>> 上海證券-金海通(603061)深耕產(chǎn)品+海外布局，行業(yè)上行時(shí)業(yè)績有望兌現(xiàn)-231105
| 上傳日期： |
2023/11/5 |
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| 662KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
上海證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
馬永正 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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事件概述
10月27日晚，公司披露2023年第三季度報(bào)告，2023Q1-Q3公司營收為2.69億元（同比-20.99% ）、歸母凈利潤為0.53億元（同比-57.16%）；2023Q3單季度公司營收為0.82億元（同比-36.06%，環(huán)比-2.59%），歸母凈利潤為0.08億元（同比-83.23%，環(huán)比-40.59%）。
分析與判斷
我們認(rèn)為封測行業(yè)有望逐步走出谷底，景氣度或向上游測試分選機(jī)傳導(dǎo)。部分封測廠23Q3產(chǎn)能利用率回升，或者持續(xù)推進(jìn)擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃。在產(chǎn)能利用率方面，據(jù)長電科技2023年第三季度報(bào)告顯示公司產(chǎn)能利用率逐步回升；南茂科技董事長鄭世杰也在8月初強(qiáng)調(diào)公司23Q3封測稼動(dòng)率將提升；甬矽電子23Q3業(yè)績說明會(huì)中提及23Q3 PA需求旺盛、PA線產(chǎn)能稼動(dòng)率較高。在擴(kuò)產(chǎn)方面，長電科技子公司獲大基金二期等增資，長電科技汽車芯片成品制造封測生產(chǎn)基地已于2023年8月開工建設(shè)，預(yù)計(jì)2025年初建成；據(jù)通富微電投資者關(guān)系活動(dòng)記錄（2023年9月18日）披露，通富通科、南通通富三期工程、通富超威蘇州、通富超威檳城新工廠等一批公司重大項(xiàng)目建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn)；甬矽電子預(yù)計(jì)在未來兩年內(nèi)投資規(guī)模仍較大，長期看擴(kuò)產(chǎn)重點(diǎn)將放在FC和先進(jìn)封裝領(lǐng)域。從測試分選機(jī)廠商來看，金海通23Q3單季度營收和歸母凈利潤皆呈現(xiàn)環(huán)比降幅收窄態(tài)勢。
公司市占率提升空間較大，研發(fā)投入與海外推廣持續(xù)不停。據(jù)立鼎產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)可知，分選機(jī)市場中國產(chǎn)廠商份額較低，公司市占率未來還有很大上升空間。為提升市占率，公司加大研發(fā)投入（2023年前三季度公司研發(fā)費(fèi)用同比+16%），致力于升級(jí)現(xiàn)有產(chǎn)品，并視情況推出新產(chǎn)品，新產(chǎn)品或包括三溫測試分選機(jī)及適用Memory和MEMS的測試分選平臺(tái)等。公司EXCEED 9000系列的三溫設(shè)備在大多數(shù)客戶端處于新產(chǎn)品導(dǎo)入階段，我們認(rèn)為2024年有望形成訂單。另外，公司啟動(dòng)了“馬來西亞生產(chǎn)運(yùn)營中心”項(xiàng)目，我們認(rèn)為該項(xiàng)目有望推動(dòng)公司海外市場服務(wù)能力、核心客戶數(shù)量進(jìn)一步提升。
投資建議
維持“買入”評(píng)級(jí)。市場有望逐步修復(fù)，我們調(diào)整公司2023-2025年歸母凈利潤預(yù)測至0.86/1.70/2.12億元，同比增速為-43.8%/+97.1%/+24.7%，對(duì)應(yīng)PE估值為58/30/24倍。
風(fēng)險(xiǎn)提示
后道設(shè)備需求不及預(yù)期，技術(shù)創(chuàng)新不及預(yù)期，國際貿(mào)易摩擦加劇。
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