶鋼股份。
　　風險提示：下游需求不及預期；供給持續(xù)增長導致鋼材價格下跌風險。