>> 華安證券-醫(yī)藥生物行業(yè)周報：醫(yī)藥繼續(xù)領(lǐng)漲，多元配置醫(yī)藥倉位-231105
| 上傳日期： |
2023/11/5 |
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| 1294KB |
| 格式： |
pdf 共28頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
譚國超,李昌幸 |
| 行業(yè)名稱： |
醫(yī)藥 |
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本周行情回顧：板塊上漲
本周醫(yī)藥生物指數(shù)上漲1.67%，跑贏滬深300指數(shù)1.06個百分點，跑贏上證綜指1.24個百分點，行業(yè)漲跌幅排名第5。11月3日（本周五），醫(yī)藥生物行業(yè)PE（TTM，剔除負值）為26X，位于2012年以來“均值-1X標準差”和“均值-2X標準差”之間，較10月27日PE上漲1，比2012年以來均值（34X）低8個單位。本周，13個醫(yī)藥III級子行業(yè)中，12個子行業(yè)上漲，1個子行業(yè)下跌。其中，線下藥店為漲幅最大的子行業(yè)，上漲5.33%；中藥Ⅲ為跌幅最大的子行業(yè)，下跌0.09%。11月3日（本周五）估值最高的子行業(yè)為醫(yī)院，PE(TTM）為59X。
醫(yī)藥繼續(xù)領(lǐng)漲，多元配置醫(yī)藥倉位
本周醫(yī)藥周漲幅1.67%，繼續(xù)跑贏滬深300指數(shù)。細分板塊方面，藥店等領(lǐng)漲。個股漲幅top10，沒有明確的主題領(lǐng)漲，不過基本是小市值公司+基本面具備變化的標的；個股跌幅top10，主要是前期漲幅較大的個股，尤其是減肥產(chǎn)業(yè)鏈個股回調(diào)較大。港股方面，HSCIH周線漲幅4.28%，多點開花，制劑、器械、CXO等均有標的漲幅較大。
三季度業(yè)績已經(jīng)完全披露。而醫(yī)藥生物（申萬）年初至今走勢已經(jīng)回到了2022年9月份的低點位置，估值也是處于歷年的低點。我們認為：政策相關(guān)的利空已經(jīng)進入尾聲，醫(yī)藥的大單品持續(xù)爆出顯示出醫(yī)藥產(chǎn)品的投資價值，年底醫(yī)保繼續(xù)談判和續(xù)標疊加基藥目錄，基金對醫(yī)藥的倉位在猶猶豫豫中小幅環(huán)比增加但是相比歷史還處于低位，站在此刻的時間點，醫(yī)藥板塊需要加大配置，平臺型、研發(fā)能力強的公司將會跨越周期，建議配置的思路包括大市值PEG低的龍頭公司、個股細分龍頭韌性強的公司（尤其是已經(jīng)有商業(yè)化）、公司一直處于低位但是有變化的小市值公司。此外，2022年四季度手術(shù)量大幅下滑，導致部分手術(shù)相關(guān)的醫(yī)藥公司業(yè)績基數(shù)較低，可以多關(guān)注，例如骨科、麻醉等相關(guān)品類公司；近期的流感+肺支肺衣等呼吸道疾病頻發(fā)，也建議關(guān)注相關(guān)個股。
11月份建議配置個股：愛爾眼科、邁瑞醫(yī)療、亞輝龍、君實生物、英諾特、海泰新光、健麾信息、綠葉制藥、智飛生物。
投資思路建議：
?。?）行業(yè)市值龍頭配置（流動性+配置）：藥、械、制品龍頭、服務，如智飛生物、邁瑞醫(yī)療、愛爾眼科等，建議關(guān)注恒瑞醫(yī)藥、藥明康德。
?。?）細分領(lǐng)域龍頭公司：亞輝龍（發(fā)光追趕+自免領(lǐng)先+增速快）、君實生物（出海美國FDA鼻咽癌獲批在即+管理改善）、綠葉制藥（CNS龍頭+出海）、特寶生物（乙肝干擾素獨家）、艾迪藥業(yè)（HIV復方單片）、興齊眼藥（阿托品）、英諾特（華安獨家，呼吸道poct檢測細分龍頭）。
?。?）仿制企穩(wěn)創(chuàng)新變化公司：信立泰（集采利空出盡+多個產(chǎn)品上市）+百誠醫(yī)藥（仿制藥CRO），建議關(guān)注康哲藥業(yè)和億帆醫(yī)藥。
?。?）有望貢獻大單品公司：英諾特（呼吸道三聯(lián)五聯(lián)九聯(lián)檢產(chǎn)品）、百克（代庖大單品帶動業(yè)績環(huán)比增長）、歐林（全球獨家金葡菌三期進展良好），建議關(guān)注科倫博泰、智翔金泰、澤璟制藥。
（5）中藥：以嶺、康緣（中藥處方藥龍頭）、貴州三力（產(chǎn)品豐富、銷售能力強）、廣譽遠（老品牌）、達仁堂（老品牌）、同仁堂（老品牌）、固生堂（中醫(yī)連鎖稀缺標的）、中藥國企（昆藥集團、康恩貝、太極集團、華潤三九）。
?。?）藥房（低估值）：一心堂、益豐藥房、大參林、健之佳。
（7）醫(yī)療器械：康復+電生理+醫(yī)療供應鏈+骨科等，翔宇醫(yī)療、麥瀾德、微創(chuàng)電生理、健麾信息等，建議關(guān)注威高骨科。
?。?）醫(yī)療服務：愛爾眼科、國際醫(yī)學（院內(nèi)診療冬季旺季需求強勁）、華廈眼科、海吉亞、瑞爾集團、美年健康。
?。?）減肥藥產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)關(guān)注，例如：海翔藥業(yè)、華東醫(yī)藥、信達生物、圣諾生物等。
華安創(chuàng)新藥周觀點：美聯(lián)儲加息二連停，下周即將開始醫(yī)保國談
周度復盤：本周創(chuàng)新藥齊齊大漲，隨著中美雙邊領(lǐng)導人的對話，美聯(lián)儲11月繼續(xù)暫停加息，今年利率有望維持，受此催化美股生物醫(yī)藥指數(shù)大漲，港股醫(yī)藥同樣錄得大漲，其中“出?！睒说姆磸椕黠@，復宏漢霖本周漲超28%，此前公司向Intas授出歐洲地區(qū)和印度獨家開發(fā)和商業(yè)化其PD-1漢斯狀（斯魯利單抗注射液）的權(quán)益，總額達1.85億美金；海創(chuàng)藥業(yè)高尿酸管線HP501的海外臨床IND獲FDA批準；翰宇藥業(yè)獲得海外利拉魯肽仿制藥原料近億元人民幣的采購訂單。隨著國際局勢緩解，出海已從藥品尋求更大市場空間的選題變?yōu)楸剡x命題。
創(chuàng)新藥企主力軍（初代百濟、榮昌、信達、君實等；二代康方、艾力斯、上海誼眾、亞盛醫(yī)藥）已經(jīng)陸續(xù)進入產(chǎn)品銷售放量階段，整體行業(yè)進入規(guī)范發(fā)展的快車道，biotech陸續(xù)進入盈利階段。從過去追求新靶點、差異化適應癥的研發(fā)軍備競賽進入商業(yè)化能力比拼階段，好產(chǎn)品是否真的可以放量，成為衡量一個產(chǎn)品的最終準繩。老齡化所引發(fā)的臨床需求催化行業(yè)長期β，創(chuàng)新藥等具有解決疾病能力的品類在新的行業(yè)規(guī)則下有望受益、成熟藥企也會更著重擴充優(yōu)秀的產(chǎn)品管線。只有具有創(chuàng)新臨床價值的產(chǎn)品有望出海，期待更多具有價值的藥品提高可及性，惠及更多患者。
好產(chǎn)
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