>> 中信期貨-【中信期貨化工(烯烴、煤化工)】周報：宏觀預期支撐，化工延續(xù)堅挺-231105
| 上傳日期： |
2023/11/5 |
大小： |
4705KB |
| 格式： |
pdf 共123頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
黃謙,胡佳鵬,楊家明 |
| 下載權限： |
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主要邏輯：
?。?）供應方面：本周雖然西南地區(qū)開工負荷下降，但受西北、華北、華中地區(qū)開工負荷上漲影響，導致全國甲醇開工負荷窄幅上漲。后期檢修裝置仍有回歸，而限氣影響下供應有邊際轉弱預期。
?。?）需求方面：本國雖然浙江MTO裝置提負，但受江蘇MTO裝置停車，浙江MTO降負，青海一體化裝置停車影響導致國內CTO/MTO裝置整體開工下行。傳統(tǒng)下游加權開工環(huán)比下降，其中醋酸降幅較大。
?。?）庫存方面：本周內地整體出貨情況尚可，庫存小幅去化，期貨持續(xù)震蕩增加貿易商操作難度，下游庫存維持中高位，繼續(xù)剛需采購；港口地區(qū)周內到港量有所下降，庫存略降。
?。?）煤炭方面：本周坑口煤價延續(xù)弱勢；港口累庫有所放緩，但下游需求表現(xiàn)疲軟對價格形成壓制。
（5）整體邏輯：供應端國產(chǎn)甲醇開工環(huán)比提升，主要為西北煤制企業(yè)恢復，后期檢修裝置仍有回歸，而限氣影響下供應有邊際轉弱預期；進口方面外盤表現(xiàn)強勢或擠壓部分貨源流向國內，但非伊檢修逐步恢復，伊朗開工高位裝船量提升明顯，后期進口壓力仍偏大；需求端常州富德MTO月初開始檢修，興興MTO降負2成，烯烴需求高位回落；傳統(tǒng)下游綜合開工下降，往后或仍呈現(xiàn)季節(jié)性下滑。整體而言，四季度甲醇供需矛盾不大，能源端煤和氣進入消費旺季甲醇存在成本支撐，但上方高度將受制于高進口沖擊及烯烴負反饋風險和傳統(tǒng)需求季節(jié)性下滑，因此價格預計區(qū)間震蕩運行，關注宏觀情緒引導。
主力合約操作策略：單邊01逢低偏多；跨期1-5考慮逢低正套；PP-3*MA價差大方向仍逢高做縮。
風險提示：上行風險：煤價大幅上漲，宏觀政策利好下行風險：煤價大幅下跌，烯烴負反饋
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