>> 信達證券-煤炭開采行業(yè)周報：北方多地供暖陸續(xù)啟動，煤炭價格有望止跌企穩(wěn)-231105
| 上傳日期： |
2023/11/5 |
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| 2454KB |
| 格式： |
pdf 共30頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
左前明,李春馳 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭 |
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本期內(nèi)容提要：
本周產(chǎn)地煤價小幅下跌。截至11月3日，陜西榆林動力塊煤（Q6000）坑口價965.0元/噸，周環(huán)比下跌35.0元/噸；內(nèi)蒙古東勝大塊精煤車板價（Q5500）787.0元/噸，周環(huán)比下跌27.0元/噸；大同南郊粘煤坑口價(含稅)（Q5500）780.0元/噸，周環(huán)比下跌32.0元/噸。
內(nèi)陸煤炭日耗小幅上升。截至11月3日，本周秦皇島港鐵路到車7452車,周環(huán)比增加33.91%；秦皇島港口吞吐50.6萬噸,周環(huán)比增加47.52%。國內(nèi)重要港口（秦皇島、曹妃甸、國投京唐港）周內(nèi)庫存水平均值1378.8萬噸，較上周的1311.71萬噸上漲67.1萬噸，周環(huán)比增加5.11%。截至11月2日，內(nèi)陸十七省煤炭庫存9285.80萬噸，較上周上升128.90萬噸，周環(huán)比增加1.41%；日耗為318.80萬噸，較上周下降1.00萬噸/日，周環(huán)比下降0.31%；可用天數(shù)為29.1天，較上周上升0.50天。
國際動力煤價格小幅下跌。港口動力煤：截至11月3日，秦皇島港動力煤(Q5500)山西產(chǎn)市場價932.0元/噸，周下跌48.0元/噸。截至11月2日，紐卡斯爾NEWC5500大卡動力煤FOB現(xiàn)貨價格103.3美元/噸，周環(huán)比下跌4.4美元/噸；ARA6000大卡動力煤現(xiàn)貨價125.1美元/噸，周環(huán)比下跌13.3美元/噸；理查茲港動力煤FOB現(xiàn)貨價105.0美元/噸，周環(huán)比下跌4.3美元/噸。
焦炭方面：焦炭降價預(yù)期較強，原料煤價格仍在降價。根據(jù)煤炭資源網(wǎng)，截至2023年11月3日，汾渭CCI呂梁準一級冶金焦報2010元/噸，周環(huán)比下跌100元/噸。港口指數(shù)：CCI日照準一級冶金焦報2300元/噸，周環(huán)比持平。截至2023年11月3日，本周焦炭首輪降價落地，焦企利潤壓縮，部分再次陷入虧損，焦企整體生產(chǎn)積極性一般，部分近期有檢修計劃，疊加山西4.3米產(chǎn)能淘汰影響殘存，供應(yīng)端焦企開工率繼續(xù)小幅下滑，本周汾渭監(jiān)測的樣本焦企產(chǎn)能利用率81.76%，較上周同期回落0.39個百分點。本周焦炭降價預(yù)期較強，下游鋼廠控量現(xiàn)象較為明顯，影響焦企出貨不暢，產(chǎn)地庫存繼續(xù)累積，本周汾渭監(jiān)測的樣本焦企庫存為43.35萬噸，較上周同期增加8.9萬噸。利潤方面，雖然本周原料煤價格仍在降價，但入爐煤成本下移幅度不及焦炭成品降價幅度，焦企盈利能力下降，目前多在盈虧邊緣，汾渭監(jiān)測本周樣本焦企平均利潤周環(huán)比減少48元/噸到-30元/噸。
焦煤方面：產(chǎn)地延續(xù)弱穩(wěn)運行蒙五原煤招標價格有降。根據(jù)煤炭資源網(wǎng)，截至11月1日，CCI山西低硫指數(shù)2230元/噸，日環(huán)比持平；CCI山西中硫指數(shù)2030元/噸，日環(huán)比持平；CCI山西高硫指數(shù)2014元/噸，日環(huán)比持平；CCI靈石肥煤指數(shù)2050元/噸，日環(huán)比持平；CCI濟寧氣煤指數(shù)1550元/噸，日環(huán)比持平。產(chǎn)地部分前期停產(chǎn)煤礦基本恢復(fù)，其余多維持正常開工，整體供應(yīng)端相對穩(wěn)定。隨著焦炭首輪降價全面落地，下游焦企利潤壓縮，原料采購更趨謹慎，線上競拍成交多延續(xù)小幅下跌，且流拍情況仍存。部分高價資源陸續(xù)下調(diào)報價，產(chǎn)地煤礦降價范圍擴大，市場延續(xù)弱穩(wěn)運行，部分優(yōu)質(zhì)主焦煤價格下調(diào)后簽單情況較好。
我們認為，當前正處在煤炭經(jīng)濟新一輪周期上行的初期，基本面、政策面共振，現(xiàn)階段逢低配置煤炭板塊正當時。供給方面，本周煤礦產(chǎn)區(qū)延續(xù)安監(jiān)強監(jiān)管狀態(tài)，國家礦山安監(jiān)局陜西局、四川局、重慶局等集中約談警示重點煤礦，重點督查重大隱患整改情況，進一步壓實礦山重大事故隱患整改跟蹤督辦責任，當前產(chǎn)地安監(jiān)強監(jiān)管狀態(tài)或?qū)⒀永m(xù)至年底。需求方面，11月開始，北方部分地區(qū)進入供暖季，部分省份電廠煤炭日耗有望逐步抬升。此外，非電需求尤其是化工耗煤依舊旺盛，截至11月3日，化工周度耗煤為609.82萬噸，較上周上升12.86萬噸/日，周環(huán)比增加2.15百分點。我們預(yù)計，在安全強監(jiān)管導致產(chǎn)地煤炭供給收縮背景下，疊加煤炭非電需求改善以及即將迎來的冬季電煤需求高峰，煤炭市場整體仍有望偏強運行。值得關(guān)注的是，隨著秋季最后一個節(jié)氣霜降的到來，全國多地氣溫漸漸變冷，北方地區(qū)陸續(xù)進入冬季供暖季，拉動能源需求攀升，為確保能源保供平穩(wěn)有序，多地正積極迎峰度冬。雖煤價短期仍有可能震蕩下跌，但疊加產(chǎn)地供給持續(xù)收縮，煤價或得到有力支撐，有望止跌企穩(wěn)?？傮w上，能源大通脹背景下，我們認為未來3-5年煤炭供需偏緊的格局或仍未改變，優(yōu)質(zhì)煤炭企業(yè)依然具有高壁壘、高現(xiàn)金、高分紅、高股息的屬性，疊加煤價筑底有望推動板塊估值重塑，板塊投資攻守兼?zhèn)淝揖哂懈咝詢r比，再度提示板塊逢低配置。
投資建議：結(jié)合我們對能源產(chǎn)能周期的研判，我們認為在全國煤炭增產(chǎn)保供的形勢下，煤炭供給偏緊、趨緊形勢或?qū)⒊掷m(xù)整個“十四五”乃至“十五五”，或需新規(guī)劃建設(shè)一批優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能以保障我國中長期能源煤炭需求。在煤炭布局加速西移、資源費與噸煤投資大幅提升背景下，經(jīng)濟開發(fā)剛性成本的抬升有望支撐煤炭價格中樞保持高位，疊加煤炭央國企資產(chǎn)注入工作已然開啟，愈加凸顯優(yōu)質(zhì)煤炭公司盈利與成長的高確定性。當前，煤炭板塊具有高業(yè)績、高現(xiàn)金、高分紅屬性，疊加行業(yè)高景氣、長周期、高壁壘特征，以及低估值水平和一二級估值倒掛，煤炭板塊投資攻守兼?zhèn)?。我們繼續(xù)全面看多煤炭板塊，繼續(xù)建議關(guān)注煤炭的歷
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