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事件：
　　公司公告：2023年前三季度實(shí)現(xiàn)收入73億元，同比下滑14%；歸母凈利潤(rùn)7.3億元，同比下滑11%。其中第三季度收入21億元，同比下滑19%；歸母凈利潤(rùn)2.0億元，同比下滑18%。
　　2023年前三季度收入下降，盈利基本穩(wěn)定，在手訂單較去年同期略有降低
　　2023年前三季度收入小幅下降，主要系能量轉(zhuǎn)換設(shè)備、能量轉(zhuǎn)換系統(tǒng)服務(wù)業(yè)務(wù)下滑所致。2023年前三季度公司毛利率23.4%，較去年同期增加0.4pct；其中第三季度毛利率22.0%，同比下降1.7pct。2023年前三季度公司銷(xiāo)售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率、研發(fā)費(fèi)用率分別為2.3%、5.6%、3.1%，同比變動(dòng)0.4pct、0.8pct、-0.6pct。2023年第三季度凈利率為10.6%，同比增加0.5pct，環(huán)比降低0.7pct。2023年三季度末預(yù)收賬款+合同負(fù)債為43.3億元，較去年同期降低3.6億元。
　　打造全球領(lǐng)先能量轉(zhuǎn)換設(shè)備制造能力，壓縮空氣儲(chǔ)能有望打造新增長(zhǎng)引擎
　　壓縮空氣儲(chǔ)能是最有前途的新型儲(chǔ)能技術(shù)方向之一。據(jù)觀研天下，中性情景下2025年、2030年壓縮空氣儲(chǔ)能累計(jì)裝機(jī)量分別6.76、43.15GW。公司作為軸流壓縮機(jī)龍頭，將充分受益于空氣壓縮儲(chǔ)能商業(yè)化與快速發(fā)展。
　　子公司秦風(fēng)氣體是民族工業(yè)氣體領(lǐng)跑者，設(shè)備經(jīng)驗(yàn)、客戶資源構(gòu)筑競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)
　　據(jù)公司官網(wǎng)，控股子公司秦風(fēng)氣體（上市公司持股比例63.94%）比客戶自運(yùn)營(yíng)綜合節(jié)能10%以上，投資、建設(shè)、運(yùn)營(yíng)的氣體廠有30余個(gè)，規(guī)模超過(guò)100萬(wàn)Nm3/h制氧量。據(jù)公告，2022年公司已擁有合同供氣量、已運(yùn)營(yíng)合同供氣量分別達(dá)137萬(wàn)方、84萬(wàn)方，同比分別增長(zhǎng)15%、21%，訂單飽滿、增速較快。
　　公司發(fā)展工業(yè)氣體核心競(jìng)爭(zhēng)力：1）設(shè)備制造能力處于國(guó)際先進(jìn)水平；2）設(shè)備、系統(tǒng)服務(wù)市場(chǎng)占有率較高、品牌影響力較強(qiáng)，有助于開(kāi)拓氣體市場(chǎng)。
　　盈利預(yù)測(cè)及估值
　　鑒于下游需求不振，下調(diào)盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為9.7、9.8、11.7億元，同比增速0%、1%、19%，三年復(fù)合增速為6%，對(duì)應(yīng)PE分別為14、14、12倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　下游行業(yè)相對(duì)集中風(fēng)險(xiǎn)、工業(yè)氣體擴(kuò)產(chǎn)放緩的風(fēng)險(xiǎn)、壓縮空氣儲(chǔ)能設(shè)備招標(biāo)低于預(yù)期。