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周度ECI指數(shù)：從周度數(shù)據(jù)來(lái)看，截至2023年11月5日，本周ECI供給指數(shù)為50.95%，較上周回落0.20%；ECI需求指數(shù)為49.45%，較上周回升0.05%。從分項(xiàng)來(lái)看，ECI投資指數(shù)為49.77%，較上周回升0.04%；ECI消費(fèi)指數(shù)為49.50%，較上周回升0.02%；ECI出口指數(shù)為48.69%，較上周回升0.15%。
　　月度ECI指數(shù)：從10月份整月的高頻數(shù)據(jù)來(lái)看，ECI供給指數(shù)為51.08%，較9月回升0.14%；ECI需求指數(shù)為49.37%，較9月回升0.11%。從分項(xiàng)來(lái)看，ECI投資指數(shù)為49.68%，較9月回升0.14%；ECI消費(fèi)指數(shù)為49.47%，較9月回升0.13%；ECI出口指數(shù)為48.54%，較9月回升0.18%。從ECI指數(shù)來(lái)看，在去年四季度基數(shù)走低的背景下，10月份供需兩端仍將延續(xù)穩(wěn)定的修復(fù)態(tài)勢(shì)。工業(yè)生產(chǎn)方面，10月份PMI生產(chǎn)指數(shù)邊際回落但仍處于榮枯線以上，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)預(yù)期指數(shù)也持續(xù)處于高位，疊加多個(gè)行業(yè)逐步轉(zhuǎn)入補(bǔ)庫(kù)周期，工業(yè)生產(chǎn)預(yù)計(jì)仍將保持較高景氣度；出口方面，韓國(guó)10月出口增速錄得5.1%，今年以來(lái)首次轉(zhuǎn)正，表明美國(guó)庫(kù)存周期轉(zhuǎn)向下外需正進(jìn)一步回升，四季度我國(guó)出口預(yù)計(jì)將加速回升。
　　ELI指數(shù)：截至2023年11月5日，本周ELI指數(shù)為0.61%，較上周升0.12%。廣義融資擴(kuò)張或從“擠壓”狹義流動(dòng)性到推動(dòng)狹義流動(dòng)性改善。本周跨月時(shí)點(diǎn)，資金面異常緊張，在10月31日跨月當(dāng)日甚至出現(xiàn)50%的隔夜拆借成交利率，此情形堪比2013年“錢荒”。市場(chǎng)普遍認(rèn)為10月份資金面代表的狹義流動(dòng)性偏緊的主要原因在于，10月份特殊再融資券發(fā)行放量，商業(yè)銀行尤其是大型商業(yè)銀行為了承接地方政府債而減少拆借資金供給，政府債券融資擴(kuò)張?jiān)谝呀?jīng)過(guò)去的10月份“擠壓”了狹義流動(dòng)性，不僅如此，從指征貸款投放景氣度的票據(jù)利率走勢(shì)來(lái)看，10月最后一周，3M和6M國(guó)股銀票轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率均值分別從9月最后一周的1.96%和1.4971%下降至0.4071%和1.15%，3M和6M票據(jù)利率月末均值的大幅下降，或意味著10月份在銀行承接政府債券融資的同時(shí)，貸款投放意愿也顯著回落，因此政府融資代表的廣義融資擴(kuò)張，一方面“擠壓”狹義流動(dòng)性的資金，另一方面也導(dǎo)致表內(nèi)貸款投放受到一定影響。但是這種“擠壓”或是暫時(shí)性的，進(jìn)入11月之后，廣義融資擴(kuò)張對(duì)資金面和貸款投放的擠壓或演化為促進(jìn)作用。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策出臺(tái)節(jié)奏不及預(yù)期；貨幣政策變動(dòng)不及預(yù)期；海外需求不確定性較大。