>> 中銀證券-化工行業(yè)周報：國際油價高位回調，MDI價格上漲-231105
| 上傳日期： |
2023/11/6 |
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| 1002KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
余嫄嫄 |
| 行業(yè)名稱： |
化工 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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11月份建議關注：1、地產(chǎn)、出口、紡服等順周期產(chǎn)業(yè)鏈低估值龍頭公司；2、風險偏好上升，關注自主可控、國產(chǎn)替代持續(xù)進行的部分新材料產(chǎn)品，尤其半導體制造材料與先進封裝材料、顯示材料等；3、大型能源央企在中高油價背景下的高盈利與價值重估。
行業(yè)動態(tài)：
本周（10.30-11.5）均價跟蹤的101個化工品種中，共有35個品種價格上漲，47個品種價格下跌，19個品種價格穩(wěn)定。周均價漲幅居前的品種分別是NYMEX天然氣、硝酸銨（陜西興化）、PA66（華東)、純MDI（華東）、聚合MDI（華東）；而周均價跌幅居前的品種分別是重質純堿（華東）、PVA、輕質純堿（華東）、三氯乙烯（華東）、醋酸乙烯（華東）。
本周（10.30-11.5）國際油價高位回調，WTI原油收于82.46美元/桶，收盤價周跌幅3.50%；布倫特原油收于86.85美元/桶，收盤價周跌幅4.01%。宏觀方面，以色列軍隊對加沙地帶的地面推進謹慎進行，軍事沖突影響原油供應的擔憂有所緩解；美聯(lián)儲維持基準利率不變，美元匯率下跌。供應端，據(jù)路透社調查，10月份歐佩克原油日產(chǎn)量增加18萬桶，為連續(xù)第三個月增加，主要是受到尼日尼亞和安哥拉產(chǎn)量恢復影響；據(jù)美國能源信息署數(shù)據(jù)，歐佩克現(xiàn)有剩余產(chǎn)能約每日475萬桶，明年初或將達到每日近500萬桶，約占當期全球石油產(chǎn)量的5%。需求端，美國汽油需求和餾分油需求下降，單周需求中，截至2023年10月27日，美國石油需求總量日均1986.9萬桶，比前一周低23.3萬桶；其中美國汽油日需求量869.7萬桶，比前一周低16.7萬桶；餾分油日均需求量368.2萬桶，比前一周日均低38.7萬桶。庫存方面，美國商業(yè)原油庫存和汽油庫存增加，餾分油庫存減少。EIA數(shù)據(jù)顯示，截至2023年10月27日當周，包括戰(zhàn)略儲備在內(nèi)的美國原油庫存總量7.73億桶，比前一周增長77.3萬桶；美國商業(yè)原油庫存量4.2億桶，比前一周增長77.4萬桶；美國汽油庫存總量2.2億桶，比前一周增長6.5萬桶；餾分油庫存量為1.1億桶，比前一周下降79.2萬桶。展望后市，全球經(jīng)濟增速放緩或抑制原油需求增長，然而原油供應存在收窄可能，我們預計國際油價在中高位水平震蕩。另一方面，本周NYMEX天然氣期貨收報3.47美元/mmbtu，收盤價周漲幅9.49%；TTF天然氣期貨收報15.12歐元/兆瓦時，收盤價周跌幅3.39%。EIA天然氣報告顯示，截至10月27日當周，美國天然氣庫存總量為37790億立方英尺，較此前一周增加790億立方英尺，較去年同期增加2930億立方英尺，同比增幅8.4%，較5年均值高2050億立方英尺，增幅5.7%。歐洲市場庫存持續(xù)增加，根據(jù)歐洲天然氣基礎設施協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，截至10月30日，歐洲整體庫存為11311Twh，庫容占有率99.24%，展望后市，短期來看，季節(jié)性需求增長，帶動海外天然氣價格反彈，但天然氣庫存充裕，價格上行空間有限，中期來看，歐洲能源供應結構依然脆弱，地緣政治博弈以及季節(jié)性需求波動都可能導致天然氣價格劇烈寬幅震蕩。
本周（10.30-11.5）MDI價格上漲。根據(jù)百川盈孚統(tǒng)計數(shù)據(jù)，聚合MDI、純MDI市場收盤價分別為16000元/噸、21500元/噸，周漲幅分別為3.23%、5.91%。原料端，純苯市場整體上漲，苯胺價格小幅上揚，成本偏強支撐。供應端，根據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，本周國內(nèi)MDI裝置開工負荷為82%，萬華寧波120萬噸/年裝置停車檢修，日本20萬噸/年裝置恢復生產(chǎn)，匈牙利MDI裝置產(chǎn)能增加到40萬噸/年，市場供應整體偏緊。需求端，氨綸及家電市場需求持穩(wěn)。展望后市，供應端偏緊，下游需求持穩(wěn)但存在補庫預期，預計MDI價格或小幅上漲。
本周（10.30-11.5）純堿價格持續(xù)下跌。根據(jù)百川盈孚統(tǒng)計數(shù)據(jù)，輕質純堿、重質純堿市場收盤價分別為2006元/噸、2219元/噸，周跌幅分別為14.78%、17.05%。原料端，工業(yè)鹽價格小幅上漲，合成氨價格偏弱震蕩，動力煤價格持續(xù)下跌，生產(chǎn)成本基本持穩(wěn)。供應端，純堿供應量維持高位，整體行業(yè)開工率約為83.03%，河南金山純堿裝置仍在檢修狀態(tài)，青海鹽湖純堿裝置開始檢修，青海發(fā)投、青海昆侖純堿裝置開始低產(chǎn)；純堿廠家出貨壓力增加，庫存方面，根據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計，截至11月2日國內(nèi)純堿企業(yè)庫存總量在48.3萬噸，同比增加43.5%，其中重堿庫存14.5萬噸，仍處于中低水平。需求端，得益于光伏玻璃產(chǎn)能擴張，重堿剛需平穩(wěn)向好，但輕堿需求低迷。展望后市，供應端維持高位，庫存持續(xù)增加，價格或仍將偏弱下行。
投資建議：
截至11月5日，SW基礎化工市盈率（TTM剔除負值）為21.08倍，處在歷史（2002年至今）的26.03%分位數(shù)；市凈率（MRQ剔除負值）為1.96倍，處在歷史水平的9.27%分位數(shù)。SW石油石化市盈率（TTM剔除負值）為7.90倍，處在歷史（2002年至今）的1.62%分位數(shù)；市凈率（MRQ剔除負值）為0.97倍，處在歷史水平的4.09%分位數(shù)。11月份建議關注：1、地產(chǎn)、出口、紡服等順周期產(chǎn)業(yè)鏈低估值龍頭公司；2、風險偏好上升，關注自主可控、國產(chǎn)替代持續(xù)進行的部分新材料產(chǎn)品，尤其半導體制造材料與先進封裝材料、顯示材料等；3、大型能源央企在中高油價背景下的高盈利與價值重估。中長期推薦投資主線：1、龍頭企業(yè)抗風險
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