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事件描述
　　公司2023Q1-Q3營(yíng)收5.19億元，同比-33.34%，歸母凈利潤(rùn)1.97億元，同比-48.35%；其中，2023Q3收入1.37億元，同比-42.09%，歸母凈利潤(rùn)0.36億元，同比-67.77%。
　　事件評(píng)論
　　半導(dǎo)體景氣度低位拖累業(yè)績(jī)。2022年下半年以來(lái)半導(dǎo)體景氣度持續(xù)下滑，目前仍在底部，公司訂單受到較大影響，尤其是傳統(tǒng)產(chǎn)品模擬類(lèi)測(cè)試機(jī)8200訂單下滑，疊加低景氣度下，客戶(hù)驗(yàn)收放緩，導(dǎo)致2023Q3營(yíng)收、凈利潤(rùn)有所下滑。
　　產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化毛利率有所降低，收入下滑費(fèi)用率提升。公司2023Q1-Q3毛利率71.43%，凈利率約37.99%，同比下滑，主要是2022年以來(lái)公司訂單中8300和大功率測(cè)試機(jī)占比提升，但毛利率均低于模擬類(lèi)8200，導(dǎo)致整體毛利率有所下滑，但前三季度毛利率逐季度修復(fù)，2023Q3毛利率已修復(fù)到73.83%。后續(xù)隨著公司的大功率測(cè)試機(jī)增加自制比率，加強(qiáng)成本控制，毛利率預(yù)計(jì)將有一定回升，預(yù)期未來(lái)公司整體毛利率中樞仍將保持高位。費(fèi)用率方面，由于公司加大海外布局和新產(chǎn)品研發(fā)，并招募海外人員及研發(fā)人員，銷(xiāo)售費(fèi)用和研發(fā)費(fèi)用繼續(xù)增長(zhǎng)，但收入下滑導(dǎo)致費(fèi)用率上升較多，2023Q3凈利率受損。預(yù)計(jì)公司費(fèi)用將保持剛性，后續(xù)隨著景氣度反轉(zhuǎn)收入規(guī)模提升，費(fèi)用率將下降。
　　新產(chǎn)品占比提升，SoC測(cè)試機(jī)平臺(tái)與客戶(hù)密集溝通。1）公司在SemiCon展會(huì)上發(fā)布SoC測(cè)試機(jī)8600，該機(jī)型擁有更多的測(cè)試通道數(shù)以及更高的測(cè)試頻率，進(jìn)一步完善了公司的產(chǎn)品線，拓寬了公司產(chǎn)品的可測(cè)試范圍。目前正在針對(duì)該機(jī)型進(jìn)行性能驗(yàn)證和單板開(kāi)發(fā).發(fā)布以來(lái)，公司與客戶(hù)進(jìn)行密集交流，等各項(xiàng)準(zhǔn)備工作都完成后，將正式推向客戶(hù)。2）8300全球裝機(jī)量已達(dá)到一定數(shù)量，開(kāi)始建立生態(tài)圈，板卡已迭代第二代，產(chǎn)品將提供更高性能，更具性?xún)r(jià)比，8300上的數(shù)字板卡已具備400M測(cè)試能力，具備進(jìn)入數(shù)字測(cè)試領(lǐng)域能力。3）功率類(lèi)產(chǎn)品增長(zhǎng)很快，IGBT、SiC、GaN等各方向均實(shí)現(xiàn)覆蓋。
　　海外加速拓展。公司長(zhǎng)期重視海外市場(chǎng)，堅(jiān)定推進(jìn)海外發(fā)展戰(zhàn)略。公司加大海外服務(wù)人員和技術(shù)支持人員招聘和培訓(xùn)力度，加速全球銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)建設(shè)。目前，公司已在美國(guó)、東南亞設(shè)立全資子公司，聘請(qǐng)當(dāng)?shù)氐膯T工進(jìn)行市場(chǎng)開(kāi)拓，客戶(hù)服務(wù)。為了保障設(shè)備的穩(wěn)定供應(yīng)，更好的為海外客戶(hù)提供本土化服務(wù)，公司也積極在馬來(lái)西亞實(shí)施海外生產(chǎn)中心的建設(shè)。海外布局將為后續(xù)的海外市場(chǎng)拓展提供有力支撐。公司今年以來(lái)也在積極拜訪海外客戶(hù)，持續(xù)加大海外拓展力度，海外客戶(hù)持續(xù)增加。
　　景氣有望反轉(zhuǎn)，訂單有望修復(fù)。預(yù)計(jì)后續(xù)隨著行業(yè)景氣度拐點(diǎn)來(lái)臨，疊加公司新品放量和海外拓展，公司訂單將得到修復(fù)。公司未來(lái)幾年都是公司新產(chǎn)品拓展和放量期，預(yù)計(jì)2023-2025年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.42/3.52/4.63億元，對(duì)應(yīng)PE 67/46/35倍。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、半導(dǎo)體行業(yè)景氣度下滑的風(fēng)險(xiǎn)；
　　2、新市場(chǎng)和新領(lǐng)域拓展的風(fēng)險(xiǎn)。