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●要點(diǎn)概覽━鋼材表霄稍好于預(yù)期，去庫態(tài)勢良好，氣溫下降后逐漸進(jìn)入淡季，韌性有待觀察。經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇節(jié)奏波折，基礎(chǔ)尚不穩(wěn)圈，政策層面暖風(fēng)頻吹，市場預(yù)期有所改善。目前基建、制造業(yè)趨穩(wěn)，地產(chǎn)主要指標(biāo)降幅收窄后不利沖擊減弱，內(nèi)生動能修復(fù)尚需時間。鋼廠虧損幅度收窄，高爐減產(chǎn)放緩，關(guān)注電爐復(fù)產(chǎn)持續(xù)性。英元回落及宏觀政策利好仍支撐盤面，強(qiáng)勢中波動有所加劇，關(guān)注區(qū)間上沿能否有效突破。焦炭方面，負(fù)反饋壓力暫緩，宏觀氛圍偏樂觀，黑色系整體走強(qiáng)對盤面形成支撐，短期高位震蕩為主。焦煤方面，負(fù)反饋壓力暫緩，樂觀情緒支撐盤面，短期高位震蕩為主。
　　●終端需求—短期仍有韌性。本周，鋼材現(xiàn)貨繼續(xù)反彈，上海螺紋3940元/噸(+130），上海熱卷3870元/噸(+50）。蝶紋表觀消費(fèi)量297.9萬噸(+1.8)，全國述材貿(mào)易商日均成交16.8萬噸(+0.5）。螺紋社庫下降6.0%，廠庫下降5.4%，熱卷社庫下降2.9%，廠庫下降1.8%。近期螺紋表需相對平穩(wěn)，表現(xiàn)稍好于預(yù)期，氣溫下降后將迎來淡季，韌性有待觀察。庫存整體水平不高，去庫態(tài)勢良好，低庫存仍對鋼價(jià)形成支撐。
　　●鋼鐵供給─鐵水波動中回落。本周，全國247家鋼廠高爐開工率80.12 (-2.3高爐產(chǎn)能利用率90.23(-0.5)，日均鐵水產(chǎn)量241.4萬噸(-1.33)。螺紋周產(chǎn)量262.28萬噸(+1.51），長流程229.87 (-0.6)，短流程32.41 (+2.11)﹔熱卷周產(chǎn)量316.3萬噸(+3.44)。估翼的螺紋長流程毛利-43元/噸，短流程毛利-66元/噸，熱卷毛利-163元/噸。隨著鋼價(jià)反彈，鋼廠虧損幅度收窄，減產(chǎn)節(jié)奏放緩，鐵水波動中回落。廢鋼讓利后電爐利潤好轉(zhuǎn)，帶來一定的供應(yīng)增量，持續(xù)性有待觀察。
　　●焦炭━首輪提降落地。鐵水維持相對高位，爐料剛需仍有支撐，鋼廠按需采購為主，控量現(xiàn)象有所減少。原料煤跌勢放緩，現(xiàn)貨首輪提降后，焦企利潤再次受到擠壓，部分陷入虧損，生產(chǎn)積極性受挫。供需兩弱中偏穩(wěn)，產(chǎn)地庫存低位有所累積，現(xiàn)貨博弈加劇。負(fù)反饋壓力暫緩，宏觀氛圍偏樂觀，黑色系整體走強(qiáng)對盤面形成支撐，短期高位震蕩為主。
　　●焦煤—樂觀情緒支撐盤面。煤礦繼續(xù)復(fù)產(chǎn)，節(jié)奏仍有反復(fù)，整體偏緩慢。焦企利潤欠住，按需采購為主，補(bǔ)庫意愿不足，貿(mào)易商趨于謙慎，產(chǎn)地庫存有所累積。家煤通關(guān)回到高位，口岸成交冷清，澳煤仍缺乏價(jià)格優(yōu)勢。負(fù)反饋壓力暫緩，樂觀情緒支撐盤面，短期高位震蕩為主。
　　●風(fēng)險(xiǎn)提示:國內(nèi)經(jīng)濟(jì)大幅下滑，去產(chǎn)能、環(huán)保限產(chǎn)加碼。