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行情回顧：2023年10月30日-11月3日，申萬醫(yī)藥生物板塊指數(shù)上漲1.7%，跑贏滬深300指數(shù)1.1%，醫(yī)藥板塊在申萬行業(yè)分類中排名第5位；2023年初至今申萬醫(yī)藥生物板塊指數(shù)下跌6.1%，跑贏滬深300指數(shù)1.3%，在申萬行業(yè)分類中排名第19位。本周漲幅前五的個股為賽隆藥業(yè)（31.76%）、賽托生物（21.21%）、奧泰生物（19.86%）、共同藥業(yè)（18.72%）、祥生醫(yī)療（16.43%）。
　　反腐影響短期業(yè)績，血制品韌性極強(qiáng)。23年前三季度醫(yī)藥持續(xù)震蕩，全基對醫(yī)藥配置仍處底部，2023Q3公募基金的醫(yī)藥重倉合計市值為3612.6億元，占公募基金總重倉占比12.2%，環(huán)比提升1.1pct；醫(yī)藥主題基金對公募醫(yī)藥持倉1104.6億元，占比30.6%，環(huán)比下降2.4pct，即醫(yī)藥主題基金仍為醫(yī)藥持倉主力，但非醫(yī)藥主題基金（即全基）對醫(yī)藥持倉有所增加。從重倉股所屬板塊看，前十大重倉股中相對分化。醫(yī)藥行業(yè)宏觀數(shù)據(jù)：根據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，2023年Q1-3中國醫(yī)藥制造業(yè)累計收入達(dá)1.8萬億，同比下降3.4%，醫(yī)藥制造業(yè)累計利潤為2560億元，同比下降17.5%。23年三季報表現(xiàn)方面，醫(yī)藥行業(yè)由于外部環(huán)境影響整體承壓，2023年前三季度509家A股醫(yī)藥公司總營收和歸母同比增加1.3%和下降14.4%，單三季度營收和歸母凈利潤同比下降3.6%和下降9.8%，其中各子板塊分化嚴(yán)重，血制品、中藥、藥店板塊表現(xiàn)相對較好。
　　投資策略及配置思路：在上周醫(yī)藥周初大漲，后半周有所調(diào)整，全周顯著跑贏大盤。從細(xì)分板塊看，醫(yī)藥商業(yè)和生物制品漲幅居前，僅中藥板塊下跌。從漲幅居前的個股看，原因各異，但有創(chuàng)新概念（含大品種器械或藥品）居多。本周五，國家醫(yī)療保障局醫(yī)藥價格和招標(biāo)采購司副司長翁林佳在2023第十五屆中國醫(yī)藥企業(yè)家科學(xué)家投資家大會開幕式上做《構(gòu)建醫(yī)藥價格治理新格局共同成就高質(zhì)量的醫(yī)藥創(chuàng)新》演講，明確釋放醫(yī)保局正探索創(chuàng)新藥上市定價新規(guī)則，其中《新冠治療藥品價格形成指引》正是國家醫(yī)保局在探索上市定價新規(guī)則中的風(fēng)向標(biāo)。我們認(rèn)為這表明了國家醫(yī)保局更加注重醫(yī)?？刭M和鼓勵生物醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展的平衡。近3年醫(yī)藥板塊調(diào)整，除了疫情干擾和8月份以來的醫(yī)療反腐影響外，市場對國內(nèi)醫(yī)保政策環(huán)境下創(chuàng)新藥定價及放量信心不足，官方表態(tài)意義重大！有望驅(qū)動創(chuàng)新藥投資熱情。我們?nèi)詧远ㄕJ(rèn)為，反腐影響已過，醫(yī)藥行情正從大品種（含減肥藥）向創(chuàng)新藥，進(jìn)而向醫(yī)藥核心資產(chǎn)演繹，醫(yī)藥牛市或不遠(yuǎn)了，醫(yī)藥值得戰(zhàn)略加倉配置：
　　中短期策略重點關(guān)注：
　　1）創(chuàng)新藥：醫(yī)保談判續(xù)約啟動、FDA批準(zhǔn)多款制劑出海以及預(yù)期宏觀流動性變化等系列催化，重點關(guān)注：百濟(jì)神州、榮昌生物、百奧泰、君實生物、信達(dá)生物、邁威生物、和黃醫(yī)藥、益方生物等；
　　2）大品種：海外映射+國內(nèi)產(chǎn)業(yè)周期重點關(guān)注
　　-藥：帶皰（智飛生物、百克生物）、通風(fēng)/尿酸（一品紅、海創(chuàng)藥業(yè)）、阿托品（興齊眼藥）、金葡菌（歐林生物）、失眠藥（京新藥業(yè)）、白癜風(fēng)（泰恩康、康哲藥業(yè)）、心衰（信立泰、西藏藥業(yè)）、老年癡呆（東誠藥業(yè)）等；
　　-械：CGM（三諾生物）、美瞳（邁得醫(yī)療）、NASH檢測（福瑞股份）、腦血管（賽諾醫(yī)療）、瓣膜（佰仁醫(yī)療）、人工心臟（百洋醫(yī)藥）、測序儀（華大制造）、影像（聯(lián)影醫(yī)療）、RDN（百心安）等；
　　4）減肥藥：產(chǎn)業(yè)趨勢極大，有海外對標(biāo)，消費屬性，后期還有銷量及臨床數(shù)據(jù)催化，市場選擇和基本面經(jīng)常不一樣，從基本面角度看重點關(guān)注：
　　-制劑：一梯隊（信達(dá)生物、華東醫(yī)藥）、二梯隊（恒瑞醫(yī)藥、石藥新諾威）、三梯隊（博瑞醫(yī)藥、眾生藥業(yè)、甘李制藥和通化東寶）等；
　　-藥械產(chǎn)業(yè)鏈：代工（藥明康德、凱萊英）、原料藥（諾泰生物、圣諾生物）、注射筆（美好醫(yī)療）、腹膜膠塞（華蘭股份），未來還可關(guān)注GLP1小分子產(chǎn)業(yè)鏈；等；
　　中長期策略重點關(guān)注板塊及個股：
　　1）創(chuàng)新藥及仿轉(zhuǎn)創(chuàng)：恒瑞醫(yī)藥、百濟(jì)神州、康方生物、康諾亞、海思科、科倫藥業(yè)、信立泰、麗珠集團(tuán)、健康元、人福醫(yī)藥、恩華藥業(yè)和一品紅等；
　　2）中藥：太極集團(tuán)、昆藥集團(tuán)、一品紅、盤龍藥業(yè)、方盛制藥等；
　　3）上游及CXO：藥明康德、藥明生物、凱萊英、康龍化成、畢得醫(yī)藥等
　　4）生物制品：天壇生物、智飛生物、康泰生物、百克生物、歐林生物、長春高新、安科生物和西藏藥業(yè)等；
　　5）醫(yī)療器械：聯(lián)影醫(yī)療、邁瑞醫(yī)療、澳華內(nèi)鏡、開立醫(yī)療、麥瀾德，關(guān)注華大智造、迪瑞醫(yī)療、普門科技、九強(qiáng)生物、微電生理、惠泰醫(yī)療、南微醫(yī)學(xué)、拱東醫(yī)療、康德萊、魚躍醫(yī)療、三諾生物等；
　　本周投資組合：恒瑞醫(yī)藥、創(chuàng)新藥ETF、百奧泰、和黃醫(yī)藥、西藏藥業(yè)、國際醫(yī)學(xué)；
　　十一月投資組合：昆藥集團(tuán)、西藏藥業(yè)、益方生物、和黃醫(yī)藥、艾迪藥業(yè)、一品紅；
　　風(fēng)險提示：行業(yè)需求不及預(yù)期；上市公司不及預(yù)期；市場競爭加劇風(fēng)險