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投資建議：兼顧業(yè)績(jī)和估值，中長(zhǎng)期景氣度高，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)突出的細(xì)分龍頭
　　醫(yī)療服務(wù)：愛爾眼科、金域醫(yī)學(xué)、固生堂、海吉亞醫(yī)療；血制品：天壇生物、華蘭生物；疫苗：智飛生物
　　醫(yī)療器械：邁瑞醫(yī)療、開立醫(yī)療、愛康醫(yī)療、普門科技、迪瑞醫(yī)療；零售藥店：益豐藥房、漱玉平民。
　　三季報(bào)總結(jié)：基數(shù)效應(yīng)和外部環(huán)境影響下Q3增速環(huán)比回落，Q4有望回升
　　受22Q3高基數(shù)和外部環(huán)境雙重影響，多個(gè)非新冠相關(guān)板塊23Q3業(yè)績(jī)?cè)鏊侪h(huán)比有所回落：其中血制品、重磅成人疫苗、創(chuàng)新介入耗材等細(xì)分領(lǐng)域仍維持較快增長(zhǎng)；醫(yī)療設(shè)備、常規(guī)診斷、醫(yī)療服務(wù)、藥店Q3增速環(huán)比Q2有明顯放緩；集采影響報(bào)表節(jié)奏不同：脊柱國(guó)采于Q2陸續(xù)落地執(zhí)行后，影響于Q3全面顯現(xiàn)；電生理集采降幅溫和，國(guó)產(chǎn)龍頭以價(jià)換量+結(jié)構(gòu)優(yōu)化，收入延續(xù)高增長(zhǎng)。展望Q4，外部環(huán)境邊際好轉(zhuǎn)，疊加22Q4低基數(shù)效應(yīng)，多數(shù)細(xì)分領(lǐng)域增速有望環(huán)比回升。
　　政策影響邊際回暖，行業(yè)生態(tài)凈化有利于龍頭份額提升
　　Q3外部環(huán)境趨嚴(yán)，院內(nèi)大型設(shè)備招標(biāo)采購(gòu)、新產(chǎn)品推廣節(jié)奏有延期影響，但醫(yī)療剛需不會(huì)消失，Q4政策邊際回暖，診療秩序逐步恢復(fù)。長(zhǎng)期看行業(yè)生態(tài)凈化，有利于合規(guī)體系完善、產(chǎn)品和品牌競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)的龍頭公司有望提升市場(chǎng)份額。集采影響逐步趨弱，已集采品類報(bào)表逐步出清，IVD發(fā)光聯(lián)盟集采、人工晶體、運(yùn)動(dòng)醫(yī)學(xué)國(guó)采、骨科創(chuàng)傷、關(guān)節(jié)續(xù)約有望23年內(nèi)落地，新規(guī)則邊際緩和，不確定性邊際收窄。
　　催化劑：Q4業(yè)績(jī)?cè)鏊倩厣?，待集采品類政策落?br>　　風(fēng)險(xiǎn)提示：外部環(huán)境趨嚴(yán)影響招標(biāo)、新品推廣節(jié)奏；集采推行節(jié)奏和強(qiáng)度超預(yù)期