>> 南華期貨-原油燃料油產(chǎn)業(yè)周報：驅(qū)動減弱，油價整體回落-231104
| 上傳日期： |
2023/11/6 |
大小： |
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| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
南華期貨 |
| 評級： |
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作者： |
燃料油 |
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原油市場
核心觀點：當(dāng)前全球宏觀環(huán)境并未看到持續(xù)好轉(zhuǎn)跡象，中國、美國、歐洲的PMI指數(shù)均出現(xiàn)較大幅度回落，成品油裂解整體低迷，原油需求端疲軟，供給端OPEC+產(chǎn)量整體穩(wěn)定，但非OPEC+國家產(chǎn)量出現(xiàn)50萬桶/天的回升，原油整體偏空，因補庫預(yù)期仍在，巴以沖突和俄烏沖突等地緣政治風(fēng)險仍存在不確定性，下方美油看79美元/桶的支撐位。
驅(qū)動端：
宏觀：美聯(lián)儲連續(xù)兩次利率決議按兵不動，符合市場預(yù)期。但不同于此前決議的是，本次決議聲明新增指出，美債收益率攀升帶來的金融環(huán)境收緊可能對經(jīng)濟和通脹有影響，而且，對近幾個月的經(jīng)濟增長顯得滿意。在新聞發(fā)布會上，美聯(lián)儲主席鮑威爾表示，美聯(lián)儲可能需要進一步加息，暫停后再次加息會很困難的觀點是不正確的。美聯(lián)儲目前完全沒有考慮降息，也沒有討論過降息。經(jīng)濟增長遠超預(yù)期。
供給端：11月份沙特原油產(chǎn)量897萬桶/天，俄羅斯951萬桶/天，俄羅斯和沙特均踐行了自愿減產(chǎn)，在減產(chǎn)成員國中除了伊拉克超出減產(chǎn)計劃的10萬桶/天的產(chǎn)量外，其它國家均嚴(yán)格執(zhí)行減產(chǎn)計劃。利比亞、委內(nèi)瑞拉、伊朗因不參加減產(chǎn)，產(chǎn)量環(huán)比9月增加4萬桶/天。非OPEC減產(chǎn)成員國，11月份環(huán)比減少5萬桶/天，OPEC+成員國整體產(chǎn)量相對穩(wěn)定。在其余國家中，巴西、加拿大、圭亞那、分別增產(chǎn)5萬桶、30萬桶、3萬桶/天，推動全球11月份產(chǎn)量增長50萬桶/天。
需求端：10月份中國進口1104萬桶/天，環(huán)比+36萬桶/天，其中輕質(zhì)+3萬桶/天，中質(zhì)-23萬桶/天，重質(zhì)-2萬桶/天。10月份印度原油進口+22萬桶/天，日韓和東南亞地區(qū)，進口+23萬桶/天和+8萬桶/天。柴油裂解回落，汽油裂解低位，整體需求放緩
庫存端：EIA報告：10月27日當(dāng)周EIA原油庫存增加77.3萬桶。美國戰(zhàn)略石油儲備（SPR）庫存維持在3.513億桶不變。美國國內(nèi)原油產(chǎn)量維持在1320.0萬桶/日不變。EIA取暖油庫存30.4萬桶，EIA汽油庫存6.5萬桶。
估值端：
原油趨勢整體判斷：巴以沖突溢價回落，宏觀惡化，需求放緩，供給增量，油價整體偏空
SC原油價格判斷：10月份OPEC+出口維持高位，整體供應(yīng)穩(wěn)定，10月份輕質(zhì)和中質(zhì)原油供應(yīng)仍然分化，中質(zhì)油緊張尚未緩解，北海原油市場供應(yīng)有所緩解，EFS價差難有走強的動力，但國內(nèi)需求疲軟，維持中性判斷
成品油市場：汽油消費旺季已過，短期需求端提振有限，不過供給端下降，裂解大幅下跌后，下方空間有限，有企穩(wěn)回升跡象。前期國際柴油其驅(qū)動主要源于低庫存下市場對當(dāng)下偏緊的預(yù)期，當(dāng)前結(jié)構(gòu)性供需失衡尚未完全緩解，俄羅斯放開成品油出口后，出口量有所恢復(fù)，美國和日韓出口增加，柴油供給端緩和，難以支撐高裂解價格
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