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行情回顧：本周滬深300指數(shù)收報(bào)3584.14,周漲0.61%。有色金屬指數(shù)收報(bào)4174.63,周跌0.62%。本周有色金屬各子板塊，漲幅前三名：磁性材料(+4.05%)、鋰(+2.81%)、鋁(+1.03%)；漲幅后三名：黃金Ⅲ(-4.42%)、鎢(-2.14%)、稀土(-3.70%)。
　　貴金屬：10月美國新增非農(nóng)就業(yè)15.0萬人，失業(yè)率上升0.1%至3.9%，平均時(shí)薪環(huán)比回落至0.2%，Markit服務(wù)業(yè)PMI終值50.6，各項(xiàng)數(shù)據(jù)均低于市場預(yù)期。十年期美債收益率和美元指數(shù)大幅下行，市場對美國基本面的韌性預(yù)期減弱，對降息時(shí)點(diǎn)的預(yù)期或有提前。短期美債收益率的大幅下降利好金價(jià)，加之地緣政治沖突持續(xù)，黃金仍在多頭趨勢中。長期維持看好金價(jià)：美聯(lián)儲加息進(jìn)入尾聲，貨幣周期的切換背景下，長端美債實(shí)際收益率和美元大周期仍向下；能源轉(zhuǎn)型、逆全球化及服務(wù)業(yè)通脹粘性下，長期通脹中樞難以快速回落；避險(xiǎn)情緒頻發(fā)，黃金戰(zhàn)略配置地位提升。主要標(biāo)的山東黃金、銀泰黃金、赤峰黃金。
　　基本金屬：長端美債收益率和美元指數(shù)大幅下降，利于金屬金融溢價(jià)的提升。國內(nèi)十月PMI數(shù)據(jù)不及預(yù)期，但政策托底仍支撐金屬需求預(yù)期。國內(nèi)銅庫存下降至歷史極低位置，云南電解鋁減產(chǎn)產(chǎn)能預(yù)計(jì)115萬噸，電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能下降，銅鋁價(jià)格短期有望維持強(qiáng)勢，銅礦及鋁冶煉利潤預(yù)計(jì)跟隨向上修復(fù)。長期銅鋁供給增速低、消費(fèi)持續(xù)受益于新能源高增的邏輯不變，繼續(xù)關(guān)注優(yōu)質(zhì)銅礦企業(yè)及低能源成本鋁冶煉企業(yè)，主要標(biāo)的紫金礦業(yè)、金誠信、洛陽鉬業(yè)、銅陵有色、神火股份、云鋁股份、天山鋁業(yè)、中國鋁業(yè)。
　　能源金屬：
　　1）鎳：供需：9月印尼鎳生鐵產(chǎn)量12.02萬鎳噸，環(huán)比+2.65%。9月國內(nèi)鎳生鐵產(chǎn)量約3.45萬鎳噸，環(huán)比-0.58%。新能源需求環(huán)比上升，9月我國動力電池產(chǎn)量69.89GWH，環(huán)比+8.8%。庫存：截止11月3日，LME+上期所鎳庫存為54732噸，環(huán)比+4.25%，總庫存為近5年最低位，低庫存對鎳價(jià)形成支撐。成本利潤：截止11月3日，8%-12%高鎳生鐵價(jià)格1105元/鎳點(diǎn)，鎳生鐵最低利潤率約為-5.12%。主要標(biāo)的：華友鈷業(yè)、中偉股份、格林美。
　　2）鋰：供需：9月我國碳酸鋰、氫氧化鋰產(chǎn)量分別為41724、23999噸，環(huán)比-7%、-5%，9月我國動力電池產(chǎn)量69.89GWH，環(huán)比+8.8%，整體9月鋰鹽供需維持寬松。成本利潤：截止11月3日，澳洲鋰輝石5.5-6.5%精礦報(bào)2300-2800美元/噸，折合鋰鹽生產(chǎn)成本約19萬元/噸。短期來看鋰價(jià)企穩(wěn)反彈，中長期鋰價(jià)仍需磨底。主要標(biāo)的：天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)、中礦資源。
　　3）磁材：供需：據(jù)弗若斯特沙利文，2025年我國稀土永磁材料產(chǎn)量將達(dá)28.4萬噸。據(jù)乘聯(lián)會，9月我國新能源乘用車零售量74.6萬輛，同比+22.1%；9月我國光伏新增裝機(jī)16.78GW，同比+106.4%；9月我國風(fēng)電新增裝機(jī)4.56GW，同比+47.1%。主要標(biāo)的：望變電氣、東睦股份。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期，產(chǎn)業(yè)供需格局惡化，下游需求不及預(yù)期。