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行業(yè)近況：
　　動(dòng)力煤方面，淡季需求表現(xiàn)疲弱，港口持續(xù)累庫(kù)，預(yù)計(jì)煤價(jià)繼續(xù)承壓。
　　本周（10月30日至11月03日）港口動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)環(huán)比下跌49.0元/噸，報(bào)收925元/噸，降幅5.03%。
　　供給端，此前部分存在重大事故隱患的煤礦整改完成后陸續(xù)恢復(fù)生產(chǎn)，港口調(diào)入量已從9月上旬的150萬(wàn)噸左右恢復(fù)至目前198萬(wàn)噸的水平。本周環(huán)渤海四港區(qū)日均調(diào)入量197.86萬(wàn)噸，環(huán)比上周減少6.20萬(wàn)噸，降幅3.04%，但仍高于去年和前年同期水平。
　　需求端，淡季下游電力采購(gòu)需求疲弱態(tài)勢(shì)不改，全國(guó)25省旬度總發(fā)電量10月中旬同比增速高達(dá)+13.28%，但發(fā)電量絕對(duì)值仍舊較低，環(huán)比10月上旬略有下降。此外，“金九銀十”臨近尾聲，化工、水泥、鋼鐵等行業(yè)逐漸進(jìn)入生產(chǎn)淡季，用煤需求逐漸走弱。本周環(huán)渤海四港日均錨地船舶大幅減少至78艘，環(huán)比上周減少26艘，降幅24.9%；日均調(diào)出量175.31萬(wàn)噸，環(huán)比上周減少3.53萬(wàn)噸，降幅1.97%。
　　庫(kù)存端，由于當(dāng)前我國(guó)大部分地區(qū)氣溫仍較高，未出現(xiàn)明顯的大范圍降溫情況，終端補(bǔ)庫(kù)存意愿不高，疊加煤價(jià)跌幅擴(kuò)大背景下市場(chǎng)觀望緩購(gòu)情緒濃郁，拉運(yùn)節(jié)奏放緩，港口庫(kù)存延續(xù)向上累積態(tài)勢(shì)。目前港口庫(kù)存處于歷史高位，本周環(huán)渤海四港區(qū)日均庫(kù)存2714.23萬(wàn)噸，環(huán)比上周增加97.37萬(wàn)噸，增幅3.72%，遠(yuǎn)高于去年（1775萬(wàn)噸）和前年（1792萬(wàn)噸）同期水平。
　　我們分析認(rèn)為：前期產(chǎn)地安監(jiān)對(duì)煤價(jià)的支撐作用正逐漸減弱，疊加淡季下游采購(gòu)需求延續(xù)疲弱，供給格局向偏寬松演化，港口持續(xù)累庫(kù)，各港口疏港壓力繼續(xù)增大，預(yù)計(jì)短期煤價(jià)仍有進(jìn)一步下跌壓力。
　　煉焦煤方面，中長(zhǎng)期價(jià)格上行空間有限。
　　本周山西產(chǎn)主焦煤京唐港庫(kù)提價(jià)格收?qǐng)?bào)2310元/噸，環(huán)比減少6.85%。
　　供給端，前期接連發(fā)生煤礦事故，但產(chǎn)地復(fù)產(chǎn)節(jié)奏有序進(jìn)行，供給正逐步恢復(fù)。需求端，終端鐵水產(chǎn)量維持高位，使得市場(chǎng)逐漸上修需求預(yù)期；但考慮到全年粗鋼產(chǎn)量平控預(yù)期影響，預(yù)計(jì)后續(xù)鐵水產(chǎn)量難以持續(xù)上升，焦煤價(jià)格上行空間有限。
　　估值與建議：
　　我們維持行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)，推薦高成長(zhǎng)低估值標(biāo)的廣匯能源。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期；保供力度強(qiáng)于預(yù)期，煤價(jià)大幅下跌。