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核心觀點(diǎn)：
　　10月30日-31日，第六次中央金融工作會(huì)議在京召開(kāi)，全面提升金融工作重要性。1）首次提出“金融是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的血脈”、“加快建設(shè)金融強(qiáng)國(guó)”，強(qiáng)調(diào)金融的首要任務(wù)是為經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展提供高質(zhì)量服務(wù)；2）為資本市場(chǎng)和金融行業(yè)發(fā)展指明方向，要求發(fā)展多元化股權(quán)融資，大力提高上市公司質(zhì)量；培育一流投資銀行和投資機(jī)構(gòu)；支持國(guó)有大型金融機(jī)構(gòu)做優(yōu)做強(qiáng)，嚴(yán)格中小金融機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)和監(jiān)管要求，立足當(dāng)?shù)亻_(kāi)展特色化經(jīng)營(yíng)。3）全面加強(qiáng)金融監(jiān)管，特別討論中小金融機(jī)構(gòu)、地方債務(wù)和房地產(chǎn)三個(gè)主體風(fēng)險(xiǎn)。
　　隨后中國(guó)證券報(bào)報(bào)道，繼8月18日證監(jiān)會(huì)答記者問(wèn)將一攬子政策舉措進(jìn)行全面系統(tǒng)介紹后，證監(jiān)會(huì)將繼續(xù)研究論證尚未推出的政策舉措。支持頭部證券公司業(yè)務(wù)創(chuàng)新、并購(gòu)重組，打造一流投資銀行，中小機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)差異化發(fā)展；進(jìn)一步出臺(tái)資本市場(chǎng)投資端改革行動(dòng)方案，吸引中長(zhǎng)期資金入市。此外還將堅(jiān)持“零容忍”查辦大案要案，加強(qiáng)債市投資端改革等。
　　11月3日，《證券公司風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定》公開(kāi)征求意見(jiàn)，一定程度釋放優(yōu)質(zhì)券商的風(fēng)險(xiǎn)覆蓋率、資本杠桿率等指標(biāo)，有助于行業(yè)提升杠桿水平、推動(dòng)ROE上行。
　　綜上，證券行業(yè)迎來(lái)重磅利好，在建設(shè)金融強(qiáng)國(guó)目標(biāo)下，中國(guó)特色現(xiàn)代資本市場(chǎng)建設(shè)將進(jìn)一步提速。我國(guó)處在流動(dòng)性寬松、經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)預(yù)期出現(xiàn)拐點(diǎn)、政策上持續(xù)呵護(hù)的背景下，是對(duì)券商有利的投資時(shí)機(jī)。同時(shí)，美國(guó)非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，美債收益率下行，美聯(lián)儲(chǔ)“轉(zhuǎn)鴿”等海外變化以及中美關(guān)系的緩和也為我國(guó)券商板塊和市場(chǎng)回暖營(yíng)造了較好的外部條件。
　　保險(xiǎn)板塊在政策端和投資端雙重影響下最近回調(diào)，但我們應(yīng)該認(rèn)識(shí)到，監(jiān)管在全年負(fù)債端高基數(shù)已打下的情況下進(jìn)行有利于行業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展的政策調(diào)整，是具有智慧的，我們應(yīng)該將關(guān)注點(diǎn)從低位的投資端轉(zhuǎn)向負(fù)債端的持續(xù)改善以及未來(lái)市場(chǎng)向好后“資負(fù)共振”的估值提升。
　　建議關(guān)注：中信證券、中國(guó)銀河、方正證券、中國(guó)太保、中國(guó)人壽、中國(guó)財(cái)險(xiǎn)以及互聯(lián)網(wǎng)券商等彈性標(biāo)的。
　　市場(chǎng)回顧：本周主要指數(shù)上行，上證綜指報(bào)3030.80點(diǎn)，環(huán)比上周+0.43%；深證指數(shù)報(bào)9853.89點(diǎn)，環(huán)比上周+0.85%；滬深300指數(shù)報(bào)3584.14點(diǎn)，環(huán)比上周0.61%；創(chuàng)業(yè)板指數(shù)報(bào)1968.21點(diǎn)，環(huán)比上周+1.98%；非銀金融（申萬(wàn)）指數(shù)報(bào)1530.15點(diǎn)，環(huán)比上周0.18%，證券Ⅱ(申萬(wàn))指數(shù)報(bào)5469.31點(diǎn)，環(huán)比上周-0.03%，保險(xiǎn)Ⅱ(申萬(wàn))指數(shù)985.78點(diǎn)，環(huán)比上周-0.60%，多元金融(申萬(wàn))指數(shù)報(bào)1028.08點(diǎn)，環(huán)比上周+0.25%；中證綜合債（凈價(jià)）指數(shù)報(bào)100.35，環(huán)比上周+0.08%。本周滬深兩市累計(jì)成交3663.61億股，成交額43446.87億元，滬深兩市A股日均成交額8689.37億元，環(huán)比上周+3.30%。截至11月2日，兩融余額16305.91億元，較上周+0.65%，占A股流通市值2.42%；截至2023年10月，股票型+混合型基金規(guī)模為6.62萬(wàn)億元，環(huán)比+0.03%，10月新發(fā)權(quán)益基金規(guī)模份額90億份，環(huán)比-65.46%。個(gè)股漲幅方面，券商：方正證券環(huán)比上周+4.52%，華鑫股份環(huán)比上周+4.05%，東方證券環(huán)比上周3.71%。保險(xiǎn)：中國(guó)平安環(huán)比上周+0.13%，中國(guó)人壽環(huán)比上周-2.27%，中國(guó)太保環(huán)比上周-2.04%，新華保險(xiǎn)環(huán)比上周-5.41%。
　　證券業(yè)觀點(diǎn)：
　　《證券公司風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定》公開(kāi)征求意見(jiàn)，頭部券商有望迎杠桿率提升利好。11月3日，證監(jiān)會(huì)就修訂《證券公司風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定》公開(kāi)征求意見(jiàn)。本次調(diào)整主要涉及《計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)》中風(fēng)險(xiǎn)資本準(zhǔn)備計(jì)算表、表內(nèi)外資產(chǎn)總額計(jì)算表、流動(dòng)性覆蓋率計(jì)算表、凈穩(wěn)定資金率計(jì)算表、風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)監(jiān)管報(bào)表等5張計(jì)算表。主要修訂包括三方面。一是促進(jìn)功能發(fā)揮，突出服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)主責(zé)主業(yè)。二是強(qiáng)化分類(lèi)監(jiān)管，拓展優(yōu)質(zhì)證券公司資本空間。三是突出風(fēng)險(xiǎn)管理，切實(shí)提升風(fēng)控指標(biāo)的有效性。
　　具體指標(biāo)計(jì)算方面，一是放寬頭部券商風(fēng)控指標(biāo)分母端的計(jì)算要求?！帮L(fēng)險(xiǎn)覆蓋率—風(fēng)險(xiǎn)資本準(zhǔn)備”方面，連續(xù)三年A類(lèi)AA級(jí)以上（含）由0.5調(diào)整為0.4，連續(xù)三年A類(lèi)由0.7調(diào)整為0.6；、“資本杠桿率—表內(nèi)外資產(chǎn)總額”方面，連續(xù)三年A類(lèi)AA級(jí)以上（含）為0.7，連續(xù)三年A類(lèi)為0.9，其余為1。二是適當(dāng)優(yōu)化衍生品業(yè)務(wù)相關(guān)計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)。流動(dòng)性覆蓋率中，大宗商品衍生品業(yè)務(wù)長(zhǎng)期投資資金流出比例從12%降至8%，凈穩(wěn)定資金率中，中證500指數(shù)成分股所需凈穩(wěn)定資金由一般上市股票標(biāo)準(zhǔn)的50%降至30%。風(fēng)險(xiǎn)資本準(zhǔn)備中，股指期貨、權(quán)益互換及賣(mài)出期權(quán)計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)由20%提升至30%。
　　我們認(rèn)為，此次券商風(fēng)控指標(biāo)計(jì)算的調(diào)整符合我們此前對(duì)券商杠桿率提升必要性的判斷，或?qū)⒂欣诓糠仲Y產(chǎn)負(fù)債表運(yùn)用能力較強(qiáng)的頭部券商進(jìn)一步提升用表水平，推動(dòng)杠桿率上行，提升ROE。我們認(rèn)為，當(dāng)前券商板塊具備經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的β和關(guān)于券商杠桿率放松基本面α，經(jīng)濟(jì)底部、政策松綁、流動(dòng)性充足等多項(xiàng)條件均已具備，當(dāng)前估值仍低，未來(lái)或有較高勝率。建議關(guān)注中信證券、中國(guó)銀河、方正證券。
　　保險(xiǎn)業(yè)觀點(diǎn)：
　　財(cái)政部印發(fā)通知引導(dǎo)保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期穩(wěn)健投資。10月30日，財(cái)政部印發(fā)《關(guān)于引導(dǎo)保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期穩(wěn)健投資加強(qiáng)國(guó)有商業(yè)