>> 廣發(fā)證券-傳媒行業(yè)2023年三季報綜述：23Q3行業(yè)保持穩(wěn)健復(fù)蘇，子行業(yè)業(yè)績分化-231108
| 上傳日期： |
2023/11/8 |
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| 8456KB |
| 格式： |
pdf 共59頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
曠實,徐呈雋,葉敏婷 |
| 行業(yè)名稱： |
傳媒 |
| 下載權(quán)限： |
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行業(yè)概況：23年前三季度傳媒行業(yè)營收4294.01億元，同比增長1.95%，歸母凈利潤349.15億元，同比增長27.17%。23Q3營收1506.16億元，同比增長8.97%，環(huán)比增長3.56%；歸母凈利潤110.96億元，同比增長52.53%，環(huán)比下滑11.23%。
互聯(lián)網(wǎng)：23Q1-Q3收入承壓，利潤同比提升；Q3收入回暖，利潤端同比復(fù)蘇。三季度長視頻平臺競爭較激烈，平臺因內(nèi)容供給季節(jié)性波動。
游戲：Q3（7-8月）游戲行業(yè)大盤增長，手游行業(yè)增長依舊強(qiáng)勁，端游市場表現(xiàn)穩(wěn)健。業(yè)績來看，Q3行業(yè)收入承壓，游戲產(chǎn)品陸續(xù)上線提振營收端，但受到行業(yè)新品競爭影響，買量成本提升導(dǎo)致部分游戲流水承壓。小程序有望成為增長驅(qū)動，關(guān)注競爭格局改善帶來的投資機(jī)會。
營銷：Q2~Q3營銷行業(yè)大盤隨宏觀經(jīng)濟(jì)和消費(fèi)復(fù)蘇持續(xù)復(fù)蘇，生活圈媒體復(fù)蘇節(jié)奏分化，梯媒修復(fù)穩(wěn)健，廣告主投放預(yù)算逐步回升。Q3行業(yè)整體業(yè)績穩(wěn)健修復(fù)，個股表現(xiàn)分化，線下廣告媒介龍頭業(yè)績彈性大。
影視院線：頭部國產(chǎn)片加口紅效應(yīng)催化，23Q3電影票房創(chuàng)新高。國產(chǎn)片票房超過疫情前水平。經(jīng)營杠桿帶動院線公司盈利大幅提升。
教育：行業(yè)基本面趨穩(wěn)，新業(yè)務(wù)發(fā)展可期。關(guān)注AI+教育產(chǎn)品兌現(xiàn)，2C端軟硬件產(chǎn)品有望更快落地。板塊整體業(yè)績表現(xiàn)略下滑，單季度業(yè)績23年以來逐季修復(fù)。
投資建議：建議重點(diǎn)關(guān)注平臺經(jīng)濟(jì)業(yè)績及估值雙修復(fù)機(jī)會，以及AI+及數(shù)字經(jīng)濟(jì)機(jī)會。（1）隨著三季度業(yè)績即將披露，看好業(yè)績兌現(xiàn)度高的標(biāo)的。外圍流動性環(huán)境邊際改善利好港股，或帶來較強(qiáng)反彈機(jī)會，建議關(guān)注騰訊控股、快手-W、美團(tuán)-W、泡泡瑪特、愛奇藝和騰訊音樂。（2）游戲行業(yè)產(chǎn)品上線節(jié)奏有所放緩，同時估值均處于偏底部位置；建議關(guān)注新款小游戲《靈魂序章》上線并進(jìn)入微信小游戲暢銷榜前三的三七互娛、《石器時代：覺醒》、《納薩力克之王》等新品陸續(xù)上線的愷英網(wǎng)絡(luò)，同時建議關(guān)注吉比特、巨人網(wǎng)絡(luò)、神州泰岳、姚記科技、盛天網(wǎng)絡(luò)、完美世界等。（3）關(guān)注板塊龍頭價值修復(fù)及績優(yōu)個股，營銷板塊推薦分眾傳媒；長視頻建議關(guān)注芒果超媒和愛奇藝；在線招聘建議關(guān)注BOSS直聘；線下娛樂建議關(guān)注華立科技；博彩業(yè)績持續(xù)疫后修復(fù)，關(guān)注金沙中國等；文旅建議關(guān)注電廣傳媒在芒果IP及基因賦能之下的新文旅業(yè)務(wù)開拓，以及游戲和創(chuàng)投等業(yè)務(wù)發(fā)展。（4）教育建議關(guān)注AI+教育、教育數(shù)字化、智慧教育平臺方向，建議關(guān)注新東方、東方甄選、視源股份、佳發(fā)教育、盛通股份等相關(guān)個股，以及中原傳媒、中南傳媒、鳳凰傳媒、南方傳媒、皖新傳媒等國有出版公司。（5）AI+方向，行情收斂。繼續(xù)建議關(guān)注邏輯順、有兌現(xiàn)度的標(biāo)的。
風(fēng)險提示：行業(yè)監(jiān)管收緊、消費(fèi)需求不及預(yù)期、行業(yè)競爭加劇等。
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