| 上傳日期： |
2023/11/6 |
大小： |
8212KB |
| 格式： |
pdf 共34頁 |
來源： |
中航證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
李蔚 |
| 行業(yè)名稱： |
醫(yī)藥 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
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投資要點(diǎn):
本期(11.28-11.4)上證綜指收于3,030.80，上漲0.43%;滬深300指數(shù)收于3,584.14，上漲0.61%;中小100收于6,257.40，上漲0.03%;本期申萬醫(yī)藥生物行業(yè)指數(shù)收于8,515.42，上漲1.67%，在申萬31個一級行業(yè)指數(shù)中漲跌幅排名居第4位。其中，醫(yī)藥商業(yè)、化學(xué)制劑、生物制品、醫(yī)療服務(wù)、原料藥、醫(yī)療器械跑贏上證綜指、滬深300和中小100。
重要資訊:
國家鼓勵“搶仿”這些藥物，優(yōu)先納入醫(yī)保
11月1日，國務(wù)院新聞辦公室舉行新聞發(fā)布會，國家衛(wèi)生健康委辦公廳主任王斌表示，已制定鼓勵仿制藥品的目錄，通過加大科研扶持的力度，優(yōu)先審評審批、優(yōu)先納入醫(yī)保報銷目錄，引導(dǎo)企業(yè)研發(fā)生產(chǎn)。就在前一天，國家衛(wèi)健委也公示了涉及41款品種第三批鼓勵仿制藥建議目錄，與前兩批次目錄相比，第三批目錄品種有所增加，并且覆蓋范圍更加多元。
諾和諾德、禮來Q3財報:減肥藥大幅驅(qū)動增長
11月3日，諾和諾德(Novo Nordisk)與禮來(Eli Lily andCompany)公布了2023年第三季度的財報。在各自所開發(fā)的糖尿病與減肥療法的加持下，兩家公司在本季度財務(wù)表現(xiàn)上皆有不俗表現(xiàn)，各自亦公布在除代謝外其他領(lǐng)域的擴(kuò)展計劃。
根據(jù)公司第三季度財報，諾和諾德的運(yùn)營利潤增長了31%,增長主要來自糖尿病和肥胖護(hù)理領(lǐng)域產(chǎn)品，其中GLP-1糖尿病療法與肥胖領(lǐng)域分別有45%與167%的增長。反之，該公司在罕見疾病領(lǐng)域則下降了20%。禮來在其重磅療法Mounjaro、Verzenio和Jardiance(empagliflozin，恩格列凈）的推動下，2023年第三季度的收入增長了37%
國家醫(yī)保局:給予新藥創(chuàng)新回報，圍繞藥品生命周期探索完善價格政策鏈
近日，在2023’第十五屆中國醫(yī)藥企業(yè)家科學(xué)家投資家大會開幕式上，國家醫(yī)療保障局醫(yī)藥價格和招標(biāo)采購司副司長翁林佳進(jìn)行了題為《構(gòu)建醫(yī)藥價格治理新格局共同成就高質(zhì)量的醫(yī)藥創(chuàng)新》的演講。在演講中，翁林佳提到，“醫(yī)保部門正在探索建立藥品在不同生命周期下的分階段價格管理機(jī)制。在創(chuàng)新藥上市早期，企業(yè)面臨短期內(nèi)通過商業(yè)化收益收回成本的壓力，醫(yī)保部門更多地關(guān)注這些藥品的可獲得性，并給予合理的價格回報?！?br> 今年3月1日，國家醫(yī)保局在部署2023年的國家集采和價格管理工作時，首次提出了“新批準(zhǔn)藥品首發(fā)價格形成機(jī)制”，要求參照國產(chǎn)新冠藥物的定價規(guī)則，探索、完善新批準(zhǔn)藥品首發(fā)價格形成機(jī)制，并確定北京、天津、河北、上海、江蘇、四川等6省(市）要做好首發(fā)價格受理、定期評估、動態(tài)調(diào)整等工作。
核心觀點(diǎn):
業(yè)績方面，醫(yī)藥行業(yè)2023Q3業(yè)績受到宏觀經(jīng)濟(jì)、醫(yī)藥反腐和新冠相關(guān)產(chǎn)品導(dǎo)致的高基數(shù)的背景下受到了一定程度影響，但展望下一季度，隨著各方面影響因素逐步落地，Q4業(yè)績在環(huán)比和同比上均有望迎來改善。2023前三季度，醫(yī)藥生物行業(yè)整體實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入18636.66億元,同比增長1.41%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1594.32億元,同比減少20.16%;實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤1423.51億元，同比減少23.02%。具體到子板塊，中藥、醫(yī)藥商業(yè)和生物制品前三季度營業(yè)收入的同比增速分別為9.49%、9.16%、7.09%，居前三位;中藥、化學(xué)制藥和醫(yī)藥商業(yè)和前三季度的歸母凈利潤同比增速分別為36.53%、6.97%和-1.31%，居前三位。
基金重倉持股比例方面,醫(yī)藥生物行業(yè)Q3基金重倉持股比例呈現(xiàn)出企穩(wěn)回升的趨勢,2023Q3,醫(yī)藥行業(yè)基金重倉持股總市值為3315.50億元，環(huán)比2023H的3230.40億元有所提升，在31個申萬一級行業(yè)中排名第2,環(huán)比2023H提升了1名;醫(yī)藥行業(yè)基金重倉持股比例為12.26%,比2023Q1和2023H的11.40%和11.20%有明顯提升，在31個申萬一級行業(yè)中排名第2。創(chuàng)新仍然是行業(yè)基金持倉配置的主要方向，從在板塊基金持倉比例的內(nèi)部輪動中來看，2023Q3生物制品、化學(xué)制藥、醫(yī)療服務(wù)、醫(yī)療器械、醫(yī)藥商業(yè)和中藥分別占醫(yī)藥生物基金持倉比重的10.04%、20.40%、34.69%、21.19%、2.55%和11.14%。其中，醫(yī)療服務(wù)環(huán)比漲幅最大，占比分別提升了8.47%;中藥板塊經(jīng)歷了9個季度的基金持倉比重上漲后，占比首次出現(xiàn)下降。細(xì)化到醫(yī)療服務(wù)板塊基金重倉持股變動情況來看,板塊2023Q3持倉變動(萬股)由高到低前20家上市公司中，13家上市公司屬于醫(yī)療研發(fā)外包板塊,5家屬于醫(yī)院板塊,1家屬于診斷服務(wù)板塊,1家屬于其他醫(yī)療服務(wù)板塊。印證了我們在《熱度持續(xù)提升，關(guān)注創(chuàng)新主線》中提到的觀點(diǎn)，基金重倉持股的方向已經(jīng)逐漸由創(chuàng)新藥企逐漸向創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈上游延申，以醫(yī)療研發(fā)外包為主的相關(guān)企業(yè)成為了2023Q3基金重倉持股配置增長的主要板塊。在我國《談判藥品續(xù)約規(guī)則》等政策的引領(lǐng)下，創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈利好或?qū)⒊掷m(xù)兌現(xiàn)。
估值方面，醫(yī)藥行業(yè)近期整體呈現(xiàn)震蕩反彈態(tài)勢，行業(yè)處于長期估值低位，具備較好的修復(fù)空間。我們統(tǒng)計2000年以來的數(shù)據(jù)，截至2023年11月3日，采用申萬醫(yī)藥指數(shù)，醫(yī)藥生物板塊整體估值處于歷史估值較低分位，板塊PE、PB分別為28.88和2.8l，處于2000年以來15.37%和13.54%分位;PE、PB歷史中位數(shù)分別為38.44和4.11，距離歷史中位數(shù)仍具備較為明顯的空間。
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