>> 長(zhǎng)江證券-科沃斯(603486)外銷(xiāo)助力營(yíng)收維持增長(zhǎng)，業(yè)績(jī)階段回落-231106
| 上傳日期： |
2023/11/7 |
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| 格式： |
pdf 共5頁(yè) |
來(lái)源： |
長(zhǎng)江證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買(mǎi)入 |
作者： |
陳亮 |
| 下載權(quán)限： |
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事件描述
公司披露三季報(bào)：公司2023年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入105.32億元，同比增長(zhǎng)4.02%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)6.04億元，同比下降46.21%，實(shí)現(xiàn)歸母扣非凈利潤(rùn)5.22億元，同比下降52.85%。公司單三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入33.87億元，同比增長(zhǎng)2.58%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1961.23萬(wàn)元，同比下降92%，實(shí)現(xiàn)歸母扣非凈利潤(rùn)1610.61萬(wàn)元，同比下降93.93%。
事件評(píng)論
營(yíng)收端保持韌性增長(zhǎng)，新品類(lèi)布局、營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用投放加大疊加匯兌收益減少，盈利端階段承壓。公司前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)4.02%，其中Q1/Q2/Q3分別同比增長(zhǎng)1.09%、7.92%和2.58%，在終端消費(fèi)需求偏謹(jǐn)慎趨勢(shì)下公司收入仍保持韌性增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)外銷(xiāo)保持較為強(qiáng)勁的增長(zhǎng)勢(shì)頭，增速季度環(huán)比回落或部分受清潔類(lèi)OEM/ODM可能仍有下滑等，在此基礎(chǔ)上，公司單三季度毛利率同比下降1.25個(gè)百分點(diǎn)，或主要由品牌均價(jià)調(diào)整以及線下業(yè)務(wù)占比有所提升等共同影響，同時(shí)公司單三季度銷(xiāo)售費(fèi)用同比增加1.25億元，對(duì)應(yīng)銷(xiāo)售費(fèi)用率同比提升2.94個(gè)百分點(diǎn)，或主要由于抖音等社交電商及站外渠道投入加大導(dǎo)致市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)推廣費(fèi)用增加，以及達(dá)人直播收入比重增加導(dǎo)致平臺(tái)服務(wù)費(fèi)及傭金增加所致，管理費(fèi)用率同比下降0.72個(gè)百分點(diǎn)，或主要由于公司股份支付費(fèi)用減少所致，研發(fā)費(fèi)用率同比提升0.61個(gè)百分點(diǎn)，主要由于公司圍繞用戶(hù)需求不斷進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新，不斷加大研發(fā)項(xiàng)目投入，持續(xù)優(yōu)化研發(fā)人才隊(duì)伍結(jié)構(gòu)，職工薪酬及股份支付增加所致，同時(shí)公司財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比提升3.35個(gè)百分點(diǎn)，主要由于匯兌收益減少有關(guān)，綜合使得公司單三季度經(jīng)營(yíng)性利潤(rùn)（毛利額-銷(xiāo)售費(fèi)用-管理費(fèi)用-研發(fā)費(fèi)用-財(cái)務(wù)費(fèi)用-營(yíng)業(yè)稅金及附件）同比下降92.18%，經(jīng)營(yíng)性利潤(rùn)率同比下降7.57個(gè)百分點(diǎn)，綜合來(lái)看公司投資包括割草機(jī)器人、商業(yè)清潔機(jī)器人以及添可食萬(wàn)系列產(chǎn)品等在內(nèi)的新品類(lèi)，短期由于規(guī)模有限且需要研發(fā)及市場(chǎng)端的持續(xù)投入支持，對(duì)公司經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)產(chǎn)生一定壓力，對(duì)應(yīng)公司單三季度扣非凈利潤(rùn)同比下降93.93%，業(yè)績(jī)階段性有所承壓。
公司積極推動(dòng)新品類(lèi)布局，并加強(qiáng)數(shù)字化轉(zhuǎn)型布局，有望推動(dòng)公司規(guī)模與利潤(rùn)增長(zhǎng)回升。公司堅(jiān)持多品類(lèi)發(fā)展戰(zhàn)略，在現(xiàn)有核心品類(lèi)之外尋求未來(lái)新的增長(zhǎng)增量，科沃斯品牌將家用割草機(jī)器人GOATG1和商用清潔機(jī)器人DEEBOTPROK1、M1逐步推向市場(chǎng)，進(jìn)一步拓展室外場(chǎng)景和商業(yè)場(chǎng)景；添可品牌方面積極推動(dòng)智能烹飪產(chǎn)品優(yōu)化和模式創(chuàng)新，以更完善的食萬(wàn)生態(tài)，助力產(chǎn)品商業(yè)落地和市場(chǎng)拓展。在此基礎(chǔ)上，公司積極落實(shí)各項(xiàng)數(shù)字化變革舉措，通過(guò)應(yīng)用數(shù)字技術(shù)，在產(chǎn)研、制造和運(yùn)營(yíng)端，優(yōu)化業(yè)務(wù)模式、流程和運(yùn)營(yíng)方式，以實(shí)現(xiàn)更高經(jīng)營(yíng)效率，有望共同推動(dòng)公司規(guī)模與利潤(rùn)增長(zhǎng)回升。
投資建議：公司著眼于全球市場(chǎng)，旗下科沃斯品牌服務(wù)機(jī)器人及添可品牌智能生活電器產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)均取得較好的消費(fèi)者口碑，同時(shí)公司持續(xù)推進(jìn)新品類(lèi)布局，并在此基礎(chǔ)上通過(guò)數(shù)字化布局提升生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率，我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)為9.75、14.61和18.03億元，對(duì)應(yīng)PE分別26.21、17.49和14.17倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
1、宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)帶來(lái)居民消費(fèi)支出意愿的變化從而對(duì)公司收入造成擾動(dòng)；
2、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇帶來(lái)的公司份額和利潤(rùn)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。
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