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投資要點(diǎn)：
　　醫(yī)藥生物行業(yè)前三季度營(yíng)收實(shí)現(xiàn)小幅增長(zhǎng)，Q3營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)同比均有所下滑。2023年前三季度，SW（2021）醫(yī)藥生物行業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入1.86萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)1.4%，增速同比下降8.6個(gè)百分點(diǎn)；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)1594.3億元，同比下滑20.2%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)1423.5億元，同比下滑23.0%。2023Q3，SW醫(yī)藥生物行業(yè)營(yíng)業(yè)總收入和歸母凈利潤(rùn)分別同比下滑3.2%和17.8%，增速分別同比下降12.7個(gè)百分點(diǎn)和19.7個(gè)百分點(diǎn)。Q3業(yè)績(jī)?cè)鏊侪h(huán)比Q2有所下滑。
　　多數(shù)細(xì)分板塊Q3營(yíng)收出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。2023前三季度，細(xì)分板塊中，除了血液制品、疫苗、生物制品、其他生物制品、線下藥店、醫(yī)療設(shè)備和中藥收入同比有所上升外，大部分三級(jí)細(xì)分板塊收入均出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，其中血液制品、疫苗和生物制品收入同比增長(zhǎng)相對(duì)較快；凈利潤(rùn)方面，2023Q3，其他生物制品、醫(yī)院、血液制品、中藥、生物制品、其他醫(yī)療服務(wù)、線下藥店和化學(xué)制劑凈利潤(rùn)同比均實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，其他細(xì)分板塊凈利潤(rùn)同比均有所下滑；其中其他生物制品、醫(yī)院和血液制品等凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)。
　　投資策略：醫(yī)藥生物行業(yè)前三季度營(yíng)收實(shí)現(xiàn)小幅增長(zhǎng)，增速同比有所回落，歸母凈利潤(rùn)同比下滑較多。Q3季度營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)同比都出現(xiàn)下滑，主要原因是行業(yè)受醫(yī)療反腐影響較大。展望Q4和明年上半年，目前醫(yī)藥行業(yè)已經(jīng)逐步走出疫情擾動(dòng)，隨著醫(yī)療反腐工作持續(xù)推進(jìn)，醫(yī)藥市場(chǎng)有望進(jìn)一步得到規(guī)范，醫(yī)療反腐影響邊際減小，整個(gè)市場(chǎng)有望健康穩(wěn)定發(fā)展。目前行業(yè)內(nèi)細(xì)分板塊業(yè)績(jī)有所分化，Q4和明年上半年建議關(guān)注國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥企創(chuàng)新管線逐步兌現(xiàn)，海外授權(quán)節(jié)奏加速的創(chuàng)新藥板塊；院內(nèi)診療活動(dòng)逐步恢復(fù)正常，業(yè)績(jī)有望逐步改善的醫(yī)療服務(wù)板塊；院內(nèi)診療需求快速提升，估值低位的醫(yī)藥器械板塊等。關(guān)注公司包括創(chuàng)新藥：恒瑞醫(yī)藥（600276）、貝達(dá)藥業(yè)（300558）、華東醫(yī)藥（000963）等；CXO：藥明康德（603259）、凱萊英（002821）、泰格醫(yī)藥（300347）、昭衍新藥（603127）等；醫(yī)療器械：邁瑞醫(yī)療（300760）、聯(lián)影醫(yī)療（688271）、澳華內(nèi)鏡（688212）、海泰新光（688677）、開(kāi)立醫(yī)療（300633）、鍵凱科技（688356）、歐普康視（300595）；醫(yī)藥商業(yè)：益豐藥房（603939）、大參林（603233）、一心堂（002727）、老百姓（603883）等；醫(yī)美：愛(ài)美客（300896）、華東醫(yī)藥（000963）等；科學(xué)服務(wù)：諾唯贊（688105）、百普賽斯（301080）、優(yōu)寧維（301166）；醫(yī)院及診斷服務(wù)：愛(ài)爾眼科（300015）、通策醫(yī)療（600763）、金域醫(yī)學(xué)（603882）等；中藥：華潤(rùn)三九（000999）、片仔癀（600436）等；生物制品：智飛生物（300122）、華蘭疫苗（301207）等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)政策不確定性風(fēng)險(xiǎn)、研發(fā)低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)和產(chǎn)品安全質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)等。