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業(yè)績總結(jié)：2023年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入109.8億元，同比增長14.4%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.6億元，同比增長35.8%；扣非歸母凈利潤3.4億元，同比增長38%。其中三季度公司實(shí)現(xiàn)營收41.8億元，同比增長22.9%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.2億元，同比增長35.3%；扣非歸母凈利潤1.1億元，同比增長32%。
　　盈利能力有所提升，費(fèi)用率管控良好。2023年前三季度公司毛利率/凈利率分別為11.3%/3.7%，同比增長0.1pp/0.7pp；2023Q3毛利率/凈利率分別為11%/3.4%，同比增長0.5pp/0.6pp，主要系扁電磁線業(yè)務(wù)銷售規(guī)?？焖僭鲩L帶來規(guī)模效應(yīng)所致。費(fèi)用方面，2023前三季度銷售/管理/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為1.9%/4.6%/0.2%，同比下降0.2pp/0.3pp/0.2pp，公司費(fèi)用率端管控良好。
　　電磁線業(yè)務(wù)高增勢(shì)延續(xù)，電網(wǎng)需求高景氣打開成長空間。根據(jù)湖南電線電纜協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2023年前三季度，公司電磁線業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收同比增長24%，凈利潤同比增長33%，扁電磁線出貨5.2萬噸，同比增長25%，主要系電力能源結(jié)構(gòu)調(diào)整及電力投資加大，輸變電變壓器用電磁線需求增大所致。國內(nèi)：截止2023年三季度末，公司已參與扎魯特-青州、渝鄂、閩粵、荊門-長沙-武漢、川渝、張北、隴東、寧夏等多條特高壓線路，未來有望隨電磁線業(yè)務(wù)放量提高盈利能力。海外：公司除向“一帶一路”項(xiàng)目提供線纜和扁電磁線產(chǎn)品之外，亦與歐美變壓器頭部廠商展開合作，有望持續(xù)受益海外變壓器需求提升，海外業(yè)務(wù)的開拓有望打開公司新增長曲線。
　　產(chǎn)能釋放夯實(shí)龍頭地位，電車業(yè)務(wù)有望起量。截止2023三季度末，公司新能源汽車電機(jī)專用電磁線一期項(xiàng)目已實(shí)現(xiàn)年產(chǎn)7000噸產(chǎn)能目標(biāo)；二期項(xiàng)目2023Q2已部分投產(chǎn)，一、二期產(chǎn)能合計(jì)達(dá)2萬噸/年；三期項(xiàng)目計(jì)劃新增104條成品專業(yè)生產(chǎn)線和多工序配套單元，將于2024年和2025年分批建成投產(chǎn)，全面達(dá)產(chǎn)后，合計(jì)產(chǎn)能達(dá)5萬噸/年。公司為全球扁電磁線龍頭，伴隨產(chǎn)能釋放，電車業(yè)務(wù)有望斬獲更多訂單。此外，2023年前三季度，公司電纜業(yè)務(wù)營收同比增長13%，凈利潤同比增長45%。電纜業(yè)務(wù)下游應(yīng)用廣泛，涵蓋智能電網(wǎng)、工業(yè)裝備配套、軌道交通（高鐵、地鐵、磁懸?。?、新能源汽車（車內(nèi)高壓線纜、充電樁）等，公司業(yè)務(wù)規(guī)模有望持續(xù)擴(kuò)大。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)公司2023-2025年?duì)I收分別為151.6億元、180億元、205.2億元，未來三年歸母凈利潤同比增速分別為37%/30.6%/22.2%。公司下游新能源占比逐步提升，受益需求高景氣公司電磁線業(yè)務(wù)有望迎高增?？紤]到公司電車扁線龍頭地位，以及新基地產(chǎn)能釋放，維持“持有”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：電力電纜行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，帶來線纜產(chǎn)品價(jià)格下滑的風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格上漲的風(fēng)險(xiǎn)；新能源車用扁線電機(jī)需求不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；在建產(chǎn)能建成及達(dá)產(chǎn)進(jìn)度或不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。