>> 招商期貨-CTA市場(chǎng)跟蹤周報(bào)：CTA中長(zhǎng)周期策略回升，全市場(chǎng)的時(shí)序動(dòng)量因子暴露較少-231105
| 上傳日期： |
2023/11/7 |
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| 格式： |
pdf 共29頁(yè) |
來源： |
招商期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
趙嘉瑜 |
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核心觀點(diǎn)
1.市場(chǎng)行情回顧
商品市場(chǎng)方面，本周，商品市場(chǎng)整體略走強(qiáng)，黑色領(lǐng)漲。需求走內(nèi)上外下邏輯，國(guó)內(nèi)交易政策預(yù)期，海外交易經(jīng)濟(jì)下行；供應(yīng)端，在天然氣和煤炭上有一定擾動(dòng)。板塊層面看，國(guó)內(nèi)因素占比大的（如黑色）相對(duì)走強(qiáng)而海外占比大的（如油品）相對(duì)承壓。CTA市場(chǎng)方面，本周，CTA策略指數(shù)多有回升，中長(zhǎng)周期類策略尤為明顯；主流CTA因子也呈現(xiàn)出相似特征，60日時(shí)序動(dòng)量、60日截面動(dòng)量和期限結(jié)構(gòu)因子均有較大幅度回升。商品市場(chǎng)由于國(guó)內(nèi)海外驅(qū)動(dòng)未共振，短期內(nèi)依然處于相對(duì)震蕩的行情中。
2.策略市場(chǎng)環(huán)境
中短周期策略市場(chǎng)方面，日內(nèi)流動(dòng)性持續(xù)回落，歷史分位數(shù)下降至0.5附近；日內(nèi)波動(dòng)性短期大幅波動(dòng)，當(dāng)前處于下降趨勢(shì)；品種跳空的波動(dòng)性仍處于低位快速反彈期，已接近0.4分位。
中長(zhǎng)周期策略市場(chǎng)方面，品種的波動(dòng)性持續(xù)回落，整體波動(dòng)率和高波動(dòng)品種高占比均持續(xù)下滑；品種的趨勢(shì)流暢性仍處于快速回落中，品種夏普絕對(duì)值持續(xù)刷新歷史新低，趨勢(shì)流暢品種占比接近歷史最低值；展期收益持續(xù)回落，但標(biāo)準(zhǔn)差上升。
3.CTA風(fēng)格因子
本周，短周期動(dòng)量小幅波動(dòng)且漲跌不一，而長(zhǎng)周期動(dòng)量和期限結(jié)構(gòu)因子有著明顯凈值回調(diào)。從因子的收益貢獻(xiàn)看，黑色的原料板塊均為正收益貢獻(xiàn)，除5日時(shí)序動(dòng)量和5日截面動(dòng)量外，黑色的原料板塊均對(duì)因子收益有著最大的正貢獻(xiàn)。從因子的波動(dòng)率上來看，各因子波動(dòng)率漲跌不一，5日時(shí)序動(dòng)量波動(dòng)率快速上升，5日截面動(dòng)量波動(dòng)率快速回落，20日動(dòng)量波動(dòng)率低位回升，60日動(dòng)量和期限結(jié)構(gòu)波動(dòng)率快速回落。
4. CTA風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)
從總量風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)來看，近6個(gè)月量化CTA趨勢(shì)和套利策略風(fēng)險(xiǎn)偏好下降。
從結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)來看，近3個(gè)月量化CTA趨勢(shì)和套利策略在時(shí)序動(dòng)量、截面動(dòng)量、期限結(jié)構(gòu)這三大類因子顯著暴露占比都低于60%，其中在時(shí)序動(dòng)量因子上顯著暴露占比都低于15%。
風(fēng)險(xiǎn)提示：因子失效，模型失效，市場(chǎng)主流策略偏移
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