>> 銀河期貨-高頻數(shù)據(jù)周度分析-231105
| 上傳日期： |
2023/11/6 |
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| 1980KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
銀河期貨 |
| 評級： |
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作者： |
沈忱 |
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周度要點(diǎn)
1.部分建材表需繼續(xù)走高，不同能級城市商品房銷售分化加劇，國內(nèi)物流保持較高強(qiáng)度，出口集裝箱運(yùn)價(jià)環(huán)比續(xù)升，海外部分出口導(dǎo)向型國家出口同比轉(zhuǎn)正
需求端：1）建材需求仍分化，水泥出庫量、混凝土發(fā)運(yùn)量、螺紋鋼表需環(huán)比走高，指向當(dāng)前國內(nèi)基建投資或仍保持著一定強(qiáng)度；2）“雙節(jié)”假日后，居民跨區(qū)域出行強(qiáng)度季節(jié)性回落，觀影等線下消費(fèi)熱度也處于低點(diǎn)；3）樣本城市商品房銷售整體表現(xiàn)與去年同期基本持平，但仍明顯弱于近幾年均值水平；4）不同能級城市商品房銷售表現(xiàn)分化，二線城市偏強(qiáng)，這或與其相較于三線城市的區(qū)位優(yōu)勢，以及與一線城市相比，需求端政策限制轉(zhuǎn)松更為徹底和商品房總價(jià)偏低有關(guān)；5）SCFI指數(shù)環(huán)比漲幅仍大，但這主要仍是由于臨近長協(xié)運(yùn)價(jià)簽訂期，運(yùn)力供需雙方博弈加大，上游挺價(jià)心態(tài)偏濃所致；6）部分出口導(dǎo)向型國家外貿(mào)數(shù)據(jù)向好，其中韓國10月出口同比+5.1%，結(jié)束了連續(xù)12個(gè)月的同比負(fù)增態(tài)勢。
2.工業(yè)生產(chǎn)邊際轉(zhuǎn)弱，鋼廠利潤率小幅反彈，農(nóng)產(chǎn)品及燃料價(jià)格有所下行
工業(yè)生產(chǎn)端及物價(jià)：1）主要工業(yè)行業(yè)開工率多數(shù)轉(zhuǎn)弱，僅江浙地區(qū)滌綸長絲開工率小幅抬升；2）樣本鋼廠盈利率微升0.4個(gè)百分點(diǎn)至16.87%，絕對值仍低；3）農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格普降，表現(xiàn)弱于季節(jié)性，其中蔬菜價(jià)格拖累最大；4）原油價(jià)格回落帶動10月下旬國內(nèi)成品油價(jià)格降幅稍大。
3.資金面先緊后松，票據(jù)利率反彈乏力，權(quán)益市場流動性邊際改善
流動性：1）本周短端資金面先緊后松，一度出現(xiàn)了較為極端的流動性分層現(xiàn)象；2）“長錢”方面，NCD價(jià)格窄幅波動，國有和主要股份制銀行1Y同業(yè)存單二級成交價(jià)格仍高于同期限MLF利率7.0bp左右；3）票據(jù)利率反彈乏力，指向當(dāng)前信貸投放或仍表現(xiàn)平平；4）北向資金凈流入5.57億元，結(jié)束了連續(xù)四周的凈流出狀態(tài)。
4.外部環(huán)境階段性緩和提振市場，關(guān)注后續(xù)央行具體操作
頗為戲劇性的是，在市場及美聯(lián)儲和美國財(cái)政部官員均對長端美債收益率走高提高警惕后，除JOLTs職位空缺數(shù)外，本周公布的美國10月ISM制造業(yè)和非制造業(yè)PMI，以及包括新增非農(nóng)就業(yè)、失業(yè)率在內(nèi)的勞動力市場數(shù)據(jù)全面不及預(yù)期，這與9月大相徑庭。與此同時(shí)，11月FOMC議息會議再度暫停加息，財(cái)政部季度再融資會議長債增長規(guī)模也低于預(yù)期，多重因素共同作用下，本周美債收益率、美元指數(shù)顯著回落，美股等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)則表現(xiàn)強(qiáng)勢。外部金融環(huán)境出現(xiàn)改善，中美名義利差收窄也給國內(nèi)金融市場帶來直接利好。更為關(guān)鍵的是，我們認(rèn)為外部約束的緩和或?yàn)檠胄刑峁┝溯^好的寬松窗口期，以配合財(cái)政、地產(chǎn)等穩(wěn)增長政策的實(shí)施。后續(xù)來看，央行的具體操作對國內(nèi)大類資產(chǎn)走勢的影響較大，若實(shí)際政策力度超預(yù)期，股、債、商可能階段性均將有著不錯(cuò)的表現(xiàn)。
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