>> 五礦期貨-尿素月報：區(qū)間寬幅震蕩為主-231103
| 上傳日期： |
2023/11/6 |
大小： |
1966KB |
| 格式： |
pdf 共36頁 |
來源： |
五礦期貨 |
| 評級： |
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作者： |
李晶 |
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行情回顧：10國內(nèi)尿素主要圍繞出口與國際尿素擾動展開，10月5日，印度IPL發(fā)布尿素進口招標(biāo)，20號開標(biāo)前市場對于出口預(yù)期較為樂觀，盤面大幅拉漲，最終開標(biāo)價格折算到國內(nèi)將近2550，明顯高位國內(nèi)現(xiàn)貨價格，隨后現(xiàn)貨補漲，盤面陷入震蕩。月底埃及天然氣短缺削減尿素產(chǎn)量的消息再次引發(fā)市場出現(xiàn)大幅上漲。10月份國內(nèi)需求淡季，整體缺乏需求亮點，行情以外圍驅(qū)動為主。
供應(yīng)端：10月國內(nèi)尿素產(chǎn)量550萬噸，創(chuàng)下年內(nèi)高點，企業(yè)利潤維持在相對高位水平，11月預(yù)計季節(jié)性檢修逐步增多，但難有大幅意外檢修，因此11月供應(yīng)壓力不減。原料端來看，煤炭各環(huán)節(jié)庫存維持在偏高水平，國內(nèi)天然氣格局也較為寬松，今年冬季預(yù)計原料端難有大級別上漲行情，因此成本端大幅抬升的風(fēng)險較小?？傮w看，在高利潤驅(qū)動下，預(yù)計國內(nèi)尿素產(chǎn)量仍較維持在偏高水平，成本端支撐較弱。
需求端：按產(chǎn)量、企業(yè)庫存與出口量倒推國內(nèi)消費，10月消費需求環(huán)比出現(xiàn)大幅增長，主要原因可能是印標(biāo)以及國內(nèi)現(xiàn)貨偏強提升下游拿貨意愿，庫存從企業(yè)端轉(zhuǎn)移到下游。11月份需求仍主要關(guān)注出口與國內(nèi)淡儲，隨著國內(nèi)現(xiàn)貨走高，內(nèi)外價差逐漸修復(fù)，印度11月預(yù)計不會再有新的招標(biāo)，最新印標(biāo)出口量預(yù)計在30萬噸，11月出口預(yù)計相對有限，關(guān)注現(xiàn)貨與盤面回落后企業(yè)的淡儲需求。
庫存：企業(yè)庫存環(huán)比-0.96萬噸，報32.19萬萬噸，港口庫存報28.22萬噸，環(huán)比+1.37萬噸。企業(yè)預(yù)收訂單天數(shù)6.24日，環(huán)比-1日。企業(yè)庫存壓力依舊較小，庫存維持在同期低位水平，而港口在出口影響下庫存有所走高，后續(xù)來看，高供應(yīng)下預(yù)計11月國內(nèi)仍以季節(jié)性累庫為主。
小結(jié)：受國外裝置停產(chǎn)以及國內(nèi)整體供需壓力偏小影響，盤面尿素表現(xiàn)偏強，但當(dāng)前價格已經(jīng)偏高，不建議追漲?；久鎭砜垂?yīng)端11月預(yù)計季節(jié)性環(huán)保限產(chǎn)，供應(yīng)將有所回落，但新裝置疊加高利潤，預(yù)計供應(yīng)仍會維持在高位水平。需求端，四季度除了部分農(nóng)業(yè)剛需之外主要的變量在于國內(nèi)淡儲節(jié)奏，當(dāng)前現(xiàn)貨價格不低，企業(yè)淡儲意愿相對有限，后續(xù)若盤面與現(xiàn)貨出現(xiàn)深度回調(diào)仍可以關(guān)注淡儲需求支撐下的階段性做多機會，策略方面，短期出口擾動邊際弱化，后續(xù)需求對于價格的影響或?qū)⑹沟脙r格維持在區(qū)間內(nèi)，當(dāng)前絕對價格不低，盤面沖高不追，若后續(xù)出現(xiàn)深度回調(diào)仍可關(guān)注逢低作為板塊內(nèi)多配品種，價格上沿關(guān)注2400-2500，下沿關(guān)注2000-2100。期權(quán)方面，當(dāng)前波動率高位，關(guān)注逢高做空波動率的機會。
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