>> 東證期貨-有色產(chǎn)業(yè)高頻基本面數(shù)據(jù)(銅、鋁、鉛、鋅、鎳、錫)-231106
| 上傳日期： |
2023/11/8 |
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| 16001KB |
| 格式： |
xlsx |
來源： |
東證期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
曹洋,陳祎萱,孫偉東 |
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★銅：交易所顯性庫存整體回升，上期所庫存上升，LME庫存持平，COMEX庫存下降，保稅區(qū)庫存繼續(xù)下降。全球銅顯性庫存再度回升，庫存邊際上暫未形成趨勢性變化，對(duì)銅價(jià)影響容易出現(xiàn)反復(fù)，重點(diǎn)觀察國內(nèi)交易所庫存變化。供給角度，海外銅礦新增釋放預(yù)期較強(qiáng)，但存量礦山擾動(dòng)率依然偏高，國內(nèi)冶煉廠對(duì)銅精礦補(bǔ)庫預(yù)期釋放，國內(nèi)銅精礦加工費(fèi)邊際回落，國內(nèi)冷料依然偏緊。消息面方面，關(guān)注海外銅礦生產(chǎn)擾動(dòng)情況，第一量子巴拿馬項(xiàng)目值得重點(diǎn)關(guān)注。冶煉角度，冶煉利潤高位運(yùn)行刺激生產(chǎn)，但粗銅相對(duì)偏緊，階段檢修對(duì)產(chǎn)量增長將形成限制，11-12月份預(yù)計(jì)國內(nèi)精銅產(chǎn)量增長節(jié)奏將會(huì)放緩。進(jìn)口方面，保稅區(qū)庫存持續(xù)流入國內(nèi)市場，對(duì)華東區(qū)域現(xiàn)貨升水將形成持續(xù)抑制。海外方面，歐洲冶煉廠生產(chǎn)逐步恢復(fù)，南美冶煉廠生產(chǎn)尚不穩(wěn)定，重點(diǎn)關(guān)注海外濕法銅貿(mào)易流向，目前轉(zhuǎn)移至國內(nèi)相對(duì)偏多。需求角度，政策刺激之下，國內(nèi)終端需求整體繼續(xù)恢復(fù)，歐美需求邊際繼續(xù)轉(zhuǎn)弱，但新興市場需求偏強(qiáng)，我們認(rèn)為海外需求出現(xiàn)顯著收縮的風(fēng)險(xiǎn)不大，國內(nèi)方面，由于終端需求恢復(fù)強(qiáng)度有限，下游補(bǔ)庫難以形成較強(qiáng)連續(xù)性，更多表現(xiàn)為逢低波段式補(bǔ)庫。宏觀角度，上周市場對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期降溫，強(qiáng)勢美元的尾部周期對(duì)銅價(jià)抑制階段轉(zhuǎn)弱，我們認(rèn)為需要繼續(xù)觀察海外通脹與就業(yè)數(shù)據(jù)，如果強(qiáng)勢美元拐點(diǎn)確認(rèn)，銅價(jià)將獲得更強(qiáng)的宏觀支撐，否則需要警惕宏觀預(yù)期反復(fù)的風(fēng)險(xiǎn)。總體上看，短期悲觀情緒繼續(xù)減弱，銅價(jià)繼續(xù)處于震蕩回升通道，但短期上行阻力相對(duì)較大。策略角度，短線維持多頭思路，中線多單繼續(xù)持有，套利方面，繼續(xù)關(guān)注滬銅正套布局的機(jī)會(huì)。
★鎳：本周交易所精煉鎳庫存出現(xiàn)分化，LME庫存減少，而上期所倉單錄得7084噸，較上一周累計(jì)增加1187噸，增幅達(dá)20.13%。消息面上，國內(nèi)鎳企在加快申請LME交割品牌注冊進(jìn)度，中偉CNGR牌年產(chǎn)能12500噸的陰極鎳板已經(jīng)向LME提出申請，格林美GEM-NI1牌電解鎳成功注冊LME交割品牌。海外鎳企季報(bào)方面，Eramet預(yù)計(jì)23年其印尼韋達(dá)灣項(xiàng)目受許可證審批放緩，將生產(chǎn)3000萬濕噸鎳礦，比之前的預(yù)測減少500萬噸。而嘉能可由于維修和罷工也同樣下調(diào)了今年的鎳產(chǎn)量預(yù)期。在海外鎳企產(chǎn)量受地緣政治和宏觀流動(dòng)性收緊影響而繼續(xù)下滑的情況下，國內(nèi)電積鎳因印尼濕法中間品的供應(yīng)逐漸放量而成本下降，相對(duì)于海外精煉鎳具有較高性價(jià)比，在LME優(yōu)化交割品申請流程后，更多的國內(nèi)品牌上市LME將有利于國內(nèi)過剩純鎳出口進(jìn)一步增加，以此補(bǔ)償海外純鎳供應(yīng)不足風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)全球鎳價(jià)中樞形成向下壓力。礦端方面，盡管國內(nèi)鎳礦港口庫存還在高位累積，過剩壓力進(jìn)一步突顯，但菲律賓低鎳礦由于價(jià)格已接近成本附近，下跌空間有限因此價(jià)格暫穩(wěn)。進(jìn)入雨季后1.8%Ni高品位鎳礦出貨量較少，因此成交價(jià)格下調(diào)幅度也相當(dāng)有限。鎳鹽方面，下游前驅(qū)體排產(chǎn)無明顯好轉(zhuǎn)，整體市場需求偏弱下硫酸鎳價(jià)格出現(xiàn)下跌，而純鎳大幅跌價(jià)下，“鎳豆-硫酸鎳”價(jià)差倒掛結(jié)束，在純鎳酸溶硫酸鎳出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)性后，可能又會(huì)進(jìn)一步增加硫酸鎳供給端壓力。在一級(jí)鎳結(jié)構(gòu)上并無明顯好轉(zhuǎn)跡象下，預(yù)計(jì)盤面價(jià)格中樞還將繼續(xù)下移，在（138000，145000）元/噸區(qū)間運(yùn)行，但礦端價(jià)格暫時(shí)企穩(wěn)以及美聯(lián)儲(chǔ)加息暫?？赡軙?huì)對(duì)價(jià)格形成短期向上支撐，滬鎳價(jià)格下跌節(jié)奏可能趨緩。交易層面，資金面看空情緒嚴(yán)重，單邊策略關(guān)注逢高沽空機(jī)會(huì)，套利方面可以關(guān)注2312與2402合約的反套機(jī)會(huì)。
★不銹鋼：本周不銹鋼庫存整體去化，主要由于鋼廠減產(chǎn)背景下市場到貨節(jié)奏趨緩，同時(shí)減產(chǎn)消息刺激下游終端采購有所增加，因此庫存由增轉(zhuǎn)降，在300系出貨方面，由于市場對(duì)下游需求預(yù)期普遍偏悲觀，因此鋼廠多以低價(jià)主動(dòng)去庫，冷熱軋資源均有所下降。成本端，由于礦端價(jià)格下降導(dǎo)致國內(nèi)和印尼鎳鐵價(jià)格跟跌，同時(shí)國內(nèi)鎳鐵廠由于盈利不佳導(dǎo)致總體產(chǎn)能釋放小幅下降，10月份統(tǒng)計(jì)鎳鐵產(chǎn)能約9.1萬金屬噸，平均產(chǎn)能釋放率44%，在鎳鐵降價(jià)縮量的趨勢下，不銹鋼成本下行，外購高鎳鐵和自產(chǎn)高鎳鐵冶煉304冷軋成本分別在14346元/噸和14461元/噸，均出現(xiàn)環(huán)比下跌。供給方面，鋼廠減產(chǎn)預(yù)期進(jìn)一步隨著盤面價(jià)格下跌而加強(qiáng)，據(jù)中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，2023年10月下旬，重點(diǎn)統(tǒng)計(jì)鋼鐵企業(yè)粗鋼日產(chǎn)192.38萬噸，環(huán)比下降5.65%；鋼材庫存量1377.13萬噸，比上一旬下降16.60%。而鋼廠因庫存高位下資金回流壓力加大，價(jià)格已降至成本線仍無法流暢出貨導(dǎo)致停產(chǎn)情況加劇。在期貨盤面價(jià)格跌至14320元/噸后，現(xiàn)貨在成本強(qiáng)支撐下報(bào)價(jià)堅(jiān)挺，在宏觀調(diào)控利好支撐下，不銹鋼現(xiàn)貨價(jià)格或?qū)⒗^續(xù)堅(jiān)挺，帶動(dòng)盤面價(jià)格止跌回升。交易角度，短期行情可能走出下游減產(chǎn)后的利潤修復(fù)邏輯。預(yù)計(jì)價(jià)格在（14400，15200）元/噸內(nèi)區(qū)間震蕩，操作上建議逢低做多。
★鋁：上周鋁價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行。國內(nèi)供應(yīng)方面，新疆信發(fā)因自備電廠輸煤皮帶出現(xiàn)著火事故，導(dǎo)致兩臺(tái)1100MW機(jī)組停機(jī)，后續(xù)通過網(wǎng)電供電補(bǔ)充，目前運(yùn)行基本恢復(fù)正常，僅有影響產(chǎn)能3萬噸左右電解鋁產(chǎn)能。內(nèi)蒙古白音華鋁業(yè)10月31日開始通電啟動(dòng)，計(jì)劃投產(chǎn)20萬噸，預(yù)計(jì)12月投產(chǎn)完畢。云南地區(qū)限電消息較為混
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