>> 海通證券-建筑工程行業(yè)周報：Q3單季行業(yè)收入穩(wěn)增但凈利潤降速，經(jīng)營現(xiàn)金流出增加-231105
| 上傳日期： |
2023/11/6 |
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| 702KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
張欣劼 |
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一周隨筆：建筑行業(yè)23Q1、Q2、Q3單季度收入同比增速分別為6.96%、6.08%、6.45%；單季歸母凈利潤分別同比+10.13%、-0.84%、-7.42%；前三季度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流出2777.76億元，凈流出同增17.12%。
2023年前三季度建筑行業(yè)收入增速放緩，同降1.99個pct至6.48%，海外業(yè)務(wù)逐步恢復(fù)。2023年前三季度建筑行業(yè)收入同比增速為6.48%，較2022年同期增速下降了1.99個百分點。分季度看，建筑行業(yè)2023Q1、Q2、Q3單季度收入同比增速分別為6.96%、6.08%、6.45%，Q3單季度收入同比增速穩(wěn)中有升。另外值得注意的是，分板塊來看，對外工程板塊營收同比增速較高，達到20.28%，我們認(rèn)為與疫情管控政策變化及一帶一路政策推動有關(guān)。此外，大部分建筑央企海外訂單自2022年開始恢復(fù)，恰逢一帶一路十周年，以及第三屆一帶一路峰會順利舉辦，2023Q3海外新簽訂單勢頭繼續(xù)向好。
毛利率略降，費用率上升，減值損失、投資收益占比均有所下降，行業(yè)歸母凈利率有所下滑。2023年前三季度建筑行業(yè)毛利率由2022年同期的10.08%下降至10.01%，同降0.07個百分點；期間費用率為5.65%，同增0.11個百分點；資產(chǎn)和信用減值損失占收入的比例為0.55%，同降0.03個百分點；投資收益占利潤總額的比例為1.41%，同降2.94個百分點。綜上，2023年前三季度建筑行業(yè)歸母凈利潤為1563.68億元，同增0.36%；歸母凈利率為2.41%，同降0.15個百分點。分季度看，2023Q1、Q2、Q3單季建筑行業(yè)歸母凈利潤分別同比+10.13%、-0.84%、-7.42%；歸母凈利率分別為2.55%、2.49%、2.19%，分別同比+0.04、-0.15、-0.33個百分點。其中，2023年前三季度八大建筑央企整體歸母凈利率為2.45%，同比下降0.10個百分點。
行業(yè)整體經(jīng)營現(xiàn)金流出增加。2023年前三季度建筑行業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流出2777.76億元，凈流出同增17.12%，其中收現(xiàn)比96.55%，同減1.09個百分點；付現(xiàn)比100.68%，同降0.93個百分點。分季度看，2023Q3經(jīng)營現(xiàn)金凈流出461.66億元，凈流出同增195.63%。2023年前三季度八大建筑央企整體經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流出2196.01億元，凈流出同增29.54%。
行情回顧總結(jié)：本周（2023.10.30-2023.11.03）建筑工程指數(shù)下跌1.32%，同期上證指數(shù)上漲0.43%；2023年初至今，建筑指數(shù)累計下跌0.32%，在29個行業(yè)中位居13/29，同期上證指數(shù)下跌1.89%。分板塊看，本周僅裝飾板塊有所上漲，區(qū)間漲幅為0.25%，其他板塊均下跌，其中房建、工程咨詢、園林、鋼結(jié)構(gòu)、專業(yè)工程、基建、國際工程、化學(xué)工程、石油工程板塊區(qū)間跌幅分別為0.02%、0.49%、0.74%、0.80%、1.00%、2.27%、2.28%、3.00%、3.05%。
投資策略：萬億國債即將下發(fā)支持相關(guān)基建工程，穩(wěn)增長政策頻出，建筑龍頭基本面有望改善，我們看好建筑板塊行情，尤其建筑央企。建議關(guān)注：1）破凈央企，中國交建、中國建筑、中國鐵建、中國中鐵、中國中冶、中國化學(xué)；2）城中村改造受益，鴻路鋼構(gòu)、蒙草生態(tài)、隧道股份、華陽國際、建發(fā)合誠等；3）水利相關(guān)，西藏天路等。
風(fēng)險提示：穩(wěn)增長政策不及預(yù)期，新能源項目落地不及預(yù)期風(fēng)險。
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