>> 信達(dá)證券-天目湖(603136)23年三季報點評：短期業(yè)績承壓，關(guān)注在手項目建設(shè)及國資賦能-231108
| 上傳日期： |
2023/11/8 |
大小： |
334KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
信達(dá)證券 |
| 評級： |
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作者： |
劉嘉仁,王越 |
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事件：公司發(fā)布2023年三季報：1）23Q1-3公司實現(xiàn)營收4.75億元/ +95.5%（同比，下同），歸母凈利潤1.20億元/+4731%，扣非歸母凈利潤1.14億元。2）23Q3公司實現(xiàn)營收1.92億元/+24.4%，歸母凈利潤0.58億元/+2.6%，扣非歸母凈利潤0.55億元/+1.2%。3）23Q1-3公司經(jīng)營性現(xiàn)金流2.36億元/+331%。
營收基本完成預(yù)算，但受人工成本、折舊攤銷影響，業(yè)績承壓。收入端，前三季度營收基本完成公司預(yù)算，受7月雨季拖累以及疫后團客渠道未完全恢復(fù)，景區(qū)收入承壓，但公司憑借長三角區(qū)位優(yōu)勢以及綜合旅游產(chǎn)品優(yōu)勢，整體預(yù)售較為亮眼。利潤端，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)變化以及人力成本和折舊攤銷影響導(dǎo)致利潤率略低，23Q3公司毛利率59.8%/+4.6pct，歸母凈利率30%/-6.4pct。
雙節(jié)開始增長明顯，秋冬季活動推廣，力爭實現(xiàn)全年業(yè)績目標(biāo)。公司自雙節(jié)開始舉辦惠民活動，溧陽市民可免費辦理天目湖山水園和南山竹海雙園年卡，助力公司雙節(jié)接待游客77.73萬人次，同比2019年增長46.97%，實現(xiàn)直接營收1.31億元，同比2019年增長62.25%。秋冬季以溫泉為核心，結(jié)合網(wǎng)絡(luò)熱?！懊览隆?，推出寵粉系列優(yōu)惠套票；并結(jié)合不同年齡階段和生活角色，推出親子、情侶、家庭等住宿+游玩+餐飲攻略供消費者選擇，一站式度假景區(qū)優(yōu)勢凸顯。
在手項目眾多，國資賦能公司長期發(fā)展。公司在手項目眾多，平橋漂流項目、南海小寨二期項目、動物王國項目、御水溫泉三期項目等穩(wěn)步推進。隨著溧陽城發(fā)成為第一大股東，有助于利用國資運營及管理經(jīng)驗完善公司治理結(jié)構(gòu)，實現(xiàn)民營與國資優(yōu)勢互補，同時解決公司資金需求和資源獲取，賦能公司外延增長。
投資建議：公司作為長三角優(yōu)質(zhì)休閑度假目的地，一站式旅游模式突出，短期有望受益出行需求釋放以及周邊游趨勢提升，中長期在手項目投運貢獻(xiàn)業(yè)績看點，國資注入賦能公司長期發(fā)展。根據(jù)Wind一致預(yù)期，2023-2025年公司歸母凈利潤分別為1.63/2.15/2.56億元，11月7日收盤價對應(yīng)PE分別為22/16/14倍。
風(fēng)險提示：行業(yè)競爭加劇，項目建設(shè)不及預(yù)期，經(jīng)營管理風(fēng)險等。
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